标题：去年券商直投投资节奏大幅放缓 仅金石投资等5家机构投资规模过亿元

　　仅金石投资等5家机构投资规模过亿元2013年，券商直投投资规模为9.52亿元，投资案例63起，与2012年相比较，分别下降82%和39%

　　仅金石投资等5家机构投资规模过亿元

　　2013年，券商直投投资规模为9.52亿元，投资案例63起，与2012年相比较，分别下降82%和39%

　　本报记者 李 文

　　近年来，券商对于直投业务颇为关注。不过在2013年，伴随着境内外资本市场的持续低迷，以及A股上市窗口长达一年的封闭，国内券商直投公司虽然在注册资本金方面获得母公司的增资、并且直投基金设立步伐加快，但实际的投资及退出态势却较为明显。

　　券商直投机构达到52家

　　金石投资规模领先

　　本周，投中研究院发布了《2013年中国券商直接投资业务分析报告》，报告中对于去年券商直投市场格局、券商直投业务开展情况、券商直投基金运作情况作了详细的统计和说明。

　　根据投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，截至2013年底，国内共有52家券商获批并成立直接投子公司，累计注册资金规模达到388.3亿元。截至目前，各直投子公司中注册资本规模最大的仍然为金石投资，经过2012、2013连续增资后，注册资本高达72亿元；其次分别是海通开元、光大资本和广发信德，注册资本分别为60亿元、20亿元和20亿元。目前注册资本超过10亿元（含10亿元）的券商直投公司已达到10家，除去上文提到4家，其余6家分别为方正和生17亿元、国元直投15亿元、招商致远10.5亿元、国信弘盛10亿元、国泰君安创投10亿元、银河创新资本10亿元。

　　国内52家券商直投中2013年仅有18家券商直投披露投资业绩，且投资规模和投资案例数量均呈现大幅下降趋势，当年累计投资规模为9.52亿元，投资案例63起，与2012年相比较，分别下降82%和39%。从具体投资案例来看，仅有金石投资披露16起投资案例，广发信德披露6起、海通开元披露5起，其余各家均低于5起案例；投资规模超过1亿元的券商直投机构仅有金石投资、海通开元、广发信德、国金鼎新和西部优势资本5家。

　　2013年券商直投投资节奏大幅放缓，一方面募资层面在《关于开展直接投资业务试点的无异议函》（2007年9月发布）的限制下，券商直投的全部资金来源只能是母公司券商的自有资金，并且自有资金的上限是证券公司净资本的15%，到位资金受限是导致其投资节奏放缓的主要原因；另外一方面则是各家券商直投纷纷参与设立并购基金，看好国内并购基金仍处于发展初期、并且亟需专业的研究团队与项目判断能力，这恰恰是券商直投所独具的优势，因此原有投资业务投放的精力有限所致。

　　去年2单直投项目实现IPO

　　未来退出周期或拉长

　　根据投中研究院统计，2013年共有2家券商直投投资企业实现IPO，涉及2家券商直投公司，共发生账面退出2起，总账面退出回报金额达6.36亿元，平均账面回报率为1.35倍。这2笔退出交易分别为金邦达港交所IPO，中银国际投资获得1.07倍帐面退出回报，天喔国际港交所IPO，中金佳成实现1.24倍帐面退出回报。

　　从投资周期来看，受到此前券商直投“保荐+直投”模式的影响，券商直投普遍退出周期较短，如在2009年的平均退出周期仅为9个月。2011年7月，随着《证券公司直接投资业务监管指引》发布，“保荐+直投”模式叫停；2009年5月发布的《深交所创业板股票上市规则（征求意见稿）》，“IPO 前6个月增股的，自上市之日起2年内转让股份不超过其所持有的50%”，在这2个政策的限制下，券商直投开始将退出周期逐渐拉长，2012年已增至21个月，整体接近于VC/PE机构的平均水平。

　　而2013年5月中银国际投资注资金邦达，随后当年12月金邦达即登陆港交所，这不到6个月退出周期使得2013年券商直投的整体退出周期大幅缩短。预计未来在券商直投基金积极布局并市场化运作的前提下，平均退出周期将逐渐拉长。

　　30只券商直投基金已成立

　　中金佳成5只居首

　　根据投中研究院统计，截至2013年底，共有18家券商直投成立30只人民币券商直投基金，披露目标规模为421.91亿元；另外有两只美元基金由中金在海外成立，基金规模分别为5亿美元和8亿美元。中金佳成作为首个券商直投基金试点的机构，目前已运作5只直投基金，在各家券商直投中居于首位；其次便是开通开元已经设立3只直投基金，除去2012年设立的上海文化产业股权投资基金外，2013年又新设立辽宁新能源和低碳产业股权投资基金和辽宁海通新能源和低碳产业股权投资基金。

　　从2013年设立的直投基金来看，一共新成立12家直投基金，涉及海通开元、招商致远、龙华启富、国泰君安创投、广发信德、兴业创新资本、国海创新资本、国金鼎兴8家券商直投公司，其中海通开元、兴业创新资本、国海创新资本、国金鼎兴均成立2只直投基金。数据来看，各家券商直投公司对设立直投基金态度较为积极，对股权投资市场信心十足。