标题：中概股一季报：垂直电商与网游成“价值洼地”

　　历经两年洗礼之后，美股中概股诚信危机逐渐退去，中国互联网企业重新拥抱全球资本市场的时代似乎已经到来。

　　随着国内移动互联网尤其是电商、手游、在线旅游的高速发展，许多在美上市的中国互联网公司业绩迅速改善。统计数据显示，在百度[微博]、搜狐、新浪等老牌互联网公司收入持续增长的同时，以唯品会为代表的垂直电商“新星”正在崛起。与此同时，在国内网络游戏市场繁荣发展的大环境下，网游公司似乎也乘势赚了不少。

　　美国人喜欢听故事。“只有那些靠盈利能力和高科技概念去融资的互联网企业，未来在美国资本市场或有一个更好的发展。”一名互联网业内人士对《第一财经日报》记者表示。

　　垂直电商、网游很赚钱？

　　本周，包括新浪、微博、58同城在内的多家互联网中概企业密集出台一季报。作为中概市值最大的互联网企业，百度公司一季度业绩增长亮眼。尽管搜狐、新浪录得净亏损，但财报中显示的转型努力值得“点赞”。

　　昨日公布财报的微博及新浪一季度均实现营收同比正增长，但却未能摆脱亏损的命运。微博上月正式登陆纳斯达克[微博]，尽管一季度在广告和营销、微博增值服务营收方面均较去年同期大幅提升，且月、日活跃用户数小幅增长，但仍然“入不敷出”，净亏损4740万美元，其中包括投资者期权负债公允值调整带来的4020万美元亏损。

　　另一社交网络平台人人网一季度实现净利润3230万美元，该公司实现同比扭亏主要由于处置所持糯米网[微博]剩余权益所获得的一次性收益，不过其在在线广告、游戏、互联网增值服务（IVAS）营收方面均出现同比下滑。

　　和其他的B2C电商相比，唯品会近日已成资本市场最耀眼的明星，第一季度归属于公司股东的净利润为2660万美元，较去年同期580万美元大幅增长355.3%，这已是唯品会连续六个季度持续盈利，活跃客户数量和订单数量同比的高速攀升是一季度业绩增长主因。

　　“盈利”似乎正成为时下垂直电商的热门关键词。当当网[微博]一季度净利润约30万美元，同比扭亏；类似唯品会模式的美妆电商聚美优品一季度也同获盈利。相比之下，去年上市的B2C电商兰亭集势净亏损920万美元，而上年同期该公司净利润为260万美元。

　　在国内网络游戏市场规模不断壮大及繁荣发展的背景下，巨人网络[微博]、中国手游以及欢聚时代一季度均实现盈利，且业绩表现均较去年同期大幅提升。

　　在线旅游方面，竞争环境日益恶劣，经过一年多“价格战”的比拼，各在线旅游企业利润不断缩窄。由于产品研发和市场营销费用的高投入，去哪儿网今年一季度归属于股东的净利润为亏损1.84亿元，逼近去年全年1.87亿元的净亏损额。与此同时，艺龙网、途牛网也均现亏损，尽管携程实现盈利，但激进的扩张成本已导致该公司利润较去年同期下滑25%。

　　高成长企业魅力更足

　　今年以来，美国科技股环境艰难，而以科技网络为代表的中概股也同受波及。涵盖55只交易量最大成份股的彭博中55指数（CH55BN）今年以来累计下跌4%，不及美国三大股指的同期表现。

　　尽管如此，中国互联网企业正在美洲大陆掀起有史以来最具规模和连续性的上市潮。“事实上自去年下半以来，中概股市场正在回暖，但不能一概而论。”一名互联网业内人士对本报记者称，那些靠盈利能力和高科技概念去融资的互联网企业，未来或在美国资本市场有一个更好的发展。

　　“在投资的时候，电商和游戏平台，是近两年我们绝对看好的两个互联网行业，长远的无法预期。” 某风投机构负责人对本报称。高盛近日调高了多家中概科网上市公司的股票评级和目标股价，并指出去年以来电商、手机游戏、移动互联网转型公司等新兴模式均受到海外资本市场的追捧。

　　实际上，在逆势环境下，唯品会、奇虎360、欢聚时代等股价今年以来仍出现不同程度的涨幅。

　　而在电商战场的激烈角逐中，就目前在美上市的唯品会和聚美优品来看，在细分市场有强大竞争力的公司比较受美国投资者认可。

　　2012年唯品会遭遇资本寒流“流血”上市，但如今连续多个季度高增长的季报让其开始得到市场认可，而该公司股价自去年以来一路狂飙，今年以来股价涨幅已达110%。而另一垂直电商聚美优品上市一周来股价也累计上涨10%。

　　值得注意的是，从去哪儿到途牛网，中国在线旅游企业的“亏损上市”且“首秀”突出彰显了美国资本市场似乎对中国在线旅游差异化经营的故事很感兴趣。而在途牛5月9日上市当日，携程、艺龙和去哪儿的股价也都有不同幅度的上涨。目前这四家企业的市值加起来已达100亿美元。业内分析人士指出，中国在线旅游市场有非常大的发展空间，大家关注的重心将从前几年的价格战，转到共同做大蛋糕上来。

　　“国外市场‘盘子’很大，只有那些具有长期增长潜力的中概公司，才能够吸引投资者眼球。”上述风投人士指出。