标题：政策与业绩双轮驱动 园林行业将进黄金收获期

   2014年园林板块期待政策与业绩双轮驱动：园林板块正处业绩底与估值底；14 年政策有望持续加码—生态文明建设评价体系以及如何与GDP的协同考核制度，包括从中央的顶层设计到地方的全面配套与层层分解；地方政府基础设施投资显著向园林绿化投资倾斜概率较大；大生态景观市场空间广阔：如万亿级规模的矿山修复、城市河道与景观园林的综合治理起步发展。

    【13年园林行业表现回溯：生态环保一马当先】2013年园林板块全年涨幅10.89%，超越建筑板块和上证综指高达20.82%、18.80%。全年板块的走势呈现非常明显的前高后低：1-5月的大幅飙升：除棕榈园林仅涨17%之外，其他园林股涨幅高达41%—57%；6-9 月的深度调整：5家园林公司跌幅17%—33%；10 月至今园林板块震荡、消磨期。

    【14年园林行业政策展望：绿色中国助力崛起】政策有望持续加码——生态文明建设的评价体系以及如何与GDP的协同考核制度，包括从中央的顶层设计到地方的全面配套与层层分解，从而有望成为行业发展的强力催化剂。强力政策出台预期有望成为估值提升主要推手：（1）生态文明建设指标量化考核制度出台在即；（2）城镇化政策：已基本明确14年出台、以中小城市户籍改革为核心，将有力推动中小城市的城镇化进程进而市政与地产园林行业的发展。

    【生态园林股：高成长低估值 业绩或加速增长】目前行业处估值、业绩双重底部。园林板块PE处于历史底部；对应2013/2014年动态PE区间为21-32倍（剔除蒙草抗旱），平均27倍，而2014年动态PE仅14-22倍，平均19倍，基于行业增长中枢约15%、2014年板块上市公司净利润增长约30%—50%，估值有较大提升空间。2014年业绩加速概率高，业绩弹性更大。