标题：股市向下调整空间不大 A股有望重拾升势

汇丰中国制造业PMI10月初值上升至50.4，为3个月新高。虽然其仍然处在扩张区间，但也显示中国经济内部和外部需求均有所放缓。汇丰中国制造业PMI10月初值中的投入与产出价格分别降至44.0和45.6，与PPI下降幅度扩大的趋势相契合，反映通货紧缩的威胁在增强，经济需要相应的政策调整以恢复增长。

此前，国家统计局公布的2014年宏观经济三季报显示：GDP同比增长7.3%，是2009年以来的新低值；CPI创出56个月的新低；PPI连续31个月负增长。这些数据让许多人对中国经济前景感到一阵阵的寒意。究竟怎么看中国经济呢？比较悲观的看法是CPI、PPI回调背后的深层次原因是经济整体出了问题，成品油、钢材、铁矿石价格回落的曲线就是危机状态的表现。因此应该全面降准、降息挽救经济下滑的颓势。

其实，对GDP的增长放慢许多人抱着一种叶公好龙的态度，虽然他们也说GDP保持在高速增长状态对中国经济的长远、健康发展有伤害，但是GDP真的降速了，他们又表现得忧心忡忡。实际上现在GDP增长的回落，对中国经济的长远发展是一个必须经历的过程。在目前局面下，GDP增速虽然下降，但是就业水平没有下降，反而有所增长，居民收入水平也有所增长。过剩产能有所压缩，产业结构调整趋于合理，这些都有助于中国经济长远发展。

就今后几个月的经济形势走向看，尽管三季度GDP相比上个季度继续有所回落，但是从目前趋势看，三季度数据很可能就是今年经济增长的谷底。四季度经济政策会保持适当宽松，虽然大规模、全面刺激政策不会出台，但是针对改善经济结构的刺激政策仍会延续，会出台一些新的政策措施。随着铁路投资的陆续展开、货币宽松持续、房地产政策适当调整，四季度GDP增速应该有所回升。最近，一线城市房地产成交量有所回升、最新汇丰中国制造业PMI初值有所反弹，就是经济缓慢回升的反应。对经济前景，人们不必过于悲观。

回到股票市场。几周前，我们曾说10月是股票投资的收获季节。如果我们在此期间有所收获，应该是一个不错的选择。从这次股市向上的动力看，主要是源自对政策调整的预期和股市改革措施的预期，以及沪港通等股市国际化的前景预期。随着时间推移，这些预期或已变现，或者对股市推动力的边际效用衰减，再加上临近年底，股市在这个时间顺势下调再正常不过。尽管股市仍有向下调整的空间，但是随着经济企稳，股市向下调整的空间不大，经过几周的调整，股市有较大可能重拾升势。