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染料行业2014年日常报告:浙江龙盛获股东增持,重申看好!
类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司
事件
浙江龙盛发布公告,2014年3月3日,公司控股股东一致行动人之一的阮伟祥通过二级市场增持公司股票,增持数量为6,113,920股(
买入均价为12.67元),未来六个月内将继续增持,金额不低于8,000万元人民币(含本次已增持股份金额在内)。
评论
重申对浙江龙盛的推荐。浙江龙盛作为国内和全球染料行业的领导者,充分受益于染料行业的高景气。农历新年以来,分散染料价格上涨了1000元/吨,活性染料价格上涨了2000-4000元/吨。环保因素下,染料产业链的中小染料及中间体企业逐步受到冲击,关停或整顿,导致行业供求关系发生了根本性的逆转。前一段时间闰土股份全资子公司江苏和利瑞涉嫌填埋固废涉嫌环境污染,被环保部门勒令停产整改,相关责任人被刑事拘留。此事件成为环保收紧大背景下的一个典型案例。作为行业龙头,浙江龙盛在环境问题上始终处于行业领先水平,近几年投入4亿多元用于环保升级改造,环保处理水平和能力成为行业标杆。
具备安全边际,估值有提升空间。由于染料价格始终处于上升通道中,且我们预计未来仍将进一步上涨,浙江龙盛2014年全年业绩有望持续超预期增长。我们预计公司2013年净利润14亿元,EPS0.92元,2014年全年净利润非常有望超过25亿元,公司目前股价对应2014年PE仅为7.8倍,具备极强的安全边际。我们认为,2013年染料行业的股价上涨更多的来源于行业反转带来的机遇,2014年染料股继续表现则更加需要估值水平的提升。而我们认为,环保收严、市场格局、专利因素这三个行业驱动因素将成为行业稳定的基石,而行业的周期性也将因此大幅减弱,景气周期可能长期维持,这将直接提升公司的估值水平。我们认为以浙江龙盛为代表的染料龙头的最终的合理估值水平将维持在10-15倍的区间,如果以12倍为中值,我们认为目前阶段浙江龙盛股价仍有50%以上的涨幅空间。
投资建议
我们维持行业“增持”评级,我们坚定看好染料行业。目前阶段,我们更看好浙江龙盛,更低的估值,更强的行业控制力,更杰出的环保执行力,都是我们选择和推荐的重要理由。
食品行业研究周报:白酒行情看茅台,食品仍要选个股
类别：行业研究
机构：国金证券股份有限公司
本周行业回顾
本周高端白酒一批价:茅台900 元(上周900),五粮液590
元(上周595),1573 为700
元(上周700)。(注:茅五泸价格为部分草根调研数据,并不代表实际平均交易价格,仅供参考)投资建议白酒:正如同上周周报观点一样,白酒的反弹仍然是以贵州茅台为龙头,对于后续白酒子行业的观点,我们认为基于A
股板块轮动以及估值提升带来的白酒反弹仍将持续,基本面改善在本次反弹中所起作用略小于市场面。估值便宜加上其它板块带动使得白酒板块要好于之前,从我们跟踪基本面情况来分析,行业的仍处于筑底过程中因为消费持续性仍需要观察,但龙头公司的底部要远强其它白酒。未来半年时间,我们还会经历上市公司现金流量表及资产负债表恶化的过程,经历过下半年的旺季考验就基本可确认底部了。我们坚持之前观点,尽管白酒基本面还未到反转之际,但14
年子板块的投资机会是大于挑战的,这其中茅台是首当其冲可积极参与。
食品:本周,食品板块个股仅有少数上涨大部分有0-5%的上涨,仅黑牛食品(我们前两周加入周组合的品种)、梅花集团、青岛啤酒出现上涨;我们认为目前食品板块不具备整体业绩的爆发性,个股选择应遵循以估值为基础的价值原则,以及个别具备盈利弹性和外延性增长潜力的小食品公司。十一届三中全会关于形成“橄榄型分配格局”、努力缩小城乡、区域、行业收入分配差距,将扩大大众消费品的消费人群,为未来食品公司收入和利润增长奠定坚实基础。政策方面,在十八届三中全会的决议中,强调要形成合理有序的收入分配格局,保护劳动所得、提高劳动报酬在初次分配中的比重,多渠道增加居民财产性收入,增加低收入者收入、扩大中等收入者比重,努力缩小城乡、区域、行业收入分配差距,逐步形成橄榄型分配格局将会支撑14
年的估值切换。而基于中长期投资价值判断,建议估值回到合理中枢后介入我们的6 加1 组合:估值中枢双汇发展、海天味业,代表优质行业优质公司的三全食品、承德露露,市值成长空间大恒顺醋业、南方食品,长期价值俞加鲜明的青岛啤酒。
乳业:我们认为14 年乳业最大机会是来自于原奶价格下跌,就如同09
年的啤酒子行业由于原材料下跌产品价格下降滞后带来净利润提升。奶粉行业的机会来自于国家出面的兼并重组,这将有利于龙头企业。但整个产业链都将面临着国外原材料进口以及产品力存在差异的竞争。