投资要点:
事件:证监会于18日的例行新闻发布会上表示,沪港通各项准备工作顺利,有关配套文件与规则将于近期陆续发布实施;将于8月底、9月中旬对沪港通技术系统进行两次全网测试,之后技术系统准备工作将基本就绪。
点评:沪港通快速推进,市场风格或可调整。从4月10日中国证监会与香港证监会共同发布沪港通试点的联合公告开始,沪港通加速推进,截至7月18日,内地、香港分别有90家、215家券商(经纪商)申请参与沪港通试点,分别占各自市场拥有经纪业务资格会员总数的91%和43%。A 股与港股市场的投资风格迥异,A 股市场更热衷于追逐成长股,对蓝筹的关注度不断降低,而港股市场中投资周期长的投资者占比较高,更偏好蓝筹股。沪港通后市场风格由于投资者结构的变化或将迎来调整,业绩稳定、股息率高的金融蓝筹的热度将可提高。
两市银行股价差明显,近期走势差异化。从现在的A/H 溢价率来看,银行是H股溢价最高的行业之一,整体溢价率达到了13%,其中招行、农行、工行的H 股溢价率分别高达22%,20%,16%。从股价走势来看,如图2所示,自三月底以来,两地均上市的银行股H 股涨幅达24%,较A 股高出接近15%,银行H 股上涨行情已经领先A 股,涨幅为A 股的2.5倍。
沪港通红利下A 股银行股久旱逢甘霖。两市银行股估值的差异在沪港通后将可得到一定平衡,A 股银行股走势将有望跟上港股,短期存在10-15%的上行空间。且自3月底以来A 股公募基金金融股持仓达到低点。2014年中报显示公募基金持仓金融股占股票投资市值比仅为9.99%,相对标准行业配置比例为-12.99%。交易萎缩下,少量资金即可激发市场活力。海外机构投资者对金融蓝筹,尤其是银行股的偏好较强,沪港通后3000亿元海外资金的流入对银行股持仓量的提升以及股价的回升都将有积极作用。
行情启动,多因素助力估值回升。市场疑虑修复:同业监管落地为安,对资产质量过分担忧的逐步修复将成为股价回升的驱动因素。信心回升:微刺激的持续,以定向释放流动性为主的货币政策奠定行业行情的基础。即将推出的优先股可提升蓝筹估值水平,是银行补充资本的利器,确保扩张之源;存贷比的适度宽松、投资风格调整等多利好,结合沪港通的助力,伴随四大行已率先吹响启动的号角,银行股机会已至,建议积极布局弹性大、成长可期的优秀银行股,重点推荐:华夏、兴业、平安、招行。
风险提示:资产质量下滑超预期