标题：热钱喜新 老股落寞

创业板的飞天诚信发行市盈率16倍多，雪浪环境发行市盈率22倍多。虽然昨天创业板大跌，但收盘后平均市盈率仍有54.65倍。从最近发行的几只新股来看，一二级市场之间存在投资价值上的差距，这也使得原来在二级市场的存量资金喜新厌旧，蜂拥扑向一级市场，导致二级市场连续三个交易日下跌。昨天沪指下跌1.55%再度逼近2000点大关，深成指下跌1.6%，创业板和中小板更是大跌3.18%和2.62%。

资金喜新厌旧

创业板成重灾区

本周一之前，A股市场已走出六连阳，沪指最高摸至2087点。不过，周一也是参与4只新股打新所需要的持股市值计算最后一天，从周二开始，各路机构便通过各种途经筹集打新资金，有卖股票的，有卖债券的，有卖基金的，或者以债券、可转债等作为抵押，向交易所或银行间市场借钱的。

虽然最近发行的几只新股募集资金有限，但机构网下申购疯狂，参与的机构众多。而按照新规，入围机构必须按报价时提交的有效申购数量和确定的发行价格全额缴纳申购款，光是前天4只新股网下申购就需要筹集1200多亿元。

以飞天诚信为例，公司有效报价对象有69家，总共有249只配售对象。其中，光是汇添富基金旗下就有16只产品入围；嘉实基金更多，有23只产品入围，两家公司分别累计申购1.04亿股、1.295亿股，以33.13元的发行价计算，这两家机构为飞天诚信一只新股筹备的资金就超过77亿元。而原先一些机构根本没有想到能有这么多产品入围，而且有效申购数量基本上等于申报数量。

在这样的情况下，筹钱便成了这些网下打新机构的头等大事，毕竟，按现在的新规，新股发行市盈率普遍偏低，如果打中新股，那是包赚不赔的，而且一二级市场利差惊人。于是，前天交易所回购利率全线上涨，GC002早盘跳空高开并快速升至10%，收报12.215%；GC003收报9.98%；GC001拆借利率更是离谱，盘中最高触及30%。

昨天和今天虽然各只有一只新股发行，但不排除机构又要打新又要还款而卖出部分股票。昨天各股指也均走出单边下跌的走势，尤其是午后出现了加速跳水走势。创业板和中小板成重灾区，19只跌停的非ST股中，创业板和中小板分别占了7只和6只。尽管如此，到昨天收盘，中小板平均市盈率仍有31.77倍，创业板平均市盈率54.65倍，与已发行的几只中小板、创业板新股10多倍、20多倍的市盈率相比差距惊人。

股指期货成大跌帮凶

后市或不必太悲观

对于昨天A股的大跌，钱哥理财专家、长城证券投资顾问林毅表示，下跌还是存量博弈的市场格局导致的。“市场出现了新的一块‘肉’，并且还是没风险的，所以大家纷纷抛弃风险资产去抢夺这个无风险资产，现在就只有坐等新股开闸后，打新跟炒新的收益率能下来，市场迎来新的见底机会。”

“别的不说，就说新股申购吧，散户想抽大奖，会抛；大资金只要参与是铁定要分杯羹的，没有更好财路，打新的热情绝不亚于散户，所以场内资金这时期根本无心恋战。”一位券商人士说。

方正证券[1.13% 资金 研报]财富管理中心（杭州）高级投资顾问杨庆华表示，本周是股指期货交割周，今天是交割日，除了打新股分流二级市场资金外，股指期货利用IPO分流资金这一因素放大利空，是导致股市大跌的最大帮凶。而经过前一阶段的上涨，一些获利盘也有了落袋为安的想法。

“股指期货交易实行持仓限制制度，对进行投机交易的客户在单一合约上的单边持仓限额，3月11日，中金所将沪深300股指期货的持仓限额由300手调升至600手。而进行套期保值交易和套利交易的客户持仓，可以不受该限制。这样的制度规定使得股指期指交易市场，多空双方力量失衡，空方力量远强于多方。”杨庆华说。期货市场是实力的较量，这样的规则，就好比期指空方用的是现代化武器，多方则是小米加步枪。

在各个股吧论坛里，股民们对股指期货也可谓是“咬牙切齿”，因为自从股指期货推出以来，A股市场就没有过一波像样的行情。

不过，杨庆华认为，对于接下来的行情，投资者没必要悲观，跌破2000点的可能性很小，毕竟，现在经济数据在回暖；两次定向降准后，货币政策已出现拐点。

也就是说，无论是政策面还是基本面都出现了好转的迹象。而被称为“空头司令”的安信证券，即将召开的中期策略会也将主题定为“熊渐去，牛渐来”。

“创业板经过长期炒作，不少个股仍以出货为主。但创业板指[0.97%]数最大跌幅已超过两成，只要主板企稳，创业板的表现就不会差，尤其是没有大幅炒作过的个股。”