标题：大摩：中国网络股大跌是买入机会
新浪财经讯 北京时间3月31日消息，2013年1月至今，中国互联网板块表现非常出色，涨幅达到160%，而同期纳斯达克[微博](4155.76, 4.53, 0.11%)涨幅为45%。不过很多投资者越来越担心中国网络公司估值过高。最近KraneShares CSI中国互联网ETF(KWEB)连续下跌7个交易日，跌幅达到12.3%。中国互联网是否又是一个正在破裂的科技泡沫呢？摩根士丹利(30.91, 0.01, 0.03%)(Morgan Stanley)不这么认为。他们认为与上世纪90年代美国一些初创公司不同，中国的互联网公司的确在盈利。
摩根士丹利分析师指出：
“与1998-2000年一些只有概念没有盈利模式的初创型上市公司不同，大部分中国上市网络公司都能产生强劲的营收。除此之外，已经成熟的PC网络业务(比如付费搜索、广告和基于客户的游戏)都是盈利的和产生现金流的，可以对新业务的投资进行补贴。大部分中国互联网公司都有充裕的现金，净现金占市值30-40%。”
摩根士丹利建议投资者逢低买进，推荐腾讯和3类公司：
“腾讯由于在移动互联网的主导地位，依然是我们的首选。我们还喜欢腾讯的投资策略，通过战略合作(比如京东)来扩大其生态系统，继续保持‘轻资产’的模式。
“另外，以下三类公司也具备投资机会：1)盈利健康扩张的防御性业务公司，比如YY(73.6, 2.59,3.65%)(YY)和新东方(29.47, 2.06, 7.52%)(EDU)；2)像百度[微博](150.66, -0.34, -0.23%)(BIDU)和携程(48.37, 1.36, 2.89%)(CTRP)此类营收增长加速的分类业务领导者。虽然由于投资造成近期利润率下降，我们预计一旦停止非必需开支，运营杠杆和利润率将会企稳甚至回升；3)低估值公司，比如搜房(68.72, 2.64, 4.00%)(SFUN)和网易(68.13, 3.13, 4.82%)(NTES)2014年P/E分别为16倍和10倍(扣除现金为8倍)，PEG分别为0.7和0.8。”
(松风 编译)