标题：專家：經濟降溫對股市影響復雜

顧銘德（資料圖片）

　　顧銘德（金融研究員）

　　中國2月匯豐制造業採購經理人指數預覽值（PMI）為48.3，連續幾個月下降，預示著經濟在逐月降溫。房產開發商對今年房價的態度也趨於保守，看跌或不漲的人越來越多，這一切都是經濟可能降溫的信號。

　　經濟出現降溫跡象，但股市成交量在春節后明顯放大，特別是滬深主板市場每天成交量都超過2000余億元，滿足了行情上漲時成交量的基本要求。特別是上海主板，出現了“暴力哥”拉抬指數的中石化、中信銀行、北京銀行大盤股漲停現象。

　　市場資金的來源，從大處講是年初以來貨幣信貸投放較多，具體有幾大因素：房地產一旦出現滯漲現象，原先熱衷買房的資金會逐步撤退回流股市，炒房團變成炒股團﹔信托資金出現回流，近期由於個別信托公司出現兌付難以及信托業要整頓的傳聞，原先以購買信托等高收益非標產品的資金也在回流股市﹔新股發行后，有部分投資者為了買新股，炒新股又有部分資金回流股市﹔這幾個月我國國際收支又出現順差境外，資金也在回流股市。因此，雖然經濟降溫和房地產滯漲的信息傳聞不斷，但大盤指數相對平穩，並沒有出現單邊下跌的勢頭。

　　一個規律性的現象是，股市在中國與經濟的關聯度，往往是逆向的。從大框架分析，經濟降溫時，宏觀調控反而是鬆動的，貨幣政策難以再緊。經濟降溫使實體經濟投資機會下降，投資效率也下降，資金反而寬余，流向股市。當然，如果經濟降溫太猛，引發經濟危機，那就會對股市產生重大負面影響。目前，中國實體經濟還不可能造成大的硬著陸現象，過分看空中國經濟沒有理由。

　　中國股市與美歐股市的重大區別在於，美國實體經濟一旦出現復蘇轉好勢頭，股價立馬上漲，反之立馬下跌。中國比較復雜，當經濟數據向好，股市多數不漲，大家擔心調控收緊﹔反之當經濟數據疲軟時，股市不一定下跌，大家企盼宏觀調控有所鬆動，對股市有利。（記者 張禹 整理）