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个股点评：
江海股份点评报告：传统产品应用领域拓展，新产品2015年放量
类别：公司 研究机构：浙商证券股份有限公司 研究员：周小峰 日期：2014-09-24
传统铝电解电容器稳定增长
公司铝电解电容器下游需求稳定成长，公司市场份额稳步提升，预计未来两年传统铝电容器维持20%左右成长速度。
薄膜电容器市场突破
公司薄膜电容取得突破，公司产品通过60家以上游客户认证，出货量稳步提升，逐步实现扭亏为盈，公司高压大容量薄膜电容器主要应用于高压变频、电源、新能源等领域，预计2015年将成为公司新的成长引擎。公司薄膜电容器积极挺进新能源汽车领域，目前已经与下游企业进行测试，从我们了解的情况看，测试结果显示公司薄膜电容器产品品质符合未来新能源汽车的要求，公司有望跟上新能源汽车放量的步伐。
传统产品未来拓展新领域
公司铝电解电容器产品代表了国内最高水准，随着公司在工控领域市场份额持续提升，开拓新的应用领域成为当务之急，从公司产品下游应用看，汽车电子、军工等领域成为未来重点开拓的方向，预计2015年见到成效。
超级电容技术能力持续提升
公司积极提升自身超级电容技术实力，传统超级电容，通过技术引进消化，有望率先在智能电视中得到应用，同时，公司规划通过代工生产的方式迅速做大规模。锂离子超级电容，公司通过技术提升，原材料成本将大幅下降，与同行相比，竞争优势明显。2015年公司超级电容收入实现突破，2016年爆发成长。
盈利预测及估值
预计公司2014-2016年营业收入14.63、20.41、28.8亿元，同比增速31.94%、39.51%、41.11%，净利润172、233、330百万元，同比增速33.23%、35.22%、41.82%，EPS0.52、0.7、0.99元，PE34、25、18倍，我们认为，2015年公司将迎来新的成长起点，薄膜电容开始发力，传统产品在新的应用领域如汽车电子、军工市场有望带来积极影响，而超级电容收入实现突破，处于爆发成长初期，维持买入投资建议。
法拉电子：业绩稳步增长，毛利率维持业内高水平
类别：公司 研究机构：华融证券股份有限公司 研究员：张彬 日期：2014-08-08
法拉电子发布2014年中期报告
半年报显示，报告期内，实现营业收入7.22亿元，同比上升17.75%，归属于母公司的净利润1.54亿元，同比上升23.06%。主营业毛利率达到38.77%，是近两年的高点。净利率22.32%，也处于行业内较高水平。
新能源/车用薄膜电容器发展态势良好
薄膜电容器广泛应用于电子、家电、通讯、电力、工业控制等多个行业，几乎存在于所有的电子电路中，是不可取代的电子元件。国家在智能电网建设、电气化铁路建设、LED照明和新能源汽车等方面的加大投入，以及消费类电子产品的升级换代，预计未来几年，薄膜电容器市场将稳步增长。
2014年公司稳步推进新能源产品，使其成为公司新的经济增长点。公司在风能、光伏及节能汽车等新能源市场领域的产品研发及市场跟踪已有较好的基础，可借助国家对新能源产业扶持政策的有力推动，提高公司在这个领域的影响力。新能源用薄膜电容器扩产项目，建筑工程已经建成并完成验收，新增产能的逐渐释放，公司新能源业务有望持续爆发。
盈利预测
我们预计公司2014、2015、2016年营收为15.6亿元、17.4亿元、19.4亿元，EPS为1.57元、1.81元、2.06元，目前股价对应的PE分别为24.22倍、21.04倍、18.42倍，维持给予“推荐”评级。
风险提示
新能源用电容器下游需求不足，产能释放速度低于预期。
新宙邦：费用增长拖累三季度业绩，全年仍看好
类别：公司 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：皮斌 日期：2014-10-22
事件：10月21日新宙邦发布2014年三季度报告，公司1-9月实现收入5.55亿元，同比增长8.97 %，归属上市公司股东净利润9916.8万元，同比增长14.37%，实现基本每股收益0.58元。
点评：
收入增长稳定，费用增长拖累三季度业绩。三季度单季度收入1.92亿元，同比增长9.08%，收入增幅相比上半年维持稳定。净利润3169.7 万元，同比下降8.91%，主要因管理费用和销售费用同比增幅较大所致。
三季度毛利率35.1%，同比微增，环比一二季度有所下降。公司三季度毛利率水平环比有所下降，主要可能因南通项目二季度投产后，固定资产折旧增加所致。同比来看，公司毛利率水平处于历史高位，盈利能力稳定。
锂离子电池电解液是收入增长主要动力。锂离子电池电解液收入增长较快，是当前公司收入增长的主要动力。电容器化学品收入增长乏力，同比有所下降，复苏之路曲折。消费电子行业增速有所下降，但新能源汽车爆发催生动力电池需求激增，公司动力电池电解液增长前景光明。
管理费用率同比增长较快，销售和财务费用稳定。三季度管理费用率为12.74%，同比去年的11.82%，有较大增长，主要因南通项目投产后相关成本费用上升。我们原预计南通项目投产后，随着产能释放，管理费用率会下降，但目前来看，产能释放进度低于预期。预计四季度期间费用率仍然为维持在较高水平。
现金流状况稳定。1-9 月公司经营活动产生现金流量金额1.21 亿元，同比增长50.9%。经营活动现金流稳定向好。
产业链上下游整合值得期待。公司内生增长的主要看点在新能源汽车动力电池电解液。此外，公司也在积极围绕电子化学品进行上下游整合。此前收购瀚康化工进入电解液添加剂领域，进一步加强了公司在锂离子电池电解液领域的研发实力，必将有助于公司在动力电池电解液上的竞争优势进一步加强。公司未来还会不断加强产业链上下游的整合，我们拭目以待。
维持“推荐”评级。维持公司2014~2016 年每股收益预测为0.93元、1.14 元和1.39 元，市盈率分别为46 倍、38 倍和31 倍，维持“推荐”评级。
风险因素：(1)电解液竞争加剧，价格大幅下滑；(2)宏观经济下滑导致电子元件行业增速下滑；(3)新能源汽车推广不达预期。
和顺电气：电动汽车充电业务值得期待
类别：公司 研究机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王静，杨培龙，徐超，胡颖 日期：2014-08-26
营销驱动业绩增长和结构调整。上半年公司电力成套设备同比增长149%，营收规模达到5545 万元，毛利率19.65%，成为重要的业务板块。成套设备大幅度增长主要原因是加强了营销队伍建设，引进经验丰富的销售人员，并改善了奖励机制，上半年公司销售费用也同比增长了29%。防窃电电能计量装置收入上半年同比下降22%，该业务是近年来公司最大的毛利来源，但是行业趋于饱和，省外扩展难度较大，未来业务占比将继续下降。公司也加强了电力系统的营销，寻求与各省电力公司的合作，安排行业专家、国网专家来公司考察，提升公司形象和知名度，以进一步拓展系统内业务。
电动汽车充电业务值得期待。2013 年以来公司工程技术中心以高压SVG、VQC、MCR 和电动汽车充换电设备为研发重点，特别是充换电设备，目前已经形成了系列化产品，可以满足不同规格、功率、场合下的充电需求，并且已与多个用户签订了合作协议，预计下半年相关产品将批量进入市场。公司新成立了子公司艾能特能源技术，专门从事电动汽车充电设备及DCC(无极动态无功补偿智能装置)产品的生产、研发和销售，以推动相关产品销售的放量。公司今后将尝试多种模式的电动汽车充电相关业务，包括充电设备的运营服务、电商平台、合资(合作)经营、BOT 等，前景值得期待，特别是与苏州本地相关企业的合作。
盈利预测与投资建议。公司体量小，通过引进强有力的营销团队，电力成套业务将快速增长；电动汽车充放电相关的设备、运营业务前景非常值得期待。我们预测公司2014~2016 年每股收益分别为0.44 元、0.51 元和0.63 元，首次给予“增持”评级。
东阳光铝：技术优势领先，业务多点开花
类别：公司 研究机构：宏源证券股份有限公司 研究员：闵丹，王凤华 日期：2014-04-24
投资要点：
牵手日本新星拓展移动支付和无线座充等消费电子领域
积极布局超级电容等储能领域
电极箔成本下降、比容增加，盈利能力提升
报告摘要：
牵手日本新星拓展移动支付和无线座充等消费电子领域。公司坚持在主业电子新材料的基础上，积极拓展信息产业特别是移动互联网、可穿戴设备产业的机会，牵手日本松下合作伙伴新星公司，进行移动支付、可穿戴设备NFC、无线座充领域用软磁铁氧体及配套产品的开发、生产和销售，进一步拓展消费电子业务领域。
公司积极布局超级电容等储能领域。超级电容具充电速度快，使用寿命长，大电流放电能力超强，安全系数高等优点，在很小的体积下达到法拉级的电容量。公司积极布局超级电容，超级电容属于物理储能技术，可主要用于轨道交通、智能电表和智能水表等领域，公司在完成超级电容器产品中试后即将推行批量生产。
电极箔成本下降、比容增加，盈利能力提升。公司电极箔产品国内领先，高比容和特高电压产品可谓国内唯一，竞争优势明显，公司2013年以实现提价10%，我们判断随着需求回暖，2014年仍有小幅提价空间，进一步提升公司腐蚀箔和化成箔的毛利率，有望超过30%。
钎焊箔缺口8万吨，公司积极扩产，填补市场空间。钎焊箔具有技术含量高、附加值高的特点。钎焊箔下游主要为汽车、机械和电站。目前全国钎焊箔需求量为16万吨/年，国内只有东阳光、SAPA 和银邦股份三家公司可以生产，公司积极扩产，填补市场空间，2014年底可形成4万吨产能，较此前增长一倍。
预计公司 2014年EPS 0.26元。仅考虑现有主营业务，我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.26元、0.37元和0.48元，对应PE 为46倍、32倍和25倍，维持“买入”评级，第一目标价18元。
东阳光科：主业总体稳定，升级显露雏形
类别：公司 研究机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王凤华，周忠伟 日期：2014-08-26
中报经营数据：2014 年1-6 月，公司实现营收24.67 亿元，同比增长7.24%；实现归属上市公司股东净利润5124 万元，同比增长5.97%；折合EPS 为0.06 元，与去年同期持平；主营业务毛利率16.72%，较去年同期减少1.23 个百分点。
传统优势板块总体稳定，为公司转型升级提供业绩支撑。从半年报各子板块表现来看，相较去年同期：空调箔收入同比显著增长37.7%，毛利率略有下降；钎焊箔收入同比增长19.43%，毛利率略有下降；电子铝箔&电极箔收入同比略微增长7.27%，毛利率略有提升；氟碱化工收入同比增长10.72%，毛利率显著提高7.45 个百分点；电容器收入同比略微降低7.48%，毛利率持平。总体而言，公司传统优势板块布局具有一定多元化，营收保持稳定，在较长的时期内仍然是公司收入的主要来源，为公司进行转型升级提供支撑。
积极进行升级布局，已显露雏形。面对传统主业的发展瓶颈，公司立足于已有产业，对接新兴产业，着力进行产品升级。2014 年5 月，公司与日本株式会社新星成立乳源东硕软磁新材料有限公司，并与新星签订协议，由新星为公司发展软磁铁氧体材料及相关业务提供销售渠道，并协助松下为合资公司提供技术支持，目前公司的磁性材料产品已进入苹果全球采购体系。8 月，公司与深圳清华研究院签署具排他性的技术开发合同，在大容量(3000F 以上)动力型双电层超级电容器领域展开合作。公司已具备生产除活性炭外各个部件的能力，而深圳清华研究院在3000F 动力型超级电容器方面具有成功产业化的基础。二者合作将有效整合双方优势，1+1>2，将大大增强公司研究实力，大大加速超级电容器的产业化进度。
盈利预测及投资价值：预计公司14~16 年EPS 为0.26 元、0.44 元和0.67 元，对应市盈率为58.8、34.3 和22.7，维持买入评级。
中国宝安公告点评：定增注入优质资产，房地产、新技术、医药三驾马车起步
类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：涂力磊，谢盐 日期：2014-08-19
事件：
2014年8月15日，公司公告称，公司全资子公司宝安控股已持有贝特瑞57.78%的股份。公司拟通过向贝特瑞股东发行股份的方式合计购买贝特瑞32.15%的股份。交易完成后，公司将持有贝特瑞32.15%的股份，宝安控股原持有贝特瑞57.78%的股份，公司将直接和间接持有贝特瑞89.93%的股份；贝特瑞的外部财务投资者将不再持有贝特瑞的股份，贝特瑞的员工股东合计将持有贝特瑞10.07%的股份。贝特瑞100%股份的预估值约为22.52亿元，对应标的资产贝特瑞32.15%股份的预估值为7.24亿元。根据发行定价基准日前20个交易日股票交易均价10.02元/股，再考虑公司送股分红除权等因素，公司本次股票发行价格为8.33元/股。
投资建议：
收购优质资产增强发展后劲，广泛涉及新能源新材料领域，首次给予公司“增持”评级。本次注入资产贝特瑞(注入后公司将控股贝特瑞89.93%)属于锂电池材料的国际主要供应商，且PE估值较低，这对提高上市公司业绩增速空间起到积极作用。拟注入资产合计预估值7.24亿元，对应PE估值为19.89倍。公司主营业务为高新技术产业、房地产业和生物医药业。目前，公司拥有商品房项目权益建面372万平，可满足三年以上开发需要。近年来，贝特瑞产销两旺，市占率不断提高；高新技术领域的无人直升机、天然气发动机、贝氏体钢、汽车驱动系统、通讯设备研制等方面均有进展。公司控股的马应龙发展良好。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.26和0.32元，截至8月18日，公司收盘于10.26元，对应2014、2015年PE分别为39.0倍和31.7倍。由于公司除锂电池材料外的资产RNAV是11.7元；而锂电池材料业务2014年EPS为0.068元/股，谨慎考虑给予25倍PE，则折合每股价值1.69元/股，由此我们以13.40元作为公司目标价，首次给予公司“增持”评级。
天富热电：天然气业务是公司未来发展的重要动力
类别：公司 研究机构：万联证券有限责任公司 研究员：宋颖 日期：2014-04-30
事件：
公司发布年报，2013年公司共实现营业收入31.08亿元，较上年同期增长6.48%；全年实现利润总额3.35亿元，较上年同期增长11.23%，归属于上市公司股东的净利润2.71亿元，较上年同期增长5.7 %。每股收益0.32元。业绩增长低于预期。
投资要点：
管理费用增加和资产减值准备计提致13年度业绩低于预期：2013年，公司营业收入及归属于上市公司净利润均实现了一定的增长，净利润增幅略低于收入增长。13年公司管理费用2.42亿元，同比增长19.96%，主要是应付职工薪酬大幅增加119.49%；另外本期新增计提资产减值准备6697.1万元直接减少当期收益。管理费用增加和资产减值准备新增计提致13年度业绩低于预期。
电力业务稳步增长：2013年，公司供电营业区内用电需求仍保持较快增长，完成售电量83.38亿千瓦时，同比增长26.35%，实现营业收入24.69亿元，同比增长17.83%。毛利率28.07%，同比下降2.47个百分点，用电结构改变及外购电增加是主要的原因。工业用电已成为公司电力业务收入主要来源，2013年公司工业用电量占全部用电量的比重超过80%，工业用电电价优惠偏低降低毛利率，另外，公司自有电源发电能力明显滞后，全年共外购电量59.06亿Kwh，占全部供电量的69.76%，也是毛利率下降的原因之一。新疆地区用电增速全国居前，石河子地区工业企业比较集中，2014年用电需求有望维持旺盛，电量收入稳定增长。
天然气业务14年放量：2013年公司供天然气6728万立方，同比增长22.42%。在运输集散地、居民聚居地新建成CNG及L/CNG加气站10座，至2013年末，公司已有14座CNG及L/CNG加气站投入运营。由于2013年全年运行的加气站与2012年相同均4座，2014年全年投入运营的加气站数量将达到14座以上，预计2014年车用天然气销售将达到10000立方米，增长较快，其中工业用天然气用量高增速也将保持。天然气业务毛利率较高，未来总共预计要建成50座加气站，公司因建设城市天然气管网而拥有全部石河子市的居民、商用天然气、和近一半的车用天然市场份额，未来石河子市天然气市场增量份额将由公司独占，天然气业务将成为公司未来发展的重要动力。
盈利预测与投资评级：公司是新疆石河子地区电力、热力以及燃气的主要供应商，是兵团综合能源业务板块的核心运营主体、资产整合平台。公司受益区域经济的工业用电需求旺盛，天然气业务新增看点，预计公司14-15年EPS分别为0.53元、0.70元，对应市盈率15倍、11倍，给予增持评级。
风险提示：电力需求低于预期，气站建设低于预期，限售股3月19日解禁风险
宇通客车：三季度业绩强劲反弹，新能源客车有望放量
类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：徐永超 日期：2014-10-23
投资要点：
业绩综述：1-9月实现营业收入150亿元，同比增长9.75%，实现归属于上市公司扣非净利润9.97亿元，同比增长38.09%，基本每股收益0.89元。其中第三季度营业收入56.6亿元，同比增长41%，扣非后归属于上市公司净利润4亿元，同比增长61.9%。
点评：业绩符合预期，公司第三季度收入、利润环比和同比均实现大幅增长。
主要原因是：1、轻型客车持续旺销；2、黄标车淘汰，刺激市场需求。我们预计四季度产销有望维持高增长态势，新能源汽车或将放量，有望持续提升盈利能力。
第三季度客车热销，第四季度有望持续。公司第三季销售客车1.58万辆，同比增长35.5%，高增长的主要原因：1、轻型客车持续旺销，1-9月累计销售轻型客车5777辆，同比增长45%，公司轻型客车主要用作校车，国内校车市场占有率约50%；2、黄标车淘汰，刺激市场需求，随着各地出台政策加大黄标车淘汰力度，客车更新换代带来新需求。四季度，随着委内瑞拉等出口订单的交付、黄标车淘汰，公司产销高增长有望持续，预计全年合计近6万辆销量。
新能源客车新车推出，地方政府促进招标启动。公司全年新能源客车预计销售7-8千辆，前三季度销售三千余辆。上半年，各地新能源基础设施进展和地方补贴政策低于预期，随着年终接近，新能源客车采购招标进度有望提速。9月份纯电动客车E7正式上市，预期全年可达到1200辆左右，进一步贡献销量。
新能源客车的毛利率明显高于传统客车，随着新能源客车销量占比加大，将提高公司盈利能力。
资产注入年内完成是大概率。精益达资产注入相关工作有序进行，年内完成是大概率事件，预计完成后将增厚公司每股收益约0.13元。
估值与评级：我们预计2014年-2016年EPS分别为1.61元、1.89元、2.19元，对应的动态市盈率分别为11.4倍、9.7倍、8.4倍，公司新能源客车即将发力，业绩有望大幅提升，结合公司当前估值，我们首次给予“买入”评级。
股价催化剂：产品采购订单，地方政策新能源支持政策出台。
风险提示：客车行业不景气；新能源汽车刺激政策持续低于预期。
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