标题：经济学家:中国股市为何总不涨？

2013年，对中国来说具有特别的意义。这一年，中国顺利完成换届；这一年，在经过几年争论后最终在三中全会形成了影响中国未来三十年走势的改革《决定》。从这一改革方向上看，中国经济未来还有二三十年的高速发展期。

根据权威预测，中国的GDP总量将有望在2020年前后超过美国，成为世界第一大经济体。然而，这一年中国股市仍然没有一点牛的味道，反而是跌了不少。

成立23年的A股市场经历了大起大落，在2007年时整个市场市盈率曾达到50倍以上，而7年后的今天，整个市场的市盈率已经跌落至10倍以下。

野村证券前首席经济学家、博道投资高级合伙人孙明春博士在互联网金融千人会华尔街分会讲座上表示,中国企业盈利与GDP增速高度相关,企业自主盈利能力差是中国股市表现差强人意的症结所在。

“中国企业的商业模式存在问题,产品同质化严重,毛利率低,靠量取胜。”孙明春表示:“中国企业盈利能力与中国GDP增速高度相关,而美国企业盈利主要依靠技术创新和商业模式,股票可相对独立上涨。”

孙明春认为,中国短期内无法承受GDP增长变缓,否则中国企业盈利前景堪忧:“中国产业亟待升级改革,如互联网金融等盈利能力较高的新兴产业将指引中国企业的未来发展方向。”

从宏观面看，尽管自深化改革若干重大问题决定出台后，股市迎来了阶段性上涨，但过去一段时间所累积的涨幅大部分已被抹去。

尽管对于政策的忧虑不无道理，但中金公司分析师梁红在接受记者采访时认为，“政策因素导致经济硬着陆的可能性不大，2014年投资中国股市的主要逻辑依然成立。”

在梁红看来，“货币和财政政策的目标和实施应当跟市场进行更有效的沟通，以降低资本市场的波动和风险溢价。但是流动性过于紧张的状况及其对实体经济的负面影响很可能只是暂时性的。”

2014年，政府将实施与保持7.5%的实际GDP增速及3%以内的通胀相一致的货币和财政政策。货币政策方面，央行的回购和SLO(公开市场短期流动性调节工具)操作已经显著降低了短期市场利率。

“央行可能需要以更明确的政策行动来稳定利率预期并调整收益率曲线结构。”梁红判断。

此外，央行关于贷款额度的窗口指导是显示今年货币政策将有多紧的另一个重要指标。中金宏观组认为，今年的M2增速目标将维持在13%不变，新增人民币贷款将为9万亿元左右。