2014.5.13，根据
锦龙股份公告、以及中山证券官网披露：1、“零佣通”、“小贷通”分别更新为“惠率通”、“小融通”，并定于2014.5.19
上线，网上开户佣金率更新为0.25‰(含规费)；2、中山证券与
金证股份签署了《战略合作协议书》，将在互联网金融领域展开全面战略合作；3、公司股票将于5 月14
日复牌。
短期影响：上调后佣金率仍居同业最低，相对吸引力明显
从市场竞争力来看，“惠率通”佣金率虽然较“零佣”有所上调，但仍处于同业最低水平，与0.8‰的行业平均佣金率(含规费)相比，仍具有显着的价格优势。
自
锦龙股份2014.3.28
停牌以来，
沪深300、证券板块、可比公司
国金证券同期涨幅分别为1%、8%、6%，预计锦龙复牌后将存在补涨动力。
中期影响：监管风险消除，利于公司互联网证券模式的长远发展
中山证券目前已完成业务整改，且并未披露任何监管部门的处罚，同时与国金均上调佣金率至0.025%，可能暗示着监管部门可接受底限的明确，由此也意味着中山、国金的后续监管风险已消除，有利于公司互联网证券模式的长远发展。
长期影响：触网仅仅是开始，基本面持续改进值得期待
今年以来，中山证券已先后实现了与腾讯自选股和
金证股份的高效对接。对于公司而言，触网仅仅是开始，未来基本面的持续改进值得期待。合作模式创新：中山牵手金证，IT
实力显着提升。公司与金证的战略
合作将极大提升在互联网入口方面的对接能力，作为首家与金融IT 公司战略合作的券商，中山在互联网IT
领域的布局已领先于同业。
深具互联网基因：民营体制巨大潜能初步显现。管理层13
年底到任，目前仅半年不到，就已带领公司完成了与腾讯自选股的对接，以及与金证的战略合作，民营体制的巨大潜能已初步显现。长期来看，中山证券作为深具互联网基因的民营券商，完全有能力在互联网券商的道路上走得更远。
投资建议：纯正民营券商，正值质变前夕，维持“买入”评级
从海外成熟市场的竞争格局来看，互联网领域的金融创新发展前景广阔。随着目前监管部门的态度趋于明确，中山证券将在有章可循的范围内，更好地推进业务创新。
我们预计，在中山证券坚定转型的背景下，无论是产品，还是合作方，均仅仅只是起点。我们继续积极看好中山证券的民营机制灵活、网点少负担小、券商股权价值低等核心优势。
预计
锦龙股份2014-15
年扣非后EPS 为0.80、1.09 元，2014 年末BVPS为6.04 元，对应2014-15 年PE 为34、25，2014 年PB 为4.4
倍。目前
锦龙股份(持有中山证券66%股权、东莞证券40%股权)总市值仅为120
亿元，仍处于同业最低水平，未来市值成长空间较大。维持“买入”评级。
风险提示：监管环境变化、互联网领域竞争加剧