标题：美股的三大投资机会

　　张华君

　　“震荡是投资市场中必然会发生的事情，如果在震荡中，经济基本面没有发生改变，那就是一个很好的投资机会，最近的美股下跌便提供了这样一个增仓的机会。”美盛旗下管理着1062亿美元资产的凯利投资（ClearBridgeInvestments）基金经理MarkMcAllister日前在上海接受《第一财经日报》等媒体采访时表示。

　　在较好经济数据和企业财报的推动下，美国股市在经历“黑色星期三”血洗之后的两个交易日里以整体收涨告终，略微收复失地。整周，道琼斯工业指数下跌0.99%，标准普尔500指数下跌1.02%，纳斯达克[微博]指数下跌0.42%。

　　McAllister表示，在震荡中投资者选择安全的地方暂时“停车”（Parking），美国国债收益率大幅下跌，但当市场气氛有好转的时候，投资者就会重回股票市场。

　　美国已经从2008年金融危机中逐渐恢复，目前，美国失业率降至6%以下水平，更重要的一点是，油价最近的暴跌会给美国带来比较正面的影响。“因为现在美国对能源的需求在全球扮演比较重要的角色，较低的油价对美国公民相当于有一个税项的优惠，代表他们的支出成本下降，消费能力上升，预期美国四季度圣诞节消费或较乐观。”McAllister称。

　　本年度迄今，道指累计下跌1.18%，标普500指数上涨2.08%，纳指上涨1.96%。“美国经济并没有下滑，且经济动力将持续增长，而从估值看，标普500市盈率只有约14倍，现在确实是一个非常好的投资机会。”

　　基于美国经济复苏，凯利投资预期美联储将于2015年下半年加息，许多投资者因而忧虑加息对美国股票的影响。但从美联储于2004年-2006年期间加息的经验来看，美国股票受短暂影响，但其后重拾升势。

　　而在加息环境下，希望实现回报目标的投资者或可在美国看到缔造收益的机会。McAllister提出他所观察到的三个能达至收益目标的股票市场主题：股息动力、美国的能源业革命及房地产业复苏。

　　首先，就股息动力而言，美国企业目前的财政状况是数十年来最稳健的，让其在财政方面享有充裕的灵活性。然而，派息率仍然低于历史水平。自1990年以来，派息率平均为55%，而现时仅约为35%，反映美国市场为投资者提供的派息机会日增。

　　与此同时，全球对能源基建的需求渐增。美国能源基建公司在2012年落实总值约350亿美元的内部增长项目，在两年内增至三倍。增加能源产量需要新的基建设施，才能把商品由源头输送至最终用户。因此，能源基建公司展现吸引投资的良机。

　　此外，在美国楼市复苏时，房地产投资信托（REITs）也将是一个很好的投资机会。根据美国房地产投资信托协会数据，截至2014年5月31日，美国房地产投资信托市场总值7910亿美元，包括不同类型的房地产例如商业、健康护理、工业及住宅设施。“房地产投资信托的回报跟经济表现的相关性很高，美国经济改善会促进商业活动及刺激就业情况。相似的，老龄化人口亦会促进健康护理类房地产信托投资的需求。房地产投资信托是在加息环境下可以关注的另外一种资产类别。”McAllister解释称。

　　经济持续扩张、能源产量回升，加上合理的盈利倍数和稳健的现金流，均利好股市表现。McAllister表示，此外，财政状况强劲及股息强劲增长的预期，亦支持股价的乐观前景，特别是股票收益范畴。