标题：低估值优质券商股值得配置

　　日前，证监会[微博]发布《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》。5月16日，券商大会在京召开。东吴证券(7.24, 0.02, 0.28%)研究所副所长寇建勋在做客证券时报网财苑社区(http://cy.stcn.com)时指出，此次券商大会有着重要意义，未来资本市场面临大发展的时代，投资者可以考虑配置一些估值较低的优质券商股。

　　近期二级市场上，在多重利好刺激下，券商股却不温不火，甚至持续走低，对此，寇建勋指出，券商大会是在新国九条的背景下召开的。新国九条对资本市场提出了很高的要求，券商行业发展前景广阔，未来几年中国资本市场将会迎来发展的战略机遇。虽然对于券商行业来说是很好的机会，但是并不代表目前的券商股都会有好的表现。管理层放开券商门槛，允许民营资金和专业人士创立证券经营机构以及互联网金融的推进，这些都会对现存券商的盈利模式产生较大冲击。在这次行业大发展背景中，只有那些拥有品牌和资源实力，同时又有改革进取意愿和创新发展实力的证券公司，才会有迅速做大的机会，墨守成规、不思进取或者内耗不断的券商将是被整合的对象。所以，行业持续出台一系列支持发展的政策，并不意味所有上市公司会有好的表现，新进入者的冲击会导致市场分化。

　寇建勋认为，未来券商收入主要来源于四块：首先是投资业务收入，包括股票投资、债券投资、非上市股权投资以及另类投资等等；其次是资本中介收入，就是发行、代销各种理财产品以及“两融”业务和股权质押业务收入等等；第三是通道业务收入，包括经纪业务通道收入和投行业务的通道收入；最后是交易收入，随着中国做市商制度的推出、上市公司市值管理业务的展开，都会伴随着撮合价差和市场价值发现的机会，目前国内市场这块还没有怎么发展，需要观察，前三块收入是主要收入。当前证券行业处于转型期，每块业务都在变化，以前通道业务是最好的，也是券商盈利的大头，现在资本中介是核心业务，很多产品创新都围绕业务重心推进。基于对未来几年行情的信心，未来投资业务将会是券商收入增加的重点。

　　寇建勋点评了当前券商的业务，其认为，部分券商在一些业务领域做得不错，中信的投行与机构销售、海通的两融业务、广发的财富管理业务以及国金的互联网金融业务，都在不断向前推进。从投资角度看，如果股价已经反映了这些预期，买入未必能盈利。关键是价格、估值、预期和流动性要达成统一，选择天时地利人和的时机介入。总体上，未来资本市场面临大发展期，其中机会众多，大家要树立信心，目前市场的低迷是暂时的，随着中国社会财富重新配置的开始，股市的机会也会显著增加。从配置的角度，券商股目前可以考虑配置，特别是一些估值比较低的优质券商股，会在未来资本市场大发展时代获得一定先机。(黄剑波 整理)