标题：广发医药:汤臣倍健非公开发行股票募集资金点评

汤臣倍健[-0.34% 资金 研报]发布非公开定向增发方案，公司发布非公开定向增发方案，拟发行股份不超过7000万股，发行规模不超过19亿元，主要用于推动公司主营业务发展，发行对象不超过5名特定投资者，发行定价原则为不低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价的90%或不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的90%。

本次募集资金项目主要用于汤臣倍健“珠海生产基地四期建设项目”、“广东佰嘉单品运作项目”、“技术运营中心项目”、“信息化规划与建设项目”与“终端精细化管理及品牌建设项目”，项目投资总额为24.5亿元，各建设项目分别为9.9亿、1.5亿、2.4亿、0.78亿、9.9亿元，拟募集资金19亿元。广发证券[-0.21% 资金 研报]点评认为，汤臣倍健此次再融资有利于扩大产能，发展多元化子品牌，促进内生性增长，并为为后续并购提供资金基础，实现营养品“联合国”战略。

扩大产能，促进内生性增长

从现有的生产能力看，随着汤臣倍健销售规模持续扩大，逐渐无法满足需求，预计部分品类产能将于2014年达到饱和;从汤臣倍健品类看，公司目前有70多个产品批文，90%以上收入来自汤臣倍健主品牌，跟国外保健食品龙头相比，产品和品牌数量较少，未来将通过研发、并购、合作等多种方式开拓新品类、新品牌、新业务模式;此外，汤臣倍健还将通过信息化和终端精细化项目实现“品牌”和“渠道”的建设，提升核心竞争力和内生性增长。

为后续并购提供资金基础

广发证券在之前的深度报告中也深刻分析了NBTY和GNC等保健食品龙头的成长历史和发展模式，后续提升市场份额、壮大市值主要依赖并购。公司目前面临膳食营养补充剂行业快速发展的历史机遇和行业较为分散的整合契机，通过并购将占据更大市场份额。我们预计公司在后续并购中尤其是国际并购中需在短期筹集大量现金，因此公司需储备充足现金，实现营养品“联合国”的发展战略。