标题：IPO过程中老股转让比例应有所限制

本报讯 证监会新闻发言人张晓军昨日表示，新股发行三高问题是热议话题，市场认为应该严格监管，证监会采取多项举措，老股转让就是措施之一。

2012年新股发行体制改革时就提出了这项措施，本次改革增加了这项内容。有些公司出现了老股转让大幅度超过新股发行数量的情况，原因包括：一是募投方案都是两三年前制定的，近两年业绩增长较快；二是新股定价过高；三是发行审核中，从严把握募集资金投向。

他说，证监会正在研究改进措施，发行融资应该以满足实际需要为原则，同时加大相关信息披露要求。首次公开发行股票应主要考虑发展需要，对老股转让所占比例应该有所限制。目前已经发行的48家公司情况来看，有10家未发行老股，其他公司的老股转让占比平均为38.3%。

针对市场对老股转让制度安排的质疑，张晓军表示，老股转让制度安排的主要用意包括：增加首发上市流通量；促进买卖双方充分博弈，约束买方报高价；缓解上市后老股集中解禁对二级市场的影响；缓解超募问题等。

新股发行重启以来，从首批发行公司中已经确定发行数量的48家看，10家未转让老股，其他老股转让占比为38.3%。

未出现为申购新股而抛售老股的情况

张晓军表示，新股发行体制改革指导意见征求意见时，建议恢复市值配售的意见比较集中，在出台的改革方案中，没有完全照搬市值配售，主要出于几点考虑：一是市场股权结构变化，股改之后，中小投资者不是流通股的最大持有群体；二是定价方式发生了根本变化，经过多年市场化改革，定价方式向市场化过渡，按老的市值配售做法，不缴款就直接配售新股，不能贯彻自主决策和自担风险的理念；三是新股风险初步显现，不再稳赚不赔；四是先缴款再申购实施了一段时间，比较平稳，继续实施没有增加资金负担。

从头两家公司发行情况来看，证监会观察到几个现象：一是网上申购的投资者中，以自然人为主，资金占比超过95%；二是两市当中的自然人投资者，参与申购新股的比例不高；三是申购资金主要来自于场外增量资金；四是两只新股申购前的两个交易日，A股净买入，未出现为申购新股而抛售老股的情况。

监管部门不会对发行价格进行行政干预

张晓军表示，推进发行市场化改革及过程监管中，监管部门并未也不会对价格进行行政干预。网下投资者若报价偏高，发行人、主承销商参照二级市场行业估值水平，剔除较大比例的高报价，也是现行规则允许的。

批准大商所上市聚丙烯期货

张晓军表示，近日，证监会已经批准在大商所上市交易聚丙烯期货，具体挂牌时间由大商所根据准备情况决定。 （证报）