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一季报基金重仓股中中小板股票占比为19.52%,较四季度上升了1.21%;创业板股票占比为15.12%,相对四季度上升了3.24%。隐形股中,中小板股票占比39.45%,相对四季度上升10.53%;创业板股票占比33.71%,相对四季度上升了10.50%。
从行业配置来看,医药、数字新媒体(TMT)行业超配进一步加剧,而银行的欠配则达到历史最高水平。一季度基金重仓持股超配最多的行业为医药,相对沪深300超配14.5%,达到历史最高水平,相比去年四季度增仓3%。其次为计算机和电子元器件行业。一季度欠配最多的行业为银行业,相对沪深300指数欠配18.4%,达到历史最低位,与去年四季度相比减仓0.8%。
基金重仓股行业配置中,一季度增仓最多的行业为医药、计算机和电力设备,减仓最多的行业为电子元器件、非银金融和电力及公用事业。一季度基金隐形股中,增仓最多的行业为电子元器件、基础化工和轻工制造,减仓最多的行业为机械、房地产和国防军工。纵观基金历史行业配置的情况,目前基金对于金融行业的配置,无论是银行还是非银金融行业都达到了历史最低水平。
我们对基金高共识组合进行的历史回测发现,在6~8月中,超额收益的稳定性及收益水平最高的是6月份,相对等权重的沪深300指数平均超额收益为4.09%,过去8年的胜率高达100%。其背后的原因,可能是该类股票均为半年报高增长类型的股票,所以在半年报披露期超额收益开始集中兑现。
从回测结果来看,基金高共识组合的超额收益近5年呈明显上升趋势,且符合弱市环境基金抱团取暖的投资逻辑。为此,我们建议5月份可逐步建仓,以待6月收获季节的到来。 (中信证券(600030,股吧)研究部