截至11月11日秦皇岛5,500大卡动力煤价增长5元至515元,近10天累计上涨15元,符合神华月初提价的幅度。秦皇岛库存增长10%至596万吨,主要是调出量减少,下游减少了采购。锚地船舶数量由52艘小幅回落至51艘,维持在偏低的水平。沿海煤炭货运指数下降1%。沿海六大电厂库存下降2%,日耗量稳定在56万吨,库存天数维持在25天,而去年同期为19天。六大电厂库存与去年同期相比增长13%,日耗减少12%,反映出今年的高库存和低煤耗特征,而电厂也放慢了采购。受国际市场供过于求的影响,国际煤价全线下跌,澳大利亚纽卡斯尔动力煤价格下降2.4%至63美元,再创历史新低。产地煤价的涨幅缩小,动力煤集中在内蒙和东北地区有2%左右上涨,其他地区稳定,焦煤价格基本稳定,无烟煤有小幅上涨,主要集中在阳泉上涨2%左右。大煤企可能仍在酝酿12月再次上调港口动力煤价格,但我们看到高库存低煤耗的现象依然存在,国际煤价在下跌通道,涨价缺乏根基,如果国内价格仍逆势上调,明年1季度的价格回落的幅度可能会更大。全国钢价仍在下跌通道,下跌0.6%,受到华北地区APEC期间钢厂、焦化厂限产的影响,焦煤需求不佳,后续焦煤价格可能有所反弹,但受到钢铁需求低迷,资金链等影响,反弹幅度可能不大。近期个别国企改革题材股涨幅较好,走出了一波独立行情,如
陕西煤业、
国投新集昨天均创历史新高,涨幅5%和8%,而板块是下跌的,这验证了我们前期的判断,我们认为题材股将在未来继续活跃,明年将是煤炭行业国企改革深化加速、破冰的一年,对企业经营现状的改善的预期,管理能力经营效率提升的预期,资产注入的预期,多元化发展的预期等将继续提升估值,由于大多数煤炭企业处于盈亏平衡附近,行业深度低迷,改革带来的杠杆作用力对于煤炭企业来说可能会很大。继续重点推荐陕西煤业、国投新集(国投系旗下公司相继公布资产重组,国投系改革有提速的预期)、
山煤国际、
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平庄能源、
露天煤业、
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中国神华。
支撑评级的要点。
港口煤价上涨5元至515元,产地煤价基本稳定。截至11月11日秦皇岛5,500大卡动力煤价增长5元至515元,近10天累计上涨15元,符合神华月初提价的幅度。
下游减少采购,电厂库存天数25天,库存天数偏高、日耗偏低。秦皇岛库存增长10%至596万吨,主要是调出量减少,下游减少了采购。锚地船舶数量由52艘小幅回落至51艘,维持在偏低的水平。沿海煤炭货运指数下降1%。沿海六大电厂库存下降2%,日耗量稳定在56万吨,库存天数维持在25天,而去年同期为19天。六大电厂库存与去年同期相比增长13%,日耗减少12%,反映出今年的高库存和低煤耗特征,而电厂也放慢了采购。
国际煤价全线下跌,再创新低。澳洲、欧洲、南非的价格下跌2%左右。
其中澳洲纽卡斯尔动力煤价格下跌2.4%至63美元的历史新低。
涨价缺乏根基,涨幅越大明年1季度跌幅或越大。大煤企可能仍在酝酿12月再次上调港口动力煤价格,但我们看到高库存低煤耗的现象依然存在,国际煤价在下跌通道,涨价缺乏根基,如果国内价格仍逆势上调,明年1季度的价格回落的幅度可能会更大。
APEC影响需求,焦煤价格基本稳定。全国钢价仍在下跌通道,下跌0.6%,受到华北地区APEC期间钢厂、焦化厂限产的影响,焦煤需求不佳,后续焦煤价格可能受到政策性利好及钢厂冬储有所反弹,但受到钢铁需求低迷,资金链等影响,反弹幅度可能不大。
题材股活跃。近期个别国企改革题材股涨幅较好,走出了一波独立行情,如陕西煤业、国投新集昨天均创历史新高,涨幅5%和8%,而板块是下跌的,这验证了我们前期的判断,我们认为题材股将在未来继续活跃,明年将是煤炭行业国企改革深化加速、破冰的一年,对企业经营现状的改善的预期,管理能力经营效率提升的预期,资产注入的预期,多元化发展的预期等将继续提升估值,由于大多数煤炭企业处于盈亏平衡附近,行业深度低迷,改革带来的杠杆作用力对于煤炭企业来说可能会很大。继续重点推荐陕西煤业、国投新集(国投系旗下公司相继公布资产重组,国投系改革有提速的预期)、山煤国际、盘江股份。此外,建议关注平庄能源、露天煤业、大同煤业、潞安环能,中国神华。