标题：新三板个股分化加剧 流动性瓶颈待突破

新三板启动做市商制度至今已有9个交易日，随着交易的持续，市场从最初的集体“喧嚣”逐渐归于平淡，但昨日市场再起波澜，部分个股受到投资者热捧，另有少数股票则遭到冷遇，竞价的不连贯对股价走势带来的波动再度放大；而且，昨日通过协议转让完成成交的总金额也远超做市转让。分析人士表示，在做市商制度运行初期，流动性问题仍是困然新三板做市交易的关键。如何进一步提升做市关注度、激发投资者参与热情是做市制度逐步走向成熟亟待迈过的一道坎。

个股分歧加剧行情转换剧烈

根据Wind数据，昨日共有68只新三板股票发生交易，其中九鼎投资成交额达到6817.93万元，依然稳坐新三板股票成交额的“头把交椅”。紧随其后的是中外名人，具体成交额为2247.14万元，这两只股票成为全天仅有的成交超千万元个股。中搜网络、九恒星、中卉生态则抱团形成“百万军团”，全天成交额分别达207.40万元、157.72万元和150.00万元；其余如精耕天下、七维航测、圣泉集团、方林科技等32只股票成交额则维持在10万-100万之间，另有31只股票全天成交不足10万元。

通过横向比较不难发现，除九鼎投资近日持续受到市场热捧，每日涨幅均较为可观外，其余涨幅居前的个股大多为首次进入涨幅榜单前列；以历史行情来比较，做市制度启动9个交易日以来，热点股票大多表现为“一日游”，每日市场涨幅居前的个股轮换也较为迅速。这显示出对个股走势预期，当前市场存在较大分歧。

以单日涨幅为例，本周来新三板股票每日表现最好的股票，其涨幅大约在50%上下，表现最逊的股票，其单日跌幅也约在50%左右，但昨日形势发生显著变化。根据Wind数据统计，昨日有两只股票涨幅接近100%，分别是东电创新和九鼎投资，具体涨幅为96.00%和91.71%；与之相对，九恒星和中科软则跌幅最深，最日下跌幅度分别达到80.00%和66.25%。从上述股票此前的走势来看，九鼎投资9月3日跌幅较大，幅度为59.00%，但隔日便跃升为涨幅第二；昨日涨幅最大的东电创新9月3日同样下跌，跌幅为28.91%。同样地，昨日下跌最深的九恒星前一交易日为上涨3.89%。这种个股“凉热”转换的加剧，也从另一个侧面体现出投资者投资判断的差异。

流动性不足成瓶颈

分析人士表示，通过做市交易完成成交的股票数量一直止步不前，累计成交金额在新三板交易中所占比重也较小，说明流动性不足的问题客观上成为做市制度快速走向成熟的瓶颈。

从市场表现上来看，昨日涨势较好的股票中，除九鼎投资股价上涨来自于大额成交支撑，其余个股均为无量上涨，东电创新昨日成交金额更是仅为1.18万元。更值得注意的是，全日8只涨幅超10%的个股中，无一是通过做市交易成交。且昨日交易的68只股票中，通过做市交易的有35只，采取协议转让的有33只，数量上可谓平分秋色，但以成交额来看，昨日协议转让股票总金额为1.03亿元，而做市交易总金额则不足前者十分之一，仅有720.35亿元。而做市交易股票中，又以成交额在50万元以下为多，昨日有30只之多，超弦科技成交额仅有0.8万元。

事实上，除做市商制度实施首周市场盛况空前，流动性较之此前得到一定提升外，当前市场做市商交易热度有所降温。分析人士表示，适当的流动性是交易所发挥资源配置和风险管理功能的基本前提，从这个角度而言，要想达到做市商制度重构新三板市场定价体系的目的和作用，有效提升筹码流动性仍显得至关重要。