标题：重阳投资总裁王庆：股票市场为何反映出如此高的风险溢价？

王庆分析认为中国特有现在的资本市场结构以及中国过去2、3年发生的一个金融创新，使我们的A股市场成为一个风险洼地。

　　“2014年第一财经最佳分析师评选”颁奖典礼在上海隆重举行，现场揭晓了个人与机构共43个奖项。6月14日，我们邀请了14个热点行业的冠军研究员，举办“第一财经最佳分析师评选高峰论坛”，来自海通证券（600837）、国泰君安证券、申银万国证券、安信证券、国金证券（600109）、长江证券（000783）等各大券商的金牌分析师将带来他们的最新观点和行业判断，转型期的机遇来自研究的力量。

　特邀嘉宾重阳投资总裁王庆博士在演讲中认为市场对于中国系统性风险有一个过高或者是过分的担心，当然这里面有很多理由，很多市场参与者都从一些微观层面捕捉到一些现象，认为中国经济可能系统性风险很高，认为中国经济会出现大问题，比如说一些微观企业的财务状况比较恶化，之前温州地区出现系统性地区性的金融风险，以及目前其他一些地区出现的问题，以及从去年底到现在一些信托理财产品出问题，甚至上市公司债券也出现违约，这些一系列微观现象，让市场很多参与者感觉到中国经济可能会出现问题，甚至相当部分的参与者认为中国经济会出现问题，甚至预测会出现大问题。

　　王庆表示，当我们分析系统性风险的时候，实际上这是一个宏观问题，宏观问题就要用宏观的分析思路，分析框架来研究，而不能简单通过微观的个别实践来做一个线性的延展。宏观系统性分析在国际上面是有非常成熟的分析框架，就中国而言，我们说系统性风险，通常大家比较关注就是政府部门的系统性风险，通常关注的指标是财政赤字和政府的债务水平。私人部门更多是企业的负债状况和居民的负债状况，这个因为无论是企业和个人，通常有比较明显的预算约束，所以这一方面关注不是特别多，大家更多关注公共部门的系统性风险，在中国公共部门的定义比较宽泛，包括政府、国有企业、下属融资机构等，中国整个公共部门的负债水平实际上也就是大概50%左右，所以这样来讲放在一个国际的范围内来看这个水平并不高。 另外一个关于系统性风险的判断，国家整体负债，国家对外负债，以及这个国家国际金融状况，经常账户的状况，外汇储备的情况，以及由于外汇储备对应的债务状况的构成。