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标题:折价股存套利机会 特色股显投资价值

1楼
我是小散 发表于:2014/4/14 14:27:00
 受沪港通消息带动,上周A股市场在大盘蓝筹股的带领下继续展开强势反弹,H股和恒生AH股溢价指数均出现了明显的上涨,A股相对于H股的折价率明显收窄。由于沪港通打通了A股和H股市场的资金流通,机构普遍认为这一政策有助于A股和H股之间价差的缩小,并由此带来套利机遇。统计显示,当前85只A+H股***有24只处于折价状态,随着近两日的上涨,其平均折价率由16.9%缩小至10.38%。

  由于政策实施仍有6个月的准备期,在这期间市场存量资金的状况料将延续,资金布局引发的调仓换股或将加剧市场的分化,建议投资者关注折价股和具备特色的绩优股。

  24只折价股多为蓝筹股

  AH股价差渐缩小

  当前,AH股折价股多为大盘蓝筹股,近期受到沪港通利好带动,股价出现了明显上涨。

  据数据,截至4月11日,共有24只A+H股处于折价状态,这些个股几乎均属于周期性蓝筹板块,银行业、非银金融行业、建筑装饰和交通运输行业的个股分别有6只、4只、3只和2只。

  24只折价股的平均折价率为10.38%。其中,海螺水泥(600585)潍柴动力(000338)鞍钢股份(000898)的折价率位居前三位,分别为22.88%、19.02%和16.61%。建筑材料、汽车和钢铁行业的平均折价率最高,分别为22.88%、19.02%和16.60%。

  实际上,4月10日沪港通利好发布之后,A股、港股和恒生AH股溢价指数均出现了明显的上升,导致A股相对于H股的折价率收窄。

  A股中非银金融板块10日大涨5.25%,成为撬动指数上涨的主力和反弹中的急先锋,A股中折价率较高的个股如海螺水泥、鞍钢股份、沪宁高速涨停,中信证券(600030)和潍柴动力涨幅超过9%,中国平安(601318)中国太保(601601)中国铁建(601186)中国人寿(601628)华能国际(600011)中国中铁(601390)等的涨幅均超过了5%,上述个股A股价格相较于H股价格的折价率均超过了10%。

  港股方面,香港交易所(0388)在4月11日大涨11.54%,股价创出近一年以来的新高。

  受这些折价股的大涨带动,近两个交易日恒生AH股溢价指数结束了前期下跌及盘整的走势,连续两个交易日攀升,从4月9日的93.69点涨至4月11日收盘的96.58点,意味着A股相对于H股的折价率在逐步收窄。

  A+H股的溢价率变动更为明显,4月9日23只折价股的平均折价率为16.90%,而4月11日收盘后24只折价股的平均折价率收窄至10.38%。例如,当前折价率较高的海螺水泥、潍柴动力、鞍钢股份、中国平安和中国太保在4月9日收盘时的折价率分别为34.36%、25.11%、30.41%、25.27%和23.12%,但经过两个交易日后,其折价率缩小至15%-23%之间,出现了明显的变化。

  与此同时,溢价率较高的个股则面临着溢价率的回落。数据显示,溢价率最高的浙江世宝(002703)在4月9日的溢价率高达695.12%,而4月11日这一数值缩小至451.56%。

  折价股套利机会显现

  特色股投资价值提升

  沪港通的消息对A股市场的刺激引发了大量的市场讨论,不少券商就此发布了研究报告,总体看来观点较为一致,投资机遇主要来自于AH股存在折溢价的个股的股价修正,而中长期来看在于增量资金的逐步介入对蓝筹板块的估值提升。

  根据政策,沪股通总额度为3000亿元,每日额度为130亿元;港股通总额度为2500亿元人民币,每日额度为105亿元人民币。兴业证券(601377)计算,沪股通规模相对于标的股票的自由流通市值规模,若完全使用可以撬动6.6%的涨幅。

  对于投资机遇,兴业证券认为,首先,沪港通将导致再配置效应,缩窄AH股折溢价率,因此短期A股中深度折价蓝筹股存在确定性的套利机会,同时要注意A股高溢价股的下行风险。其次,下述个股投资价值明显提升,包括非AH股中的上证180、380指数成分股中有明显中国特色、具备独家定价权的个股,以及高分红的行业龙头股。再次,可关注港股恒生大盘和中盘成分股中有独特特色的个股,如博彩、医药、乳制品等。

  类似的,招商证券(600999)认为,沪港通将导致两地同一公司或可比公司的股票估值水平趋于一致,对A股大盘蓝筹股有一定的估值修复作用,按照港股和A股均值回归计算,平均需要补价7.5%;而对内地估值过高的小盘股则可能产生一定的抑制作用。此外,受益于港股通的A股主要是A股中具有独特性的股票,基本面风险低且折价较多的个股等。

  不过毕竟沪港通的真正实施要在六个月之后,在此之前的市场维持存量资金博弈格局的概率依然较大,而资金在此期间的布局或许引发市场的进一步分化。广发证券(000776)认为,从历史经验来看,A股市场的“增量资金”往往是由“财富效应”带来的,引入境外投资者对A股总体趋势的影响并不大;另一方面,本次“沪港通”是资金双向流动的模式,如果说本次“沪港通”能为A股引来香港的资金,那也很难防范漏损出一些内地资金去香港

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