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银行业:银行高股息率将催化抢权行情
更高的收益保障，银行股将迎来抢权行情。当前，四大行和浦发股息率在8%以上，除民生、平安外，其他股份制银行股息率在5-7%之间。由于银行估值的不断下移，银行股息率逐年提升。高股息率为银行股提供了极高的收益保障，同时每年也会带来抢权行情。通常，银行股权登记日集中在6-7月份，我们预计今年仍将迎来抢权行情。此外，据统计近3年来，四大行的抢权表现远好于填权表现，因此在高股息率保障下，四大行在抢权行情中将获得绝对收益保障。当前只有工行、平安公布股权登记日，其他银行将在中下旬陆续公布，我们预计股息率在8%以上的中行、浦发和农行将获抢权行情支撑。
经济调整期，银行股仍可在两个阶段获相对收益。阶段?:衰退初期，经济滞涨，流动性收紧，代表阶段2011年银行股获22%相对收益。各行业景气普遍下滑，但银行作为后周期行业仍然保持较稳健的经营业绩。同时在高通[微博]胀压力下，央行[微博]被迫收紧货币政策，股市收益率全面下滑，从行业比较上银行反而成为投资者防御的最佳品种。阶段∥:复苏初期，景气向上，流动性宽松，代表阶段2012年四季度至2013年1季度，银行股获16%相对收益。2012年四季度，在政府一系列稳增长举措下，经济初现复苏迹象，同时央行货币政策放松，配合大量海外资本流入，流动性由极度紧缩变为极度宽松，银行股在市场乐观情绪下获取显著的绝对和相对收益。此外，银行受到严格监管和货币政策影响，在经济发展不同阶段，对银行经营造成硬约束，从而影响银行股估值。
今年流动性弱于去年，半年末吸存不容忽视。今年美国QE逐步退出背景下，全年外汇占款预计1.5万亿，市场增量资金流入较弱，我们预计月度M2平均在13.5%左右。在存量资金博弈下，警惕银行吸存的季末效应。由于银行在整个金融体系中处于主导地位，且其80%负债来源于存款，在今年外部流动性注入较弱背景下，存款增长放缓，在季末时点必然会对其他金融子市场产生虹吸效应，以满足存款考核。自2010年来，每年6月银行间资金市场、理财产品市场、票据市场和股市均受到银行吸存的“季末效应”而表现较弱。
经济调整期，银行估值已处底部。据测算，上市银行估值0.8X时，对应隐含不良率3.63%;PB估值0.76X时，对应银行不良率4.3%。纵观美国三次金融危机不良率变化，中间经过银行业整顿、资产结构调变化，常规不良率水平在2-3%之间。与中国对比，现在隐含不良率4%基本是发生经济危机的过度悲观预期。因此可以判断银行估值0.8倍处于估值下限。
今年银行股或可获相对收益，投资策略建议主要以防御为主。6、7月份正值各家银行股权登记，预计高股息率的银行将催化抢权行情。标的上，推荐股息率高、业绩增速相对快、同时受益优先股的中行、农行和浦发。同时重申年度推荐组合:平安、华夏和兴业。对于投资窗口在一年或以上的投资者，可在当前估值底部区域配置仍处规撵速扩张期的平安银行(10.13, 0.01, 0.10%)、管理效率提升但长期相对低估的华夏银行(8.37, 0.09, 1.09%)、市场把握能力强同时同业模式鲜明的兴业银行(10.27, 0.16, 1.58%)。（申银万国[微博]）
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）06月16日讯
纺织服装行业:行业基本面平淡，关注细分行业成长性标的
1、维持行业谨慎推荐。中华商业网公布的5月全国50家重点大型零售企业零售额同比仅增1.7%，其中服装类借力于节日消费同比增5.2%，数据虽略有好转，但行业基本面依然平淡。从出口数据看，5月纺服出口增8.70%，1-5月累计增5.07%，出口形势有所好转。但市场对服装整个板块关注度较低，我们仍然坚持前期服饰.家纺已触底的观点，但何时向上、催化剂是不明确的。选择公司的标准更多的关注基本面质地及趋势是否可能维持或变好。投资标的主要来自于两种类型:1、去库存结束、调整到位后有所反弹标的，如中国利郎(产品性价比提升，报表良性，订货会秋季中个位数增长、冬季高个位数增长)、报喜鸟(5.89, 0.05, 0.86%)(13年彻底清库存、HAZZYS快发展，14年业绩弹性大)。2、细分行业成长性相对较好的标的、以及新模式标的，如飞亚达(自主品牌拉动业绩稳定增长、)、森马服饰(28.34, 0.14, 0.50%)(看好童装领域发展，服饰股中的成长型标的)、探路者(14.400, 0.19, 1.34%)(当前价位溢价消除，长期看行业整合和发展，及“户外旅行综合服务平台”的建设)、海澜之家(渠道扩张继续、买断模式增加、分成比例变化，16年后新的增长驱动需观察)。另外，维持对罗莱家纺(20.87, 0.44, 2.15%)的谨慎推荐评级，短期存在股价上涨的催化剂(主品牌13年去库存，董事长增持，订货会数据增速)。棉纺行业，我们推荐鲁泰A(8.98, -0.01, -0.11%)。虽然国内长绒棉价格迅速下降、但公司终端接单价格维持在前期水平，而这主要有赖于海外长绒棉价格、以及等级相对较高的棉花价格保持在相对较高水平，反而国内长绒棉目前和国外基本接轨对公司形成较大利好;汇率如果稳定在当前水平，公司全年EPS1.2问题不大、甚至不排除超预期可能。公司当前股价对应PE7倍多，维持对公司推荐评级。
2、板块上周表现回顾。上周，上证综指中幅上涨，累计涨幅2.01%;纺服板块总体涨1.26%，其中纺织制造涨1.08%，服装家纺涨1.45%。个股看，板块领涨前三公司为梦洁家纺(20.52, 1.87, 10.03%)、华芳纺织(8.67, -0.21, -2.36%)(特斯拉[微博]概念走强)、金飞达(11.15, 0.09, 0.81%)，领跌前三公司为深纺织A(7.52, -0.07, -0.92%)、欣龙控股(3.74, 0.04, 1.08%)、凤竹纺织(5.54, -0.06, -1.07%)。港股方面，领涨为李宁、裕元集团、361度;领跌前三公司为魏桥纺织(盈利预警，14年上半年利润或同比显著下跌)、利信达集团、长兴国际。
3、公司重要公告及动态跟踪。动态跟踪-朗姿股份(19.88, 0.00, 0.00%):今年开店相对谨慎;飞亚达:自有品牌处于黄金发展期。重要公告-天虹纺织:预计上半年盈利显著下跌;欧舒丹:Q1销售微增1.1%，经营溢利下滑16.0%;鲁泰A:限制股激励计划第三期解锁;富安娜(11.52, 0.23, 2.04%):限制股首次授予完成;百丽国际:鞋类同店降1.8%，运动、服饰增15.3%;魏桥股份:14年上半年利润或显著下跌;I.T:13年营业额小幅上升;雅戈尔(6.63, 0.03, 0.45%):出售银联商务有限公司部分股权。
4、行业重要数据。原料:(1)328级现货周均价17381元/吨(-0.05%);CotlookA:90.15美分/磅(-1.02%);内外棉价差均值1768元/吨(+2.27%);长绒棉(137级):30500元/吨(-0.81%)。进口长绒棉(美国PIMA2级):31773.4元/吨(-0.77%)。美元兑人民币汇率:6.2107(-0.63%)。(2)化纤:涤短:9375元/吨(+3.07%);氨纶40D:48800元/吨(+0%)。棉纱线:32支纯棉普梳纱:24582元/吨(-0.19%)。(3)黄金:上金所Au100g252.93元/g(0.46%)，伦敦现货1257.65美元/盎司(0.86%)。行业:(1)5月中国纺服出口增长8.70%;1-5月纺服出口增5.07%;(2)5月50家零售额增1.7%，服装类增5.2%，化妆品增9%，金银类降17.1%。（银河证券）
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）06月16日讯