标题：机构最新动向揭示 周一挖掘20只黑马股

迪安诊断：设立医疗健康产业基金，开启全球扩张模式

类别：公司研究机构：齐鲁证券有限公司

事件：1.2014年2月28日，公司发布2013年年度业绩快报，全年实现营业收入10.15亿元，同比增长43.75%；归属于上市公司股东的净利润0.87亿元，同比增长44.28%，处于前次业绩预告26.27%-46.21%的上限。EPS0.73元，略超我们的预期(0.71元).

2。公司公告与韩国SV共同签署了《战略合作框架协议书》、《DianHealthcareFund设立协议书》、《DianHealthcareFund设立补充协议书》一揽子协议，主要包括基金规模USD20M-USD30M(预计)(美元2000万-3000万)、投资对象为符合迪安诊断战略规划的医疗大健康行业中的优良企业及其他生物创业企业和生物优良企业、存续时间为6年(最多可延长2年，投资期限3年，回收期限3年)、迪安在基金设立时出资3000万元人民币(相当于USD5M左右)，资金来源为自有资金。

点评：

公司2013年启动股权激励计划，如果剔除股权激励费用的影响(1042.94万元)，全年归属于上市公司股东的净利润比2012年增长了58%以上。在收入方面，按业务结构来看，我们预计诊断服务收入同比增速在50%以上，其中杭州、南京、上海、北京等成熟实验室仍然保持了30%以上的增速，武汉、重庆两家新并购实验室带来了增量贡献；诊断产品代-理收入预计增速在30%以上。营业利润增速超过收入增速，一方面源自成熟实验室利润率的提升；另一方面是培育期实验室的减亏，如沈阳、武汉和重庆实验室。另外值得注意的是，公司的ROE水平已从2012年的12.4%快速提升至15.9%，显示了公司盈利增长的高质量。从Q4单季度情况来看，公司收入2.77亿元，同比增速40%，剔除股权激励影响的营业利润将达3400万元以上，同比增速超过48%。

与韩国SVInvestment(株)设立医疗健康产业基金，开启全球化扩张模式：SVInvestment(株)成立于2006年4月，是韩国最大的从事股权投资和IPO咨询业务的投资集团之一，旗下管理有6支VC基金和1支PE基金，资产管理规模2239亿韩元。公司本次与韩国SV共同设立和运营医疗健康产业基金，将支持培育在韩国具有创新商业模式的医疗健康服务企业或具有独特性或竞争性产品的生物技术企业，这也是迪安诊断在国际化扩张道路上迈出的坚实一步。

盈利预测与投资建议：鉴于公司2013年年报业绩略超预期，上海迪安和重庆迪安的少数股东权益收回以及股权激励预留部分的授予，我们小幅调整之前的盈利预测，预计公司2013-2015年的营业收入分别为10.15、13.71、18.19亿元，同比增长43.7%、35.1%、32.7%；归属母公司净利润分别为0.87、1.26、1.78亿元，同比增长44.3%、45.5%、41.1%；对应EPS分别为0.73、1.06、1.49元(前次0.71、0.98、1.37元).

鉴于公司所处的行业处于黄金增长期，我们给予公司一定的估值溢价，按照2014年PEG=1.5来估值，目标价72.14元，再次重申“买入”评级。

风险提示：质量控制风险，应收账款坏账风险，独立性风险

康力电梯：订单充裕，高增长可期

类别：公司研究机构：招商证券股份有限公司

直梯快速增长。2013年公司直梯实现收入13.9亿元/10142台，同比增长36.0%，扶梯收入4.7亿元/3226台，同比增长9.8%，零部件收入2.0亿元，同比下降15.7%，安装与维保收入1.4亿元，同比增长36.8%。其中国内收入20.6亿元，同比增长22.6%，国外收入1.4亿元，同比增长27.8%。从价格看，直梯均价13.8万/台，同比增2.7%，扶梯14.7万/台，基本持平。

原材料价格下降、产品结构优化、自配套比例增加和规模效应共同提升毛利率水平。2013年钢材、稀土价格同比下降，同时直梯占比提升，新增电梯曳引机、电梯空心导轨，扶梯扶手支架、内外盖板等自制零部件，规模效应(2013年单台工费下降约30%)等共同作用提升综合毛利率4.0个百分点至31.0%：其中直梯毛利率为35.8%，提升4.9个百分点，扶梯毛利率为28.1%，提升1.7个百分点，零部件毛利率为20.2%，下降1.2个百分点，安装与维保毛利率13.9%，提升5.9个百分点。今年原材料价格大概率保持低位，规模效应和自制比例提升依旧存在，预计公司毛利率将继续保持稳中有升。

大客户战略进展顺利。2013年公司新增万达、海亮地产等战略合作商，与地产商的合作成果显著：世纪金源、上海长峰、荣盛发展、远洋地产、中海发展、佳源地产、碧桂园等都与公司签订了重点项目，不断扩展的大地产商战略客户为公司快速增长提供了保证。

营销网络和生产基地布局占得先机。康力作为国产品牌龙头，在营销网络和生产基地布局上面具备领先优势：目前国内拥有26家分公司(2013年新增4家，其中19个分公司已经取得了安装维保资质)和14个服务中心，营销售后服务网络已较为完善。同时在生产基地方面，苏州、中山和成都三地布局已经基本完成，领先一步。

股权激励成本摊销使销售费用和管理费用同比增长较快。参加多个展会和营销网络建设使得销售费用同比增长24.5%达到1.9亿元，研发和股权激励支出使得管理费用同比增长30.6%达到1.8亿元。

经营性活动现金流保持良好。2013年底公司应收账款2.5亿元，同比增长26.6%，略高于收入增长。经营活动净现金流入3.3亿元，同比增长29.7%，经营活动净现金流入/净利润为1.2，保持良好。

在手订单充裕，增长有保障。到12月底，公司在手订单27.3亿元，同比增长25.9%。测算4季度接单7.5亿元，同比增长45%，而3季度是同比增长63.7%，显示公司快速成长的潜力。12月底预收款7.0亿元，预收款/在手订单为25.8%，预收比例保持良好。

维持“强烈推荐-A”投资评级。虽然电梯行业短期估值受地产行业影响，但电梯以外资品牌为主导，在《特种设备安全法》出台背景下，将是少数不用经历价格竞争而能完成行业集中度提升的行业，康力作为国产品牌龙头，过去7年公司收入年复合增长率28.4%，净利润44.9%，无不体现其在地产商客户拓展、生产基地布局、产业链完善和安装维保方面领先一步的快速成长能力，并将强者愈强，预计预计14-16年EPS0.98、1.22和1.47元，回调是买入良机，维持强烈推荐。

风险因数：钢、稀土等原材料价格上升；行业降价竞争。