标题：沪指横盘僵局难破 深耕细作个股行情

经济继续温和复苏

中国证券报：近日公布的统计局和汇丰PMI数据均继续改善，显示经济运行平稳。对即将公布的6月以及二季度经济数据有何预判？

汪涛 ：预计即将公布的6月和二季度宏观数据将显示实体经济活动继续温和复苏。估计二季度GDP环比温和复苏、同比增速稳定在7.5%左右。展望未来，随着更多的宽松政策出台、出口持续复苏，三季度经济环比增长势头将进一步增强，不过去年的高基数可能会拖累其同比增速降至7.2%左右。虽然短期内实体经济企稳复苏，但房地产活动持续下行的负面影响可能会在今年末至明年逐渐加剧。届时可能再度拖累经济增长，迫使决策层出台更多的稳增长措施。

沪指横盘僵局难破

中国证券报：沪综指在2000-2050点箱体震荡已有两月，而月线级别的“一”字窄幅波动已经持续将近一年。如此长期的横盘走势史上罕见，后市究竟是盘久必跌还是蓄势突破？

李海滨：所有技术上的新走势，都与经济环境的新形势密切相关。反过来说，是新的经济环境形势决定了指数的未来变化，而不是技术上的经验决定指数未来。上证指数月线级别的“一”字波动之所以会形成，与经济形势的日趋平稳一脉相承。

从2009年3400点以来，中国经济朝着经济转型、结构调整的大方向运行逐步稳定。开始时高位回落较快，是因为投资者担心结构调整对传统周期型行业、尤其是产能过剩行业的冲击。这种担忧越大越持久，相关股票下跌幅度越大越持久。到2012年之后，上证指数的波动幅度日益缩小，因为这种担忧的绝大部分已经得到释放。

进入2013年之后，经济转型逐渐见效，部分消费行业、新兴产业成长性凸显，使得市场中的上市公司机遇出现较大的结构性变化，因而产生了创业板指持续上升的局部行情 。今年，上证指数的波动之所以更加缩窄，则是因为传统周期型行业在去库存持续完成促进下，部分行业出现局部转好的形势，形成局部反弹机会，而多数行业依然回升无望，导致指数上下两难。何时打破这个僵局？指数不会因为突破2050点或者跌破2000点而呈现单边运行态势，而是会继续在当前的箱体内继续波动。原因很简单，我们目前还看不到周期型行业显著变化的趋势。

宋志云：从技术形态上看，目前沪指仍然运行在一个收敛的下降三角形之中，高点在逐步下移，沪指已进入一个非常狭窄的运行区间，大盘随时都面临着方向选择。至于是久盘必跌还是蓄势向上突破，这个取决于后期股市政策面、宏观基本面以及市场资金面的变化状况，就目前来看，政策面暖风频吹，多项改革齐头并进，给市场带来丰富的可炒作题材；经济基本面上，从已公布的各项重要宏观数据看，普遍好于市场预期并有逐步走好趋势；资金面上，在度过半年度考核时间节点，新股发行出现阶段性空挡期的时期，短期市场流动性无大碍，近期市场个股活跃度大幅提高，就充分说明了这一点，唯一不足的是成交量始终不能持续放大，表明场外资金缺乏入市信心，但我认为随着市场赚钱效应的不断显现，成交量的逐步放大，后期大盘向上突破概率偏大。

中国证券报：从历史经验看，在整体牛市来临前，外资往往精准抄底。最近一个月数据显示，RQFII基金的申赎数据出现实质性大逆转。目前是否是牛市开场前的最佳抄底时机？

李海滨：外资机构对中国股市的态度，从总体层面看，更多会受到外汇市场走向的影响。也就是说，这些资金更多地从汇率引起的资产配置角度来决定是否进入另一个国家的资本市场。近期RQFII基金的数据变化，实际上是对外汇市场的一个反应。近期美元指数持续回落，美元距离加息的路程还很遥远，导致前期过度回流美元市场的资金开始流向其它市场。而美国方面重提人民币升值问题，显示外资依然看涨人民币，因此形成套利型资金涌入。因此，外资涌入，只能说明外部市场的变化，并不一定是国内市场的吸引力增大所致。

宋志云：从以往的经验来看，QFII总是能领先市场抄到大底，表明他们对政策面的研判和对经济运行规律的把握有独到之处。从这个角度来讲，QFII的一举一动往往被市场投资者当作投资风向标。我认为，如果QFII开始大力唱空中国经济、中国股市，那么，大盘可能就距离历史大底不远了。

深耕细作个股行情

中国证券报：保监会近日印发了关于历史存量高利率保单资金投资蓝筹股的通知，确定历史存量高利率保单投资蓝筹股的资产认可标准，为相关4000亿元资金入市进一步扫清障碍。该通知能否激活蓝筹股行情？

李海滨：4000亿元资金能够进入蓝筹股市场，对蓝筹股稳定当然有益。然而，对于这个问题，我们也要客观冷静对待。首先，机构投资者经过近些年的市场沉浮，对传统周期型行业的蓝筹股态度已经发生很大变化，绝大多数机构投资者已经抛弃很大部分传统蓝筹股，即使拥有资金，也不会加盟这些被日益看淡的蓝筹股。这些机构投资者会把新近成长起来的一些稳定增长的中型企业定义为蓝筹股，给予增持。其次，在对宏观经济增长率能否完全稳定下来方面，机构投资者存在较大分歧，尤其是对房地产风险、金融风险的担忧方面，机构投资者事实上存在较大疑惑。而金融与房地产行业是蓝筹股密集行业，且相关行业蓝筹股较多。这会导致机构投资者在获得资格之后，在仓位配置方面会比较谨慎，不会轻易重仓介入。

宋志云：管理层一直非常希望引导资金流向价值低估的蓝筹股，从今年年初开始，各种改革政策措施的提出和落实，如自贸区设立、沪港通、国企改革等等都是为了能激活蓝筹股行情，4000亿元保险资金入市，无疑会给市场带来新的流动性，带来新的活力，但是现在的问题是这批资金何时入市？会选择什么样的方式入市？按照以往保险资金入市的运作规律，消息公布后，大盘都会有一个盘跌甚至急跌的过程。所以，短期看，这个消息对大盘影响可能比较有限，但对增强市场信心还是有帮助的。

中国证券报：近期如何操作？看好哪些品种？

李海滨：近期市场特点，在大的层面有两大要点：一是成长股的反弹与分化，二是周期股的休眠与反弹。成长股的反弹，是指主流成长股经过上个季度调整后，多数都具备了反弹动力，股价也基本回归合理，但持续上升动力不强。成长股的分化，是指部分新的子行业，遇到基本面较大刺激变化后，股价出现持续上升机会。例如，军工行业，由于国家层面的重组工作进展较大，很多重要军工资产可能实质性注入上市公司，导致相关股票快速上升。周期股的休眠，是指多数周期型行业，因为去库存过程依然漫长，但股价已经跌无可跌，向上没有刺激力，向下没有投资者割肉，形成典型的休眠行情。这些休眠股票，虽然短期上升没有机会，但一旦遇到消息面的一些利好，往往容易上演快速反弹行情。周期股的分化，则是指少数周期型行业，因为一些特殊原因而持续反弹，也可以成为投资者关注的短期机会。例如，有色金属行业中，部分大宗商品价格显著回升，一些稀有金属价格上涨，对股价反弹形成支持。因此，投资者可根据不同个股所处形态，进行相应调整。

宋志云：随着政策微刺激的力度增强以及决策层加大政策落实力度，市场对国内经济企稳回升的持续性预期有所增强，这也是本轮市场反弹的逻辑所在。鉴于此，大盘后期或仍将维持震荡反弹态势，题材个股相对活跃，可以阶段性轻大盘重个股，积极参与次新股、军工等热点题材，把握个股的投资机会。同时应密切关注新股发行动态，把握操作节奏。稳健的投资者建议可以布局景气回升较为确定驱动事件持续出现的通信设备、高铁、LED、新能源汽车等板块。