标题：美国军工资产高度证券化 军工股长期走牛

　　证券时报记者 吴家明

　　近期，国内军工资产证券化提速及军工企业改革话题再次成为市场热点。而在美国，军工企业借助发达的资本市场实现军工资产证券化，也催生了洛克希德·马丁、雷神、诺斯罗普格鲁曼、波音以及通用动力等军工巨头。

　　军工巨头

　　多为上市公司

　　美国军工企业的背后，既有白宫政府的支持，又有五角大楼的军方支持，还有华尔街资本市场的支持。美国军工企业借助发达的证券市场，实现了军工资产的证券化，即可通过证券发行筹集资金，减轻政府的财政负担，还解决了制约军工产业发展的资金瓶颈，还可通过并购重组不断进行产业整合，实现快速扩张并使广大投资者分享军工产业的发展成果。

　　此外，美国虽然没有对资产证券化专门立法，但有多部法律对资产证券化进行规范，其中包括证券法、证券交易法、破产法及1940年投资公司法等，这些规范促进了资产证券化的规范化和法制化运营。

　　从全球范围内的军工巨头来看，强劲的竞争强手基本上都是上市公司。美国防务新闻网站已经连续10年以上发布《全球军工百强榜》，在最新的全球军工企业100强中，美国和欧洲共有75家军工企业上榜，亚洲有16家军工企业入选，但没有中国军工企业入选。与此同时，全球前100家军工企业当中有80%以上是上市公司。有分析人士表示，军工百强入围的主要依据是各主要军工企业在防务领域的年收入额，目前全球前100家军工企业多数是上市公司，财务规范而透明。股权结构分散

　　多为长期牛股

　　此外，美国主要军工企业作为上市公司，也出现了股权结构分散的现象，而且主要股东都是机构投资者，与美股市场上的大盘股相一致。以雷神公司为例，前三名的股东均为机构投资者，分别是共同基金公司先锋集团、Barrow Hanley Mewhinney & Strauss LLC以及美国道富集团。

　　高度证券化使美国军工资产的重新配置和重组更加便利，即使在美国政府削减军事方面开支、国际军贸市场竞争异常激烈的情况下，美国军工产业依然保持较好增长。

　从已经公布一季度业绩的美国军工巨头来看，多数企业依旧保持增长势头。美国航空航天制造商洛克希德·马丁一季度的营业利润同比增长23%，预计今年全年营收在415亿至430亿美元之间。美国通用动力公司第一季度利润增长4.2%至5.95亿美元，其中航空业务增长迅速。美国大型国防合约商雷神公司一季度利润同比上涨21%至6亿美元。波音公司[微博]一季度实现利润9．65亿美元，与去年同期相比下滑13％，但受商用飞机业务增长拉动，业绩仍好于市场预期。

　　在业绩的推动下，多数美国军工巨头的股价表现也好于大盘。通用动力的股价今年以来累计上涨超过14%，近3年以来累计上涨72%；雷神公司的股价今年以来累计上涨超过5%，近3年以来累计上涨113%；洛克希德·马丁公司的股价今年以来累计上涨近9%，近3年以来累计上涨130%；诺斯罗普格鲁曼公司今年以来上涨超过3%，近3年以来累计上涨98%。而今年以来美股三大股指涨跌不一，道指和纳斯达克[微博]指数累计下跌1.2%和1.9%，标普500指数上涨1.3%。

　　此外，美国五大军工巨头的市盈率并不算高，除了波音公司的市盈率高于20倍，雷神公司、洛克希德·马丁公司、诺斯罗普格鲁曼公司以及通用动力的市盈率均低于20倍。