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标题:美股评论:债券价格短期难下跌

1楼
我是小散 发表于:2014/5/1 11:04:00
 以下即凯尔纳的评论文章全文:

  现在,如果说关于债券的前景有什么定论的话,那就是几乎所有经济学家都相信其价格将会下跌,这也就意味着收益率将会上涨。

  这已经不是经济学家们第一次如此看空债券的前景了。今年迄今为止,几乎每一个月,大多数观察家都会宣布,债券收益率年内将会上扬。事实上,2009年至今,预计利率上涨者不到半数的情况只出现过区区几次。

  那么,到底发生了什么?本质上说来,债券收益率之所以下跌,是因为市场看到了疲软的经济数据,令人担心的财政政策,货币政策的变数,以及地缘政治的紧张局面等。

  昨天,债市指标十年期国债收益率收于2.69%,而年初时还有3%以上。

  是债券收益率将会持续下跌,还是专家们这次终于看准了?

  现在,联储是左右债券行情的一个非常重要的因素,而观察一下联储,我们就会很容易发现利率为什么会是现在这样子,以及未来会如何发展。

  直至1月之前,每个月当中,联储都会购入850亿美元的长期债券,以确保市场的流动性,以及压制长期利率。1月开始,联储正式启动了缩减进程,每个月的债券购买额度减少了100亿美元。

  市场很自然地对这一政策转变做出了自己的解读,认为这意味着联储将不会再积极压制长期利率。鉴于未来几个月,经济的增长速度将要超过去年同期,经济学家们于是得出结论,认为利率迟早是要上扬了。

  迄今为止,这一幕并没有发生。归根结底,货币政策现在依然是极端宽松的。圣路易斯联储提供的数据显示,货币基础季节性调整后增长年率去年达到了30%以上。

  再有,通货膨胀率依然低迷,至少从政府官方的通货膨胀指标看来是如此。既然长期利率理论上应该视为真实利率和预期通货膨胀的混合体,十年期国债收益率是目前这个样子,也就不那么难以理解了。

  去年年初,十年期国债收益率一度下跌到了2%以下,而之后则逐渐走高,到去年下半年,两度触碰到3%的水平线,但之后又跌回了现在的样子。

  将来除非经济突然大繁荣,通货膨胀恐怕还会继续保持低水平。同样,除非劳动力市场真的出现了实质性强化,联储也不会对政策进行大的改动。

  至于地缘政治紧张,确实可以让更多投资涌向相对安全的国债。这正是债券价格还将继续保持较高水平,利率难以抬头的另外一个原因

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