标题：3月QDII投资：主配美国市场 搭配港股主动产品

虽然近期美国经济数据因气候等因素出现波动，但无需过度担忧增长；美联储表态支持宽松、护航美国经济；此外债务上限问题亦不出意外的最终得到解决，总体来看美国仍是现阶段值得重点配置的市场之一。制造业继续引领欧洲经济复苏，服务业温和增长形势也有所加快，但俄乌战争疑云引发的危机效应或成为近期威胁欧洲市场的重要不确定性，短期谨防地缘政治风险。

数据显示中国经济延续下滑趋势，对于信用风险的担忧加大短期经济下行压力和资本市场的波动，港股整体配置价值尚需等待。两会期间改革推进红利的释放，改革相关主题投资机会关注度上升，结构性机会可以尝试把握，产品投资建议选择主动型。乌克兰局势令国际市场担忧原油供给受到冲击，直接导致近期国际市场油价飙升，黄金价格也由于避险因素大幅反弹，商品基金或存在阶段性机会，但需要根据局势变化灵活把握。

综上，3月份QDII投资建议主要配置美股指基，适当搭配在港股市场做主动投资的基金产品。具体产品推荐国泰纳斯达克100指数基金、大成标普500等权重指数基金、富国中国中小盘(香港上市)股票型基金。

发达市场：美国经济缓慢复苏，欧洲谨防地缘风险

2014年世界经济继续保持温和复苏态势，发达国家在经济增速上扮演越来越重要的角色。在为即将召开的20国集团会议准备的报告中IMF人士称，全球经济在2014年、2015年将进一步改善，预计今年经济率增长约为3.75%，明年为4.0%。

美国：耶伦表态支持宽松，“严寒”渐退数据趋暖

2月11日，美联储主席耶伦赴众议院金融服务委员会出席听证会，就美国目前宏观经济状况及变化趋势、未来货币政策操作和金融体系监管做了解读说明，称将继续保持政策的连续性，逐步退出QE，维持超低政策利率，向市场表达了明确的支持宽松态度，并提出在QE退出后会在相当长时间内维持宽松的政策环境，即使失业率回落至6.5%以下，只要通胀水平在2%以下，美联储仍将维持超低政策利率。耶伦国会证词语言偏鸽派，护航美国经济意图明显。另外，美国众议院和参议院均通过了取消美国政府举债上限直至2015年3月的法案，仅等美国总统奥巴马签署生效，这意味着市场对于美国国债违约的担忧彻底消除。

近期美国各项经济数据好坏参半，主要归因于极端天气的扰动，对美国经济增长无需过度担忧。美国联邦储备委员会调查结果显示，今年1、2月美国大部分地区经济活动改善，但异常寒冷的天气阻碍了经济强劲增长。不过这也意味着一旦天气回归常态，美国经济会加快增长。PMI等领先指标的转暖，预示寒冷天气对经济的暂时性不利影响已经开始逐渐消退。

严寒气候影响美国1月零售销售环比下滑，尤其是很多辖区的汽车销售情况，同时也影响制造业销售和生产。美国商务部公布的数据显示，美国1月零售销售月率下跌0.4%，其中汽车销售、服装、家具店、餐厅等类别降幅较大，12月销售数据修正为下跌0.1%，整体零售数据不及预期。

就业市场略显改善迹象。美国劳工部3月6日公布的数据显示，截至3月1日的一周，美国首次申请失业救济人数为32.3万，比前一周减少2.6万人，为3个月以来最低。同期，首次申请失业救济人数四周移动平均值为33.65万，减少2000人。在截至2月22日的一周，美国全国领取失业救济总人数为290.7万，比前一周减少8000人。另外，美国劳工部将于3月7日发布2月非农部门就业报告，1月的美国非农部门新增就业岗位11.3万个，失业率降至6.6%的5年新低。但美国2月ISM非制造业PMI指数的就业指数由1月创3年来新高的56.4跌至47.5，表明2月非制造业雇佣在萎缩。疲软的ISM非制造业数据公布后，高盛、德银经济学家下调非农就业数据预期。

制造业好于预期。市场研究公司Markit公布，2月份美国制造业采购经理人指数(PMI)从1月份53.7点的终值上升至56.7点，创下将近四年以来的最高水平，部分由于新订单增长。美国供应管理协会公布的2月ISM制造业PMI指数53.2，大幅好于预期52.0。数据表明美国制造业正温和回温。但美国2月ISM非制造业PMI指数51.6创四年新低，不及预期的53.5，较1月的54.0大幅下滑。

物价指数温和上升。美国劳工部公布的1月生产者价格指数(PPI)月率上升0.2%，预期上升0.1%，前值上升0.1%；年率上升1.2%，预期上升1.2%；1月核心PPI月率上升0.2%，预期上升0.2%，前值持平；年率上升1.3%，预期上升1.4%。PPI的上涨可能预示未来几个月通胀率的升温。消费者物价指数方面(CPI)，劳工部公布1月环比上升0.1%。由于美国冬季天气比往年正常情况较冷的缘故，能源需求有所提升，当月能源价格上升0.6%。粮食价格在1月份基本持平，环比涨幅仅为0.1%。

美国新屋销售环比回升。美国商务部发布报告称，1月新屋销售较前月上升9.6%，经季节调整后的新屋销售年率为46.8万户，较12月增长4万，大幅超出市场预期，并创下5年来的新高。新屋销售在严寒中的反弹表现出较强的需求韧性，意味着美国经济复苏动能仍十分强劲。但房屋价格由去年的平均10%回落至3%，叠加新屋开工数明显放缓、二手房交易清淡，说明地产市场受到贷款利率攀升的冲击。我们预测14年美国地产市场因需求稳定而维持回升趋势，但回升幅度受高利率影响而有所放缓。

在上述综合因素作用下，市场对美国经济前景的信心再度高涨，2月美国三大指数重回上升通道，标普500指数、道琼斯工业指数、纳斯达克指数分别上涨4.31%、3.97%和4.95%。在此背景下，美国总统奥巴马推出总额高达3.9万亿美元的2015财年联邦政府财政预算报告。可以看出，随着美国政府财政情况的好转，政府预算重心逐渐从减赤字向促增长倾斜。