标题：“双十一”股市也“打折” 天量下跌现三大疑问

如果你在“双十一”凌晨熬夜网购，你可曾想到，从当天开市起，A股也出现了 “打折”行情？《每日经济新闻》记者注意到，昨日沪市单日成交额高达3313亿元，创出历史天量。沪指当日冲高至2500点之后持续回调，最终下跌4点，收于2469.67点。“天量见天价”的股谚再次萦绕在投资者耳边。

　　那么，沪港通将正式启动以及上证所将开展T+0试点的表态，对蓝筹股而言，是灵丹妙药还是掩护主力资金出货的工具？

　　疑问1:沪港通携手“T+0”蓝筹股牛市来临？

　　自2014年4月10日中国证监会和香港地区证监会发布推出沪港通的联合公告以来，市场便围绕沪港通持续炒作概念股。在11月10日中国证监会宣布将正式推出沪港通后，上证所表示，回转交易(T+0)机制一直是该所重点研究推进的创新，沪港通的推出无疑将加快内地市场在这一领域的探索。我国股票市场已发生根本性变化，已经具备了恢复“T+0”的条件，将在防控风险的基础上开始试点。

　　《每日经济新闻》记者注意到，“T+0”无疑是近年来投资者最关心的话题，每每出现相关传闻，A股特别是蓝筹股往往大涨。

　　昨日权重股在沪指抗跌行情中扮演重要角色。截至收盘，中国银行、农业银行、工商银行和交通银行四大银行股分别上涨10.14%、5.49%、3.81%和6.08%，合计为沪指贡献了19.52点的上涨。

　　分析人士认为，沪港通和T+0给市场带来的除了增量资金流入预期外，还有投资理念格局的变化。

　　比如同样一家公司，因为在不同的交易所上市而形成不同股价，沪港通的价值发现功能显然有助解决这一问题。早在4月10日拟推出沪港通消息发布后，一批相对于H股大幅折价的A股大涨。截至11月11日收盘，AH股存在倒挂 (指汇率折算后A股股价低于H股股价的情况)的个股仅有20只，折价率最高的万科A(000002，收盘价9.6元)也不过折价14%。

　　再如，海外资金投资理念和择股方法与A股投资者差异不小。在A股市场，投资者更注重企业成长性和故事性；而海外资金更注重企业资产质量和稳定经营能力。

　　此外，从“T+0”角度看，试点最可能首先在大盘蓝筹股上展开，已大幅上涨的创业板、中小板股吸引力在短期内必然降低，或成开启蓝筹股牛市的契机。

　　疑问2:“大象股”暴涨重演市场何去何从？

　　4年前，中石化冲击涨停造就出沪指3186点的阶段性顶部；四年后，中国银行涨停再加上指数天量成交，又将为后市带来什么呢？

　　昨日，中国银行的涨停对应的成交额是30.7亿元巨资，农业银行(601288，收盘价2.69元)大涨5.49%，成交额更高达34.4亿元，中国平安冲高回落，成交额为94.3亿元。

　　昨日，沪市单边成交额达到创纪录的3313亿元，成为名副其实的天量，不由得让投资者想到“天量见天价”的魔咒。

　　在不久前的9月16日，沪市曾出现单日2377亿元成交额的 “准天量”下跌，引起市场关注。9月17日，《每日经济新闻》刊发 《A股5000亿元巨量下跌历史经验拉响空袭警报》一文指出“A股大幅放量并不意味着指数马上见顶，但史上出现类似天量时，对应的正是下跌密集区。”

　　上述判断获得实际走势的印证。9月16日之后，虽然指数在调整后又创新高，但成交额却大幅减少。就在“准天量”的13个交易日后，10月10日~10月27日，沪指出现一波逾4%的调整。

　　不过，当前成交额对未来一段时间的股市而言，到底是不是“天量”，这难以准确定论。比如在上述调整过程中，沪指一方面获得60日均线支撑，一方面又凭借随后持续放量的推动，在10月31日以2499亿元的成交刷新9月16日的 “准天量”，再创阶段性新高。

　　从昨日行情看，沪市3313亿元天量成交对应的是沪指下跌和股市剧烈震荡，昨日A股震幅逾5%的个股多达1763家。分析人士认为，这说明不少个股高开低走或冲高回落，市场套牢盘众多。短期内，沪市要再次刷新3313亿元的单日成交额有难度。

　　目前，沪股通总额度为3000亿元人民币，每日额度仅为130亿元人民币，而11月11日一天中国平安的成交额就高达94.3亿元，当前沪港通配额对A股似乎是杯水车薪。

　　疑问3:海外资金一定迅速追涨？

　　有不少分析人士认为，沪港通推出将引导海外资金追逐A股低估值蓝筹股，从而推动A股整体大幅上涨。这一观点是建立在海外资金将合理配置A股的基础之上，但海外资金是否将急匆匆地配置A股权重股？

　　昨日，一位私募对《每日经济新闻》记者表示：“海外资金是傻子吗？权重股已经涨了这么多了，他们会去追涨抬轿吗？”他认为，当市场都在看好沪港通启动的背景下，憧憬海外资金疯抢A股的前景时，海外资金的真实意愿和做法未必如其他投资者所愿。实际上，沪港通所涉沪市个股为586只，海外资金完全可能先买一些近期股价在下跌、估值已经相对合理的股票。上述私募提出一个疑问：近期权重股纷纷放量上涨，“沪股通”每日仅130亿元人民币的市场配额，这能起到多大作用呢？他进而表示，“沪港通对A股的影响是长期的，短期内影响或者没有那么大。”

　　分析人士认为，当市场过分寄希望于沪港通对A股的提振作用时，更要警惕“见光死”风险。有意思的是，昨日A股走势与四年前A股走势十分相像：2010年11月11日，在中国石油(601857，收盘价7.92元)、中国石化(600028，收盘价5.33元)尾盘拉至涨停的背景下，大盘阶段性见顶3186点；与四年前稍有不同的是，昨日拉升指数的“石化双雄”变成了银行股。沪指在2010年11月11日见顶后，随后四个交易日沪指下跌9.81%，此风险当引起投资者重视。