中国银行业:沪港通试点机制推出,短期或利于A+H银行股折溢价缩窄 类别：行业研究
机构：瑞银证券有限责任公司
事件:证监会公告将推出沪港股票市场交易互联互通机制试点
今日证监会与香港证券期货事务监管委员会发布联合公告,称将允许上交所、港交所两地投资者买卖规定范围内对方交易所股票。沪港通试点主要内容:1)包括沪股通(投资者委托香港经纪商买卖上交所股票)和港股通(投资者买卖港交所上市的股票)两部分;2)沪股通额度3000亿人民币,每日额度130亿人民币,港股通额度2500亿人民币,每日额度105亿人民币;3)试点初期,香港证监会要求参与港股通境内投资者限于机构投资者及证券及资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者;4)正式启动需要6个月准备时间。
影响:短期或利于A+H银行股折溢价缩窄
现阶段A+H上市银行大部分折价,我们认为沪港通机制试点推出理论上将利于投资者在同等条件下购买更便宜的标的股票,A+H银行股折溢价或有所收窄。现阶段,折价较大的招行(折价9%)、农行(折价9%)、工行(折价9%)、建行(折价7%)或更为受益。但同时,考虑到现阶段A+H折溢价或仍与市场环境、投资者偏好、试点交易实施情况等相关,我们预计现阶段A+H折溢价状况或较难完全消除。
投资建议:重申板块短期配置价值观点,中期行业结构性矛盾仍然存在
我们认为沪港通推出或从资金面和市场情绪两方面对短期银行板块表现形成支撑;同时考虑优先股推出、较高的股息收益率和较低的估值水平,重申短期板块具有配置价值的观点。中期来看,我们仍认为利率市场化、影子银行风险、资产质量压力等驱动行业景气度向下的趋势没有改变,维持谨慎。重申个股推荐组合:工行、建行、招行、平安、浦发和北京。