标题：成长股还未讲完春天故事

代表中国经济转型方向的成长股集中了大批具有想象空间的公司，在经过了去年一波系统性上涨之后，创业板成为投资者重点关注的板块。不过，近期创业板连续调整，成长股的春天是不是已经结束了？本期节目请到了宝盈基金投资经理程宾宾，以及国诚投资总监黄道林就此话题展开深入探讨。二位嘉宾都认为，在中国经济转型的大背景下，成长股依然有上涨空间，不过成长股未来很有可能走出分化行情，需要投资者仔细辨别。

创业板调整主因在高估值

中国证券报：近期创业板出现一波较为明显调整，此轮成长股调整的动因何在？

黄道林：这一轮创业板的调整其实是从3月份开始的，创业板去年涨幅巨大，而这一轮调整可以看作是对上一轮上涨的获利回吐。从基本面看，这一次创业板调整的起点是创业板市盈率达到70倍，一旦创业板的市盈率达到70倍以上，就是泡沫阶段。当创业板整体市盈率在40倍左右的时候，才是比较安全的。

从创业板未来的成长性来讲，我觉得创业板的“春天”应该没有结束，只不过是在这个过程中遇到了一些风暴，泡沫需要消除。未来创业板的机会不是整体性机会，而是主要体现在一些真正具有高成长的创业板个股上。A股创业板中也会成长出一些伟大的公司，它们应该是永葆青春的，所以“春天”不会结束。但我认为创业板的“春天”只是在20%具有高成长的个股里面，而80%的创业板股票可能会面临继续调整。

程宾宾：我想大家关心的调整不是创业板指[-2.72%]数的调整，而是5月份以来涨幅非常大的成长股的调整。5月份发生了两个比较明显的情况，第一个是经济比大家预想的要好一点，第二个是流动性出现了明显放松的趋势，还有一点是最重要的，就是3月份到5月份创业板个股出现了比较明显的调整。不过需要强调的是，这个调整很有可能是短期的，而且调整过程中也有可能存在较强的结构性特点，这给投资者参与优质品种提供了非常好的机会，调整不见得是一件坏事。

成长股仍有春天

中国证券报：请问未来成长股还有哪些上涨逻辑值得投资者关注？

程宾宾：对于我们国家来说，什么样的经济门类能带领国家经济继续往前走？我们认为，这样一个产业需要符合三个条件：其一，需要是可交易的部门，纯粹的服务业不具备这种能力；其二，要有非常强的比较优势，也就是跟别的国家比，或者在技术上，或者在成本上要有突出优势；其三，产业链要足够长，对经济要有足够强的撬动效应，否则也是没有意义的。

第一类行业目前非常火，但大家仍当作概念来炒，比如新能源汽车。新能源汽车对汽车行业的影响是颠覆性的，在很多细分领域，包括元器件领域、集成领域，我国企业是有很强比较优势的。汽车制造产业的产业链非常长，对经济拉动也非常强，所以这个行业里面的成长股是值得我们关注的。还有一些比较典型的行业，比如军工、高铁制造等等，这些行业里面都会催生出大量的成长股值得我们关注和参与。

黄道林：成长股好比一个小孩子，在成长阶段有很多不足的地方，但有发展空间，这就是成长股；那些夕阳行业缺乏上涨的潜力，就不是成长股。成长股在小孩子阶段，也有很多不足的地方，比如走路会摔倒等等，但是不会阻碍他成长的模式。所以我们在考察成长股的时候，最关键是看他能不能长大，像我们看好的新能源汽车，现在很多都是起步阶段，包括特斯拉、汽车燃料电池等等，都是刚刚起步，大家都处于同一起跑线上，空间也非常大。还有一个行业是太阳能，这个行业也是才起步，很多太阳能的应用都还没有到位，比如家庭用电，如果将来汽车都要靠太阳能驱动的话，这个行业就真正成长起来了，而现在他还处于婴儿期。

成长股所处的行业必须具有颠覆性，这样才能具有高成长性。现在创业板里有一些上市公司已经有几百亿市值了，已经是中老年人了，这种股票就不能叫成长股了。去年创业板指数从500点涨到1500点时，涨得最好的是小市值公司。我对成长股的选择标的是要足够小，而且能够逐步长大，这是最关键的。