标题：创业板调整未了 题材股风险渐显

本周创业板继续走强，累计涨幅超过2%，一些前期调整幅度较大的个股成为反弹先锋。私募人士认为，目前创业板大调整浪尚未结束，需等待市场真正走好后再操作。

静待利空因素消化

中国证券报：有观点认为2000点是“政策底”。5月至今，大盘始终在该点位附近震荡，这种局面未来半年会否发生改变？

黄道林：“微刺激”措施陆续出台后，2000点可能就是“政策底”。但是往往真正的“市场底”会滞后于“政策底”，这在历史上很容易找到例证，所以市场应当还有一次快速下跌过程，然后完成底部构筑。

两件事会左右未来行情的演变。首先，IPO的开闸。管理层明确表示，年内只有100家左右公司进行IPO。其次，信托、银行理财等产品风险的放大，可能会对市场造成影响。

尹国红：政策对市场产生影响是一个有争议的话题。从政策上说，早在2000点之前就不希望指数下跌了，但市场有其自身规律，不能仅凭良好的愿望就能够实现。市场在2000点附近的支撑比较明显，大盘蓝筹股拒绝下跌之后，实际上指数的下跌空间已经不大。但从个股来看，有些去年涨幅太大、估值过高的股票仍然存在较大的下跌空间。

未来市场要有所改变，必须要有一批新的盈利增长比较快的公司出现，目前看还未出现。经济增速面临的下行压力使得这类公司较难找到，所以在2000点附近的震荡很可能持续较长时间，下半年出现改观的难度较大，操作上要以谨慎为主，待市场真正走好之后再操作。

中国证券报：从近日披露的宏观数据来看，经济出现一些积极信号，这能否给A股带来积极变化？

黄道林：从数据上看，经济基本面还没有出现明显好转。市场在2000点附近，主要的担忧是金融体系的安全性。目前银行的坏账率并不高，但是随着未来市场中高成本资金出现问题，银行坏账可能曝出黑洞。银行股在市场中占了很大权重，如果对银行股出现悲观预期，对大盘的方向就会造成负面影响。未来如果这方面曝出更多坏消息，大盘不排除再来一次快速探底。当然，我们希望中国经济能够保持健康，迅速把负面因素清除掉。

尹国红：微刺激政策给目前宏观经济面带来了积极因素，但力度相对有限，对具体的上市公司影响不明显。我们需关注其对资源类企业的影响，去产能化能否真正得到政策上的支持，支持的力度可在中报有所体现。宏观经济还有很多牌可出，关键看经济自身的调节能力。目前来看，还没有到需要大规模刺激的时候，而是让市场自身规律起主要作用。

创业板反弹难持续

中国证券报：过去3个月，创业板和中小板调整幅度较大。经历前期调整后，资金的关注点能否再次回到创业板、中小板？

黄道林：创业板整体市盈率在30倍左右是最好的投资时间段；到了50倍，就是最好的炒作时间段；到了70倍，基本上就是泡沫阶段。创业板这波调整是从70倍开始的，现在的市盈率是54倍，调整期还未结束。如果是从70倍市盈率调整到45倍，该数值大概是可以接受的。从这个逻辑上来讲，创业板的调整还没有结束，近期的上涨只是调整过程中的反弹。

尹国红：创业板和中小板代表着经济转型的方向，从以创业板为代表的成长股的表现来看，他们的业绩增长速度和质量要远远强于主板上市公司。因此，未来的投资重点依然是创业板和中小板。但创业板经历去年的高歌猛进后，有些估值过高的品种进入了长期调整阶段，投资创业板需要有好眼光。另外，创业板需要新鲜血液来拉低目前过高的估值。

中国证券报：近期房地产市场变化较多，会给A股市场带来哪些影响？

黄道林：地方政府过度依赖土地财政，对未来房价的敏感度就可能会超出我们的想像。我们最近看到有地方政府出台“限降令”，房地产泡沫如果出现大调整，可能会对地方政府产生较大影响。反映到股市上，首先受到冲击的有两个板块，一是房地产板块，二是银行板块，它们的关联度非常高。未来上证指数[-0.54%]如果真的出现快速跌破2000点，利空因素很有可能就是来自房地产。

尹国红：无论在哪个国家，房地产市场都是支柱产业，其关联的产业太多，对经济的影响远超其他行业。因此，对于房地产业投资下滑，需要引起足够重视。但是对A股而言，由于目前市场的重心在创业板，并且A股已经反映了房地产下滑的预期，因此，即使房地产真正出现回落，对A股市场影响有限。