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中储股份：发力线下物流节点与线上信息化建设
定增概况：募资20亿，发力线下物流节点与线上信息化建设。公司出台定增预案，非公开发行股票数量不超过18,260.68万股，发行价不低于10.91元/股，拟募集资金总额不超过199,224.00万元，发行对象为不超过十家的特定对象(控股股东中储总公司、实际控制人中国诚通控股集团不进行认购)，最终发行对象将以竞价方式确定。本次募集的20亿资金投向可以分为两类：新物流节点的建设和物流网络信息化建设。这四个项目可以让公司现有土地资源增加约100万平米，并且跳出了原来大宗商品仓储为主的范畴，积极发展冷链、消费品物流仓储、期货交割库、智能交通等现代化仓储模式，极大的加强了仓库网络的价值，为公司仓储业务转型打下坚实基础。另外，本次定增项目将对中储股份现有物流信息系统和电子商务平台进行全面改造升级，实现公司由传统物流向现代物流的转变。
国企改革的大背景下，本次定增有望引入战略投资者。国资委要求，在完全竞争领域，国有资本不需要控制并可以由社会资本控股的国有企业，可采取国有参股形式或者可以全部退出。原有国有物流巨头的体制、管理能力越来越不能适应物流业的激烈竞争，引入战略投资者、发展混合所有制，将能极大的激发中储这类资源型国企的效率。由于本次融资规模达20亿之巨，且发行对象不超过10个，一般财务投资者很难支撑如此大的投资量。鉴于国企混合所有制改革的背景，和此次定增募投项目在物流网络上的深耕，因此，我们认为，公司有望以此次增发为契机引入战略投资者。
电子商务时代，公司旗下仓库资源被显著低估。以普洛斯最近一次资本运作的交易价格测算，普洛斯中国物业的单价估值为5389元/平米。而中储股份目前市值约131亿元，产权物业面积约450万平米(运营面积640万)，测算下来物业单价仅为2911元/平米。而仅考虑公司未来待开发的200万平米的商业物业价值已达到155亿元。因此，公司通过较目前股价打折约25%的定增价格引入战略投资者的吸引力也是巨大的。
投资建议：重申“买入”评级。由于增发最终完成可能在下半年，我们暂不考虑摊薄，预计2013年至2015年EPS分别为0.45元、0.66元、0.94元，对应当前股价市盈率为31、21、15倍。看好公司积极将传统物流与电商、物联网、金融融合，以及商业地产有望持续提供业绩的强劲增长动力，且公司若能成功通过引入战略投资者进行混合所有制改革，效率将大大提升，重申“买入”评级。
风险提示。宏观经济持续低迷影响公司以大宗商品为主的物流主业；商业地产项目开发进度慢于预期；物流业务转型所需成本过高；智慧物流网建设不成功。
爱尔眼科：配镜视光等新业务快速增长，创新扩张
2013年配镜视光等新业务快速增长30%，产品结构愈加合理。公司业绩快报显示：收入和净利润分别为19.85亿和2.24亿，分别同比增长21.02%和22.68%，实现EPS0.52元。我们预计，视光业务3.6亿元(增长约30%)、准分子手术5.6亿元(增长超过20%)、白内障手术3.6亿元(增长约10%).2012年“封刀门”对准分子业务的不利影响已经消除，我们预计全年手术量5.7万例、已经超过了2011年的5.4万例，且高毛利率的飞秒激光收入占比逐步提高。白内障手术2013年受国家补贴政策到位较晚影响，增长略有放缓(预计增长约10%)，但预计2014年增速加快。
湖南湖北是公司最早发展、业务模式最成熟的样板，今年有望借助“创新扩张投资模式”复制湖南湖北模式、加快地市医院的投资布局。我们早在20140210《医药行业2014年2月跟踪报告-52家重点公司2013年报前瞻》中把爱尔眼科纳入8只重点推荐个股、并提示公司将采取创新扩张投资模式加快投资布局。公司独特的“分级连锁”模式--省级医院和地市级医院互动协同发展、满足不同患者不同层次不同难度的治疗需求。公司已经在全国23个省及直辖市完成省级医院布局，湖南全省、湖北省过半的地市级医院布局基本完成，未来继续布局下沉到地市级和县级医院。公司的省级医院需3~4年培育期，地市级医院需2.5~3年培育期。公司目前49家连锁医院中，仍有半数处于培育期，预计2013年合计亏损1亿元左右。预计未来投资模式改变后，较快的业绩成长和扩张同步实现。
管理层激励已经到位，中长期业绩持续较快增长可以预期。公司已在2013年1月和2014年1月分两次完成了限制性股票的授予激励，同时，公司打造多年的“医疗、科研、教育”一体化的人才培养和集聚模式正在转化为公司长期最重要的核心竞争力--即专家资源库和梯队优势。预计公司首批限制性股票将于3月底解锁(解锁条件要求2013年业绩增长不低于20%)、第二期期权激励行权期将于今年5月6日结束，这是公司核心人员首次享受股票和期权激励成果，我们期待公司实现理想的激励效果。
风险因素：医疗服务行业共有的医疗风险。盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.52/0.66/0.83元，公司民营眼科连锁龙头，随着创新投资模式逐步明朗，公司业务布局和业绩释放都迎来快速发展时期，我们看好公司可持续的业绩较快增长和“专家资源库、专家梯队优势”的核心竞争力，维持“增持”评级。
顺网科技：游戏高增长，连我无线是14年最大亮点
事件评论
新业务投入较大导致净利润略低于预期，但经营性现金流同比增长41.31%。公司处于战略转型期，新业务的培养需要较大的前期投入理所应当，从公司财务数据分析，主要是毛利率的下滑带来盈利水平的下降，我们认为公司净利润增速同比下滑主要有以下几个方面原因：1、13年初公司在北京成立无线业务部门，研发人员投入较多；2、公司13年初步进入页游独代领域，由于处于运营经验积累阶段，收入贡献较少而带宽和服务器投入较大导致略有亏损；3、基于渠道培养的考虑，公司加大对于传统网吧行业的返利力度，可以从网维大师终端覆盖数逆市提升7%得以佐证。公司2013年经营性现金流量净额为1.43亿元，同比增长41.31%，表明公司各项业务经营处于极为健康状态。
顺网游戏高速增长，页游独代或在14年逐见成效。游戏逐渐取代广告成为公司流量变现的主要途径，公司13年页游联运录得5978.24万元收入，同比增长185.70%；同时，公司游戏平台开服数达到480组，进入行业前十。我们认为上述数据正在逐步印证公司的成功转型，同时用户端也取得不错成绩：1、顺网通行证注册用户达到4477万，同比增长35%；2、云海平台覆盖204万终端，增长近600%；F1浏览器用户7日活跃数量为120万，实现从无到有的突破。我们认为，页游独代经历13年的经验积累，公司或在14年出手大作品，实现多元化流量变现。
并购新浩艺等协同效应显著，逐步推出一站式网吧解决方案。公司的协同效应将表现在两个方面：1。公司收购完成后，将占有网吧管理软件市场近70%，网吧计费软件市场近56%份额，从而处于网吧“一站式”信息服务的绝对垄断地位。该垄断地位也将迅速扩大平台的影响力，增强与上游广告主价格谈判时的话语权，从而进一步获得广告定价权；2。新浩艺等也属于游戏领域的互联网平台，流量资源丰富但未被深度挖掘，若将顺网目前独代、联运游戏等高ARPU值的流量变现方式应用于被收购平台，有望为平台带来二次腾飞。另外，公司通过对新浩艺的深度整合，或将带来新浩艺在14年盈利的恢复性增长，我们判断对公司业绩有望增厚20%以上。
“连我无线”产品是14年最大看点。我们之所以强烈看好公司在移动分发领域的布局，主要基于以下3个理由：1、通信流量资费高企而移动互联网不断提速导致WiFi需求较为刚性，不仅仅在网吧，更突出表现为非网吧公共场所；2、在移动互联网时代，入口的价值不言而喻，虽然腾讯、360、91助手等已在手游分发上布局，但当前手游分发渠道及运营平台仍属稀缺资源；3、网吧用户智能手机渗透率已较高，公司可通过对流量资费较为敏感的网吧用户提供免费无线上网服务达到抢占入口的目的，同时也利于网吧管理者的网络管理和信息扩散，网吧自发推广意愿较强。虽然公司产品目前处于内测阶段，但是根据Google等互联网企业近期在WiFi领域的布局，我们认为未来WiFi作为移动互联网入口意义重大，公司是目前A股上市公司中最大受益者。
一季度净利润同比预计增长-25%？5%，淡季业绩不具备全年指引意义。我们认为主要原因是新浩艺一季度常态化亏损，并表后拖累公司业绩。另外一季度是传统淡季，我判断净利润最终落在0%-5%的区间上概率较大。
数字政通：订单增速不减，业绩符合预期
报告要点
事件描述：数字政通公告2013年业绩快报，公司实现营业收入4.09亿元，同比增长84.36%；实现归属于上市公司的净利润1.01亿元，同比增长39.19%，对应EPS为0.80元。我们有如下点评：
事件评论：
业绩基本符合预期，新签订单同比增长103.46%。公司业绩如期增长主要取决于公司内生增长以及汉王智通的并表因素：子公司汉王智通在13年并表(比例为70%)，按照并购的业绩承诺，智通在13年实现净利润不低于2000万元，刨除智通并表因素，母公司业绩同比增长约16%~26%。公司2014年新增订单为5.79亿元，从公司目前在手订单来看，2009~2013年公司合计新签订单13亿元左右，据此测算，公司目前在手订单对应未确认收入达1.9亿元(2009~2013年含税订单总额/1.17-2009~2013年收入总额)，占2013年收入比重超过46%，这将有力保障公司2014年业绩延续高增长。
拓展地下管网信息化业务，开辟数字城管领域新市场。各地地下管网错综复杂，近年来因暴雨等带来的社会事件层出不穷，导致政府对于地下管网的监测需求大幅提升。地下管网普查是数字城管从地上向地下的延伸，公司进军该领域具备客户和经验优势，且公司目前已经具备北京市通州区地下管线项目(金额约3700万元)和长春高新区地下管网综合信息系统(小于2010万)两个项目经验。按照通州区的中标金额测算，我们判断该领域市场容量不亚于各地数字城管建设。
汉王智通作为公司进军智能交通的支点，14年有望成为新看点：(1)主打产品“汉王眼”的核心技术是光学字符识别(OCR)，可以对摄像机、扫描仪等设备采集的图像数据进行自动处理，识别图像中的文字符号，并存入计算机智能交通管理系统用于交通管理。未来智能摄像头会是主流(目前智能探头占比不超过5%)，具备该技术的厂商的议价能力会大幅加强；(2)汉王智通借力公司的全国销售渠道或逐步从区域走向全国布局，在城市交通、高速路汽车超载、超速监控、公路计费、停车场管理、交通违章纪录、被盗车辆的侦破等应用领域大有可为。
维持“推荐”评级。我们预计2014~2015年公司EPS1.11、1.52元，当前股价对应PE为39、29倍，维持“推荐”评级。
美菱电器：发布全球首款云图像识别智能冰箱，开启转型之路
发布全球首款云图像识别智能冰箱
公司此次发布的“CHiQ启客”冰箱，通过冰箱内的摄像头拍摄冰箱内的食品，上传至云端，与云端的图片库进行比对，再传回到冰箱和手机，从而建立食品清单列表。该技术将云端、手机、冰箱形成一个整体，为全球首款云图像识别冰箱，能实现保鲜、过期提醒、远程控制、比价、菜谱推荐等多种功能。将率先在京东、天猫、长虹美菱官网预售，下一步将采用OTO模式，在北京、上海、合肥、成都、绵阳开实体店供用户体验。
经营模式变革，向食品提供商和服务商转型
作为长虹智能家居布局的重要一环，公司承担着白电智能化的角色。启客冰箱可作为家庭新的智能终端入口，庞大的食品信息可上传至云端形成大数据，不同家庭对食品的个性化需求可对接电商、商超等甚至是新的媒体通道，比价功能未来可与更多的商超合作。公司从冰箱制造商向食品提供商和服务商转型，未来发展空间巨大。
管理、盈利能力逐步改善以李伟总裁为代表的新管理团队逐渐成形，长虹化特征逐渐明显，新的领导班子将公司的考核标准从规模向业绩转变，未来渠道效率低下、销售费用率高企的问题有望改善，盈利能力有望逐步回升。从13年前三季度的情况来看，毛利率、净利率均为逐季上升的。
风险提示：新产品推广不力，渠道和费用改善不明显。
“谨慎推荐”评级
此次发布的全球首款云图像识别智能冰箱，展示了公司的技术实力和储备，同时也开启了公司从冰箱制造商向食品提供商和服务商转型。作为长虹集团智能化战略中重要的一环，公司未来在冰箱、空调等多领域均将有新的突破。我们认为，公司正处于转型的关键阶段，已开始展现产品、经营模式、管理等多方面向好的趋势，给予“谨慎推荐”评级。预计13-15年EPS分别为0.35/0.47/0.58元。
华峰氨纶：继续看好氨纶景气
事件：公司发布2013年业绩预览，实现营业收入23.72亿元，同比增长37.4%；归属于上市公司股东的净利润2.73亿元，同比增长1750%，实现每股收益0.37元，其中四季度单季业绩0.14元，基本符合我们预期。
我们的分析与判断：
(一)、13年业绩巨幅增长主要是氨纶景气反转
目前国内氨纶产能约50万吨，经过2011-2012年产能的消化，2013-2014两年新产能累计投放只有约5万吨，供给端的收缩明朗，我们从2013年初就判断氨纶行业迎来大的景气拐点。公司单季度业绩逐季反转，分别为3分、8分、1毛2和1毛4.
由于下游需求结构的季节性，2013年上半年旺季主要是细旦丝20D和30D表现，下半年则主要是40D产品表现，全年来看40D从43000元/吨上涨到54000元左右，涨幅约25%。与09-10年上一轮氨纶景气相比，上一轮的涨势是进二退一、这轮则是稳步小跑而基本没有大的回调。
(二)、继续看好氨纶景气至少到今年下半年，需求具有刚性增长
氨纶目前40D规格的主流出货区间维持在55000元/吨左右，今年供需将会比去年更紧张，我们预计看65000元/吨以上；判断氨纶景气有望持续到今年下半年。公司氨纶弹性最大，价格每上涨5000元的年化业绩弹性为0.25元。
尽管下游纺织服装的品牌服饰的景气度一般，但整体纺织服装面料需求量的增长依然具有刚性，特别是代表中低端纺织服装需求的淘宝天猫网购在快速增长、在服饰需求中的比重也在不断提升；随着氨纶纤维的“去贵族化”，休闲服饰消费升级带来氨纶需求提速；因此，刨去库存扰动因素，氨纶行业的需求具有15%左右的刚性增长。
(三)、公司重庆6万吨氨纶有望进一步提升规模优势和成本优势
公司计划花3年时间分2期在重庆涪陵异地新建6万吨差别化氨纶，加上目前瑞安本部的5.7万吨产能，届时公司氨纶产能将达到11.7万吨，市场占有率有望从目前的11%提高至18%左右，整体规模将获得进一步扩大，市场占有率和影响力将显著提升。新项目采用的新设备、新工艺、新技术，能耗水平将进一步降低，因为瑞安本部的5.7万吨产能中只有1.5万吨是近两年新建的；再加上当地的土地成本和人工成本大大低于浙江瑞安，新项目投产将有效降低公司整体生产成本预计约为4000元/吨左右。
投资建议：公司氨纶将继续好转，我们预计公司2013-2014年EPS分别为0.37元和1.11元，维持“推荐”的投资评级。