标题：惊闻沪港股市打个洞

惊闻沪港股市打个洞

复旦大学金融与资本市场中心主任  谢百三教授

一则消息，通过网络、手机、微信、微博在市场传开了，周四下午股市一拉而起，在已涨了几天的基础上，继续上涨。从优先股，到沪港股市打了个洞，（局部定向打通），看来管理层倒是办法频频。但——我们着实是吓了一跳。

一．对上证180（A+H）等应是小利多可以借题炒一下

这则消息称：“证监会与香港证券与期货事务监管委员会今日中午发布联合公告，表示沪股通总额度为3000亿人民币，每日额度为130亿人民币；港股通总额度为2500亿人民币，每日额度为105亿人民币；沪港通正式启动需要6个月准备时间。

试点初期，沪股通的股票范围是上证180与上证380的成分股，以及上交所上市的A+H股；港股通的股票范围是恒生综合大盘股指数、恒生综合中型股指数的成分股以及同时在沪港上市的A+H股。试点初期，香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于50万人民币的个人投资者。”

笔者与其他专家、老师通了电话，进行了研究。现谈如下看法：

第一，对上证180，上证380的成分股，肯定是利多；对A＋H股的A与H股中的价值低于对方的股也是利多；对上证指数及恒生综合大盘股、恒生综合中型股的成分股总体上也是利多。宛如两个互不联系的湖泊打通了一个口子，引来清泉活水。故中国平安、海螺水泥、中国太保等涨是有道理的，因为港股价高，中国大陆同一股价低，水往低处流，即使是套利，也会获利。

到周四收盘，上述几股情况如下：

股票名字       价格          涨幅          香港价格（合人民币）   涨跌幅

中国太保      17.48元        6.5%           27.05港元（21.64元） －0.37%

中国铁建      4.83元         8.5%           7.27港元（5.81元）   －2.81％

海螺水泥      19.09元        10%           32.51港元（26元）    －2.55%

宁沪高速      5.92元         10%           9.24港元（7.39元）    －3.36%

显然，双方投资者已意识到了差价，并在抛高买低。这一政策效应正在显现出来。今后一段时间，此态势应该还会继续下去。

即沪港股打了个洞，“直通车”概念作为一个新题材将可炒作一下的。

二．           炒一炒是可以的，但依然不必太较真

尽管管理层意图明显，想帮上交所，振兴上证180、380及上证指数。拯救上证所无新股上市的冷清凄凉局面。

但冷静想来，依然不必太较真，不能寄过大期望。理由是：

1.       相当一部分A+H股的内港两地盘子大小不同，仍然看以下四股：

 股票名字            A股盘子                  H股盘子

中国太保             62.8亿股                  27.7亿股

宁沪高速             37.92亿股                 12.2亿股

海螺水泥             39.9亿股                  12.9亿股

中国铁建             102亿股                  20.7亿股

注意：盘子大小不同，其股价肯定是不会完全一样。工商银行一直停在3元多，就是因为盘子太大2000多亿股；苏宁电器6年涨39倍，就是因为上市时其仅2000多万股，送了拆，拆了送。

2.       香港利率很低，港币存款一年期仅0.16%，人民币存款一年期为0.59%；大陆利率在各大经济体中是较高的，存款利率为3%上浮10％为3.3%。此外各大经济体准备金率也完全不同。

利率等不同，也影响股价。日本股价一直较高，一是其利率很低（一年期现为0.34%），几乎接近零；二是公司互相掺股，不希望别人去控制它，流通股少。故日本一直不希望中国公司去上市圈钱，至今仅两家公司。当年去新加坡考察，发现投资者对利率非常敏感，利率多少，要求股票市盈率也与之相适应。

因此，依然，不必太较真。

三．金额太少，杯水车薪

仔细分析一下，双方放出来的资金太少。买沪股的仅3000亿人民币，放到香港的为2500亿元，进大陆的纯粹资金仅500亿元，1－2天就消化了。（周四沪股成交1200亿元）。大家可看看中国太保、宁沪高速、海螺水泥、中国铁建等成交了多少亿资金。如果要炒动上证180、380，需要多少资金。一天用100亿，一个月就用完了，再怎么呢，中国大陆股市市值20多万亿啊！

四．不知深浅，谨慎下海

现在的情况是，上证180、380等大盘蓝筹股不涨多年。久病了，什么原因，很多股票铁公鸡不分红，只想圈钱融资，香港人敢来买吗？这3000亿（几天、十几天就消化了）买得起来吗？

此外，香港的小盘股，股价仅A股的10%-20%价，很便宜，敢去买吗？这里25元，那里3港元。香港的货币与美元，英镑，日元，新台币是完全充分自由兑换的，香港单独炒高了，港友们会否抛港股去买其他市场的股呢。而且，小盘股不在这次优惠政策之列，依旧没打通。（沪港管理层仅想振兴大盘股的意图一目了然。）问题是你敢去买香港大、中盘股吗？而且，还必须资金在50万以上。从当年炒法人股市场到B股市场到现在，历史证明，没有中、小散户参加的事情，最后都是轰轰烈烈开场，冷冷清清告终。（又如现在的股指期货市场也是如此。）

五．郭树清让全世界人来买中国大盘蓝筹股的故事，记忆犹新

郭树清主席调任山东巡抚了，且带去了一批金融干部到山东，在那里口碑很好。我对他这位单纯、实在、善良的证监会主席倒有几分敬意。（竟让退休、下岗工人别来炒股。）

他当时的杰作，就是派出沪、深交所人员到全世界去推销我们的大盘蓝筹股，说有罕见的投资价值，结果呢，银行股是火了一把。但结果仍然是大江东去，一切沉寂下来。一位朋友在11.3元买了200万股民生银行（市场传史玉柱厉害，要炒到20元），结果10.3元割肉，亏了200万元，至今很痛，现在8元多。“惊回首，离天三尺三。”后怕呀，这个教训，切记在心。

六． B股，港人、老外怎么不来买呢

其实A、B股差价很大啊，大部分的A股比B股贵得多啊！比如老凤祥A股为23.61元，B股为2..54美元，乘汇率6.20为人民币15.7元，A股比B股贵了50%，差价那么大（其他大多也是）。

港人、老外，有的是钱，B股怎么这么多年了，没有涨上来，与A股拉平呢？有人说流动性差，是因为大家都不去交易才流动性差的啊！现在换美元很容易啊！国内外汇储备了3.8万亿美元，借几个身份证就可大买几十万美元，有人去买B股吗？

从法律上，手续上都是渠道畅通的、方便的，怎么不涨呢。当年炒过一段B股，记得一位漂亮的女股评家还说：B股将是全世界最好的股票，将来比A股还炒得高。A股只有中国人可买，美国股票只有美国人、外国人买，（中国人，世界五分之一，不能去买），只有B股，全世界60多亿人都可来买，还出了书《如何炒B股》。现在呢，整个B股仍是自生自灭，多年不发新股了，也冷冷清清。

流通性不好的企业债券、基金，真差。最终都要按对付价涨上去的，价值在啊，只有B股半死不活的就是不涨。

七.金融市场开大口子，金融市场搞开放，是福是祸，还很难说

邓小平、朱镕基时代是严厉管住金融，放开实业，结果经济大发展，GDP每年增长9.9%-11%，持续了34年。现在竟然真的在资本项目下不可自由兑换开了个大口子，还自吹什么是“以开放促改革”：如果搞个国际板，让汇丰控股、路透社、德国大众、GE等来上市，一下子圈走几百亿、上千亿，中国的民族利益受到很大损失，还说是双向开放，那就真的是槽糕透了，希望千万千万不要走到这一步。

中国人才、劳动力工资还是低啊，复旦的教工仅4-5千一月（税后），深圳、珠海的很多打工的男女青年，仅1800-2000一个月。新加坡方便面（日、韩出的）竟要24元人民币一盒，简直疯了。人民币长远是升值还是贬值还真很难说。个别经济学老师说会贬到1:20，完全是危言耸听，抓记者眼球，顺差3.8万多亿美元的外汇储备，向外直接投资2万多亿美元，这样一个国家，人民币会贬到1:20？

现在“沪港股通”开了个局部小口子，局部炒炒可以，全打通，敢吗？当年温家宝总理在国外访问，最后关头紧急关闭了天津的港股直通车，这难道是开玩笑吗，一定有它的难处和道理。如果真的全打通，后果如何呢？4000万中小企业出口怎么办，大陆A股中小盘股全跌到十分之一到十分之二的价？

总之，胆子是很大，但究竟是艺高胆大，还是初生牛犊不怕虎。

“治大国如烹小鲜”。小心啊！事关重大。