标题：中小市值股票风险加大

　　股指上行压力已越来越大。更重要的是，投资者必须要意识到高估值的中小市值个股估值回归或已开启，除低估值的价值股外，个股的投资风险将明显加大。

　　民族证券郑常斌 徐一钉

　　价值股的行情在本周持续，代表指数上证综指全周上涨2.51%，期间盘中甚至突破2500点整数关口；不过，题材概念股和高估值的中小盘个股大幅回落，代表指数创业板指全周跌幅达到5.35%。整体上市场“二八行情”明显，个股大幅分化。同时周内占多数个股下跌也意味着市场分歧加剧，后期市场走势或将减弱，而操作难度也将加大。

　　经济面上，10月份经济数据显示疲软态势依旧，且似有更弱趋势。如10月规模以上工业增加值同比实际增长仅7.7%，比9月份回落0.3个百分点，也是继今年8月之后再次跌破8%。这也是2009年5月迄今，66个月中仅有的两次。再与10月进口增速放缓，生产者价格指数(PPI)降幅扩大、PMI等数据相互印证，均显示出国内需求持续低迷，经济更趋疲软的现状。

　　情绪面上，本周以创业板为代表的高估值/题材类个股普遍出现较大幅调整。由于大部分投资者此前持股都以此类个股为主，它们的下跌对市场信心构成了较大冲击。同时，这也反映出一个不好的征兆：在过去一年多来的持续大幅拉升后，中小盘个股普遍处于高位，而现在这些个股都遭遇到大量获利筹码的大肆抛售压力。如网宿科技(300017,股吧)、汇川技术(300124,股吧)等创业板去年以来的大牛股近期都跌幅较大，它们在主力持续卖出压力下的中期下跌趋势已经基本形成。这种走势正有在创业板中扩散的趋势，也意味着中短期创业板走势或不容乐观。

　　此外，近期监管层的各项监管趋严也将对题材概念股构成压力。新股兰石重装(603169,股吧)创纪录地连拉23个涨停板，本周受到了监管层的直接风险警示。各大券商被要求加强投资者教育，及时规劝客户撤单并不再继续委托买入该股票。同时，高送转概念领头羊良信电器(002706,股吧)公布10送3预案，高送转预期落空。公布后连续两天跌停，也将对市场的中小盘个股炒作形成心理压力。

　　从上可以看到，市场面临的压力正在加大，尤其是中小盘个股。不过，目前上海市场的强势格局仍未彻底改变。这主要得益于增量资金积极进入市场的情况下，低估值的大盘蓝筹短期强势有望延续。

　　下周而言，沪港通的正式运行将成为市场行情的最重要影响因素。沪港通是我国资本市场逐步走向国际化的开端，将对A股产生深远影响。短期而言，由于低估值大盘蓝筹A+H折价的存在，以及蓝筹T+0的预期，仍将对蓝筹股构成利好，推动短期维持强势。但沪港通的开通，对蓝筹利好的同时也将对中小盘股构成利空。

　　与A股市场中小市值股票受宠不同，在港股及国际市场，中小市值个股普遍受投资者冷落，成交量稀少且估值并未有明显溢价。沪港通开通后，国内市场与国际市场接轨过程加快，当前整体高达66倍市盈率的创业板将难以避免的遭遇到估值大幅回归的压力。

　　综上，笔者认为，股指中线趋势仍将受到增量资金的支持，但上行压力已越来越大。更重要的是，投资者必须要意识到高估值的中小市值个股估值回归或已开启，除低估值的价值股外，个股的投资风险将明显加大。

　　操作上，依然建议投资者调仓换股。首先应逢高减持无业绩支撑的题材概念股，然后关注更具安全边际的低估值品种。机会上看，今年下半年以来国际原油价格自100美元/桶跌至80美元/桶下方，为化工、航运企业带来难得的成本下降利好，未来业绩恢复增长可期。尽管短期相关品种涨幅较大，但回调时将产生较为确定的交易机会，不妨重点关注