标题：私募：反弹之后还看成长股

现在并不满足长期走牛的条件，最近涨得多的金融、地产、煤炭和券商板块，都还是较为短期的反弹行为，例如有色、煤炭板块最近涨得好，但是全行业都在亏损，大背景跟2006年翻几倍的业绩增长背景完全不同。因此，总体来说不可能出现牛市还是一直的观点，但是短周期会反弹，大概半个月到一个月的时间，反弹完了之后还得看成长股。

本周上证指数四连阳，昨日(7月25日)上涨21.55点，报收于2126.61点，强势尽显。同时，前期走势红火的创业板却遭遇重挫，从7月3日阶段高点1428.67点算起，跌幅近10%。蓝筹股与小盘股冰火两重天的表现，是否意味着蓝筹股将重新站上舞台？成都商报记者特邀业内知名私募人士，他们分别是鸿逸投资总经理张云逸、泽泉投资董事长辛宇及上海勤远投资总经理傅真卿，为大家研判市场及分析投资策略。

多重利好刺激蓝筹股上涨

记者：本周沪指与创业板走势分化明显，原因是什么？

辛宇：首先，市场是有“跷跷板”效应的，在目前整体弱势的市场环境下，并没有足够的资金支撑小盘股和主板集体走强，因此一旦主板走强资金就会从小盘股抽离。小盘股中，军工、国企改革等大都经历过大涨的疯狂，出现回调也是正常的。我们认为本周的分化走势是一件好事，至少权重股的走势比很多人的预期要强，这是市场环境偏明朗的迹象，我们对这种走势持乐观态度。

张云逸：为什么沪指会上涨，因为整体来说A股还是强有效的市场，目前经济整体也向好，PMI初值数据升至18个月新高52，稳增长政策见效，大家预期经济向下的空间很小，再加上政策大力支持，市场对政策面的反应还是非常凶猛的，蓝筹股主导的行情会持续一段时间但不是长期的。

傅真卿：大盘蓝筹中地产、银行普遍在4~5倍市盈率，稳定分红的公用事业在6~8倍市盈率，具备竞争力的制造业龙头普遍在7~10倍市盈率，加上不断提高的分红比例，无论横向还是纵向比较，其都已处于深度价值空间。虽然二级市场的活跃资金主力在创业板中发掘新兴产业的机会，但这些代表国家主要生产力的传统企业对产业资本和海外资本已经极具吸引力。以适度宽松的货币政策、汇丰PMI数据向好和沪港通为契机，蓝筹股在六七月份逐步走高，开始了一轮估值修复行情。同时，也会使得被动配置的公募基金转向蓝筹股，形成资金的“跷跷板”效应。另一方面，创业板的相当一部分股票处于高位，等待盈利跟上来消化估值，而此时中期整体业绩增速又不达预期，造成股价回调修复估值。

蓝筹股有交易性机会

记者：蓝筹股主导的上涨行情能持续多久？

辛宇：一周的行情是没有代表意义的，我们更多将权重股的上涨理解成交易性机会，市场热度并不支持权重股引领行情。目前来看，短期权重股会补涨：一是2000点的市场估值是非常低的；二是经济回升、资金面缓解后，股市是最便宜的投资品种。当然，技术面也支撑短期蓝筹股的价值修复。因此下周可能会延续蓝筹股上升的趋势，而小盘股将进一步分化，不过创业板的调整我认为已经差不多了，不排除有小幅反弹。

张云逸：股指长期走牛的基础往往是整个社会资源的配置会往资本市场配，利率市场化、社会经济的市场化程度会越来越高，企业业绩会不断提高，会形成一些有影响力的靠市场竞争优势取胜的大企业和集团，它们的成长会使市场长期走牛。现在并不满足长期走牛的条件，最近涨得多的金融、地产、煤炭和券商板块，都还是较为短期的反弹行为，例如有色、煤炭板块最近涨得好，但是全行业都在亏损，大背景跟2006年翻几倍的业绩增长背景完全不同。因此，总体来说不可能出现牛市还是我一直保持的观点，但是短周期会反弹，大概半个月到一个月的时间，反弹完了之后还得看成长股。

傅真卿：我们继续看好沪指，这一轮金融股才启动不久，沪指还有上涨潜力。