标题：朗姿股份推933万股员工持股计划

自今年5月份，国务院发布资本市场新“国九条”，明确上市公司可以根据员工意愿实施员工持股计划后，证监会也紧跟着发布了《关于上市公司实施员工持股计划试点指导意见》（以下简称：《指导意见》），此后，越来越多的上市公司开始选择推出各种员工持股计划。而曾经终止股权激励计划的朗姿股份[-0.42% 资金 研报]也在《指导意见》公布后，开始员工持股计划。

据朗姿股份公告显示，公司拟委托广发证券[0.68% 资金 研报]设立广发证券朗姿1号定向资产管理计划，通过定向受让控股股东及其关联方所持朗姿股票等方式出售不超过933万股股票，参加持股计划的员工总人数不超过130人（不包含预留部分）。

对于此次员工计划推出的主要目的，朗姿股份董秘王建优向《证券日报》记者解释称：“这次公司推出员工持股计划，主要是为了将公司主要骨干的利益和公司利益捆绑在一起。”

王建优表示，这次参加持股计划的员工人数不超过130人，这些员工都是公司中层以上管理人员。而公司推出的员工持股计划，正是要将这些管理人员和公司发展挂钩，共同分享公司成长的成果。

骨干员工将分享红利

相较于部分上市公司的员工持股计划，朗姿股份的大股东比较慷慨，愿意对公司员工的自筹资金部分提供无息借款支持。这无疑将大大缓解管理人员资金不够的窘境。

朗姿股份表示，此次员工持股计划的资金来源为公司员工的合法薪酬和通过法律、行政法规允许的其它方式取得的资金，具体包括，公司员工的自筹资金，金额不超过2799万元，大股东对公司员工的自筹资金部分提供无息借款支持，期限至2015年3月31日止，员工需在借款到期前以自筹资金偿还控股股东该部分借款；控股股东借款。公司控股股东拟以其自有资金向员工持股计划提供无息借款支持，借款部分为除员工自筹资金以外的购买标的股票所需剩余资金，借款期限为员工持股计划的存续期。

对于朗姿股份此次推出的员工持股计划，光大证券[0.80% 资金 研报]研究报告指出，从具体参加对象来看，董监高人员占比9.54%、其它员工占比80.49%、预留股份9.97%，票存续期不超过48个月，员工应在股东大会审议通过后6个月内购买，锁定期不少于12个月，满18个月、30个月、42个月后分别按30%、30%、40%的比例解锁。

光大证券分析，此次员工持股计划覆盖面较广，特别是员工占比高达80%，有利提振积极性以及资本市场信心。

此外，招商证券[1.71% 资金 研报]研究报告认为，自计划实施员工持股计划后，公司员工工作士气有所提升，特别是韩国团队受到的激励较强。“未来员工股权主要通过大股东大宗交易授予，最终授予价格尚未确定。”

　上市后首度单季净利亏损

有业内人士指出，朗姿股份此次推出员工持股计划，主要是因为公司业绩持续下滑并在今年第三季度净利润首度出现亏损的关系，而公司为了调动员工的积极性才想通过员工持股计划试图提升公司业绩。

上述说法同朗姿股份董秘王建优所说的要将公司骨干利益和公司利益捆绑起来的说法如出一辙。可以想象，一旦公司利润提升，那么，参与员工持股计划的中层以上管理人员也将分享来自手中股份的红利。

而据光大证券研究报告分析，朗姿股份目前业绩压力仍较大，但随着终端消费需求复苏、公司逐步开始控费，业绩有望逐步走出低谷。不过，从目前公司的业绩来看，公司要走出低谷还需时间。

据朗姿股份最新公布的三季报显示，2014年1月份至9月份，公司实现的营业收入为8.85亿元，同比下降11.77%；归属于上市公司股东的净利润为8806.41万元，比上一年同期下降58.38%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仅为2909.97万元，同比减少85.07%，不过公司第三季度单季实现净利润亏损911.64万元。从财务数据来看，这是朗姿股份上市以来第一次出现季度性亏损。

事实上，从今年一季度朗姿股份出现营收净利双降来看，业内人士就已经预见公司现今的业绩下滑。

海通证券[0.94% 资金 研报]研究员焦娟分析称：“国内消费市场疲软的背景下，新品牌培育及扩张惯性导致费用开支依旧高速增长是朗姿股份业绩下滑的主要原因。”

长江证券[0.72% 资金 研报]分析师雷玉认为，因国内需求不旺，国内服装行业受电商以及国际品牌影响较大，国内女装品牌在品牌知名度、影响力、时尚度方面与国际品牌有一定的差距，国内品牌提升需一定的时间。朗姿股份由于前期快速铺设营销网络，导致公司销售费用率提升较快，但是因为终端销售较弱，致使公司存货大幅增加，毛利受到压缩。

此外，朗姿股份董秘王建优对于一季度的业绩下滑向记者解释称，一季度，公司单店店效出现同比下滑。由于一线销售员工的基本工资很低，所以，员工主要靠业绩提成，但是在销售下滑的现今，为了保证员工的工资水平，公司大幅提高了终端销售人员基础工资。

股权激励无疾而终

有统计数据显示，从2011年上市至2013年，朗姿股份的员工人数和员工薪酬皆呈上涨态势。其中，截至2013年12月31日，朗姿股份在职员工人数已从2011年年底的2056人涨至3721人。员工人均薪酬也从2011年年底的6.04万元涨至2013年年底的7.68万元。

而从朗姿股份高管薪酬来看，2011年年底的薪酬和2013年年底的高管人均薪酬同样为32.76万元。由此可见，公司高管薪酬并未出现大幅上涨。

记者调查得知，朗姿股份曾于2012年推出股权激励计划，试图对公司中高级人员发放福利，但这一激励计划最后未能成行，宣告终止。

据股权激励方案显示，本次计划授予激励对象的股票期权数量为285万份，对应的标的股票数量为285万股，占本计划签署日公司总股本2亿股的1.43%。期权总数285万份中，首次授予259万份，所涉及的标的股票总数占首次授予时公司已发行股本总额的1.3%。

但可惜的是，朗姿股份的股权激励计划并没能成功实施。在2012年12月11日召开的朗姿股份第一届董监事会会议上，审议通过了《关于终止实施股票期权激励计划的议案》。

对于计划终止的原因，公司解释称，“由于公司自推出股权激励计划以来，股权激励对象中部分高级管理人员发生的变化，同时为加快主业拓展，公司新引进了多名高级管理人员、核心技术人员、核心管理人员和核心销售人员，股权激励计划无法覆盖公司现任高管及新进骨干核心员工，若继续实施公司股权激励计划将无法达到预期的激励效果。公司董事会经研究并一致决定终止实施股票期权激励计划”。

不过，记者发现，即使朗姿股份不终止该股权激励计划，以朗姿股份2012年12月11日的22.08元/股的股价来看，恐怕公司中高级管理人员也不会认同此前公布的36元/股的行权价，而行权价因利润分配而减至35.4元/股，其与市场价相比差距也过大。

力挺员工持股计划

而在朗姿股份接受了股权激励计划停止实施的结果后，公司又打起了员工持股计划的主意。对于公司放弃再次实施股权激励计划改为力挺员工持股计划的原因，朗姿股份董秘王建优向《证券日报》记者介绍，相比股权激励，员工持股计划对于员工来讲更好一些。“股权激励是要计入员工薪酬需要上缴个人所得税的，这样一来，激励成本太高，而员工持股计划则没有这个要求，激励成本大大下降。”

事实上，由于员工持股计划是个新兴政策，对于如何征税的问题，目前尚无明确的方案出台。对此，证监会新闻发言人张晓军此前也曾表示，本次员工持股计划试点意见，并没有对税收情况作出规定，证监会将联合相关部门研究税收方面的相关政策。

不仅如此，相较于股权激励，员工持股计划在市场低位操作显得较为灵活，在市场处于弱市的时候，股权激励曾多次出现行权价高于市场价格，就像朗姿股份2012年曾出现的股价和股权激励行权价倒挂的情形。而由于员工持股计划的股票来源多数是从二级市场购入，因此，可以从一定程度上规避股权激励股价和行权价倒挂的问题。

更有分析人士表示，从朗姿股份今年第三季度净利润亏损来看，实施员工持股计划还可以规避股权激励计划对公司业绩增长的要求。

据市场人士分析，员工持股不需要业绩保障。不过，如果业绩下跌了，那么员工持股很可能因股价下跌而亏本，所以，实际上员工持股要赚钱也隐含了一个业绩增长的要求，只不过没有那么绝对。

从上述可见，不论是从公司股价来看还是从公司业绩来看，员工持股计划都要比股权激励计划更具操作性，公司中高层管理人员从中获利的可能性也大大增加。

而从朗姿股份停牌前的价格来看，公司9月2日的收盘价为22.91元/股。有分析人士认为，公司因股权收购事项复牌以及员工持股计划等催化因素存在，不排除存在短期阶段性投资机会。