标题：机构最新动向揭示 20日挖掘20只黑马股

平高电气：业绩符合预期，关注特高压建设进展

类别：公司研究机构：齐鲁证券有限公司

事件：平高电气发布业绩快报，2013年公司实现营业收入38.2亿元，同比增长16.26%，实现归属于上市公司股东的净利润3.99亿元，同比增长194.36%;对应EPS为0.49元。

点评：

受益于特高压建设，公司毛利率快速提升：公司2013年确认了皖电东送和浙北-福州特高压交流输电项目共计11个特高压GIS的收入，导致公司2013年收入实现了16.3%的增长，同时毛利率水平较2012年有了明显提升。

经营管理不断改善，费用率下降：自2012年国家电网公司直接管理平高集团以来，平高电气的经营管理水平不断改善，设计、采购、制造等在内的主要生产环节成本控制效果显著，期间费用控制较好，公司2013年净资产收益率较2012年提升明显。

国家电网公司2014年计划建设“六交四直”特高压线路，对公司业绩形成有力支撑：近期国家电网公司召开了年度工作会议，计划2014年将着力解决电网“两头薄弱”问题，加快特高压和重点工程建设，力争特高压“六交四直”项目年内核准并开工;“西纵”和“中纵”工程要加快前期工作。

作为特高压GIS的核心供货商，平高电气收益最为明显。

盈利预测及投资建议：我们认为平高电气未来的增长将主要依靠内在管理水平改善带来的盈利能力提升和特高压GIS业务对公司业绩的提升，预计公司2014、2015年EPS分为别为0.73元、0.90元，给予公司2014年20倍的PE，对应目标价14.6元，维持“买入”评级。