标题：中财独家：今日股市猛料点评

　　第一批六家央企四项改革试点方案经国资委多次审议，已基本定稿，最近就可发文实施。至于下一步央企改革，是全面推开还是进行第二批试点，目前尚无定论。
　　7月中旬，国资委宣布在国家开发投资公司，中粮集团有限公司、中国医药集团总公司、中国建筑材料集团公司、新兴际华集团有限公司、中国节能环保公司等6家公司启动四项改革试点。一些企业近日表示，正在等待国资委批复。
　　消息人士表示，央企改革试点正积极推进中，各央企已将自己的方案上报给深改小组反复研究。一些敏感、有分歧的事项通过交换意见，不断修改，达成共识后进入具体实施阶段。试点方案在企业和国资委之间交流，应不会对社会公布。
　　中财简评：混合所有制改革将有利于激发央企的市场积极性，央企在改革过程中会通过收购私营企业的方式增强竞争力，这会使市场集中度进一步提高；国有资本投资运营公司以产业资本投资为主，有助于培养央企的产业竞争力；董事会改革将使政企分离，减少央企的行政化色彩。随着第一批央企试点方案审议通过，央企试点落地，地方国企改革也将以更快速度跟上，将对市场带来利好影响。

　　昨日，国家发改委在新闻发布会上表示，按照中央的要求，采用国际最高安全标准，在确保安全的前提下，我国将启动一批沿海核电工程。
　　中财简评：核电板块进入10月份以来加速上涨，板块内涌现出了中核科技、杭锅股份、湖北能源等一批牛股。核电一方面受到产业政策的支持，另一方面，除高铁技术外，核电技术也成为我国高端制造业的名片之一。因此，成为近期主力资金追逐的对象。在核电核能内需重启，外需出海空间大，且核电设备将充当大国高端装备出口重任等预期推动下，核电核能将是2015年主题投资的重要组成，关注核岛、常规岛设备提供商。

　　券商股“名利双收”！
　　在本轮行情中，券商股一马当先，成为当之无愧的最牛板块，多只个股今年来已走出翻倍行情，成为市场中的耀眼明星。
　　而同时，券商们亦在这波行情中赚的盆满钵满。随着11月财务简报的披露，本轮牛市的最大赢家浮出水面。
　　18家上市券商11月净赚46亿元

　　□10月底以来的行情，从主动型管理基金表现看，跑赢大盘的仅有5%
　　□被动管理型基金表现抢眼，有三成跑赢大盘，超20只杠杆基金涨幅超过40%
　　□有机构表示要重新思考市场逻辑
　　10月底启动的大盘蓝筹飙涨行情，在不足40天时间内，上证综指暴涨26.59%。统计数据显示，在这波疯狂拉升行情中，公募基金大幅跑输上证指数，从主动型管理基金表现看，跑赢大盘的仅有5%。与此相对应的是，部分被动管理型基金的表现抢眼，有三成跑赢大盘，超20只杠杆基金涨幅超过40%。
　　从公募基金的表现看，超九成主动管理型基金跑输大盘。Wind资讯统计显示，以截至12月3日的涨幅计算，大盘上涨了21.35%。在581只可统计的主动管理基金中，仅有31只跑赢上证指数。
　　从涨幅较高的基金看，基本是重仓了金融地产板块，其中涨幅最高的是工银瑞信金融地产，期间涨幅为34%；交银主题优选上涨33.5%；海富通国策导向上涨33.4%。汇丰晋信大盘、汇丰晋信龙腾、金元惠理核心动力等涨幅均超过29%。
　　而在业绩较差的基金中，主要是医药主题基金和重仓新兴产业的主题基金。在上述统计期间，共有9只偏股基金下跌，包括5只医药主题基金，跌幅最多的融通医疗保健行业基金，期间下跌1.98%，与同期的医药板块疲弱表现相比基本一致。
　　除了医药基金表现疲软以外，最近两年表现良好的新兴产业主题基金，最近一个多月来遭遇滑铁卢，在同期涨幅低于10%的268只基金中，大部分属于新兴产业主题基金，其中包括年内的业绩冠军中邮战略新兴产业基金，该基金期间增长7.35%，不仅跑输大盘指数，也跑输了同期创业板指数两个百分点。
　　值得注意的是，最近一段时间，杠杆基金的表现可谓惊艳，尤其是对应蓝筹的杠杆基金，有25只分级基金期间涨幅超过40%。数据显示，申万菱信证券Ｂ基金期间涨幅高达134％，申万进取涨幅也超过100%，鹏华非银行B也接近100%。如果算上12月4日的涨停，期间涨幅还会更大。
　　业内人士分析，在大盘飙涨的行情中，投资者很难战胜市场，作为专业投资管理人的基金经理也不例外，在此次市场风格转换极为"粗暴"的情况下，基金经理几乎没有时间调仓换股，此前业绩表现不错的新兴产业主题基金表现不佳也在情理之中。
　　在某基金公司从业人员看来，如果从近期基金的表现看，大部分基金确实跑输了大盘，但是从长期来看，尤其是最近两年的整体表现看，公募基金的表现依然可圈可点，也给投资者带来了丰厚的回报，"基金投资不能看短期业绩，关键是要看长期稳定的回报，最近飙涨的股市，很多投资者不也是赚了指数不赚钱吗？满仓踏空的也不少见。"
　　沪上某基金研究人员表示，此次大盘飙升行情中，最大的亮点在于杠杆基金的绝佳表现，持续不断的涨停潮，让杠杆基金迅速深入人心，"不玩杠杆基金，出门儿都不好意思说自己做投资。"巨大的赚钱效应，让普通投资者也纷纷参与其中，火爆异常的市场带来成交量的激增，没有尾随佣金的杠杆基金，也给基金公司开发新产品带来了动力。
　　在业内人士看来，蓝筹的疯狂上攻，让不少基金经理处于犹豫不决的状态，尽管从长远看依然是新兴产业行情，但是短期内低估值更受市场热捧，有基金表示要重新思考市场逻辑，例如随着国企改革的推进，部分国有企业的效率会得到明显提升，而反腐败力度的加大、国企限薪令等政策的实施，也会让财务状况随之得到改善，对基金经理的吸引力会有所提升。（.上.证 .赵.明.超）

　　沪指飙涨4.32%逼近2900点，深成指重上万点大关
　　有钱！任性！现在的股市到处弥漫着"A股疯了"的气氛。上证指数 2899.46 4.31%
　　
　　昨日，沪深两市高开高走，沪指在券商、银行、煤炭、保险等板块带动下暴涨4.31%，再创逾43个月新高，冲击2900点关口；深成指大涨近四百点，时隔21个月重回万点之上；创业板也再创历史新高，两市成交近9000亿。
　　值得一提的是，石化双雄暴涨，截至收盘，中国石化、中国石油两股均涨停，两股联袂涨停，还是首次。
　　"投资者现在的感受就是A股行情好了，钱变多了。"武昌一券商营业部人士坦言，疯涨的A股、历史的天量再次点燃了大小投资者的热情，"这两个月开户的人数明显增多了，后续开户的人可能更多。"
　　那么问题来了，A股如此大量的资金，钱是从哪儿来的？
据记者了解发现，实业资金入场、保险资金加码、融资融券资金撬动以及民间杆杠融资成为推动股指上涨的巨大推手。
　　实业老板携巨资入市，五个月收益超40%
　　"半年赚了两千万，比做地产还强些。"昨日，武汉本地一家小型房地产老板肖先生说，"我六月份在股市上投了五千万，当时行情不明朗，比较谨慎，主要是买了一些绩优价低的银行股，如招商银行、发展银行和民生银行(600016)，还有一些绩优的地产股像万科和招商地产(000024)，到今天，收益已超过40%了。"
　　与肖先生相比，一个月前投入三千万资金入市的煤老板赵兵更是赚得盆满钵满，他表示，自己买的都是煤炭股，一个多月收益就超过20%。
　　"做股票比做煤炭还要容易，我马上联系准备再拉一些朋友一起来投资。"赵兵说。
　　武昌一家本地小型私募基金执行总经理刘先生介绍，由于公司这次行情把握得很准确，前期的战略布置及后期规划使客户对他们更加信任。先期投入较大的两位做钢贸生意的客户，现在都追加了资金。并且还准备介绍几位做钢贸的朋友来投资，他们公司今年管理的资金三个月翻了倍。
　　过去对股市投资相对谨慎的保险资金在政策推动和行情的吸引下也加快了入市步伐。
　　这其中安邦保险成为了代表，其在二级市场高调地频频"举牌"。
　　继12月2日公告增持民生银行超过5%之后，昨晚，金融街(000402)公司公告称，安邦保险集团将合计持有金融街股份比例达到15.000003%。
　　截至2014年12月3日，和谐健康保险股份有限公司通过"和谐健康保险股份有限公司-万能产品"账户在二级市场购买金融街股份累计达到375444386股，占公司总股本约12.56%；安邦人寿保险股份有限公司通过"安邦人寿保险股份有限公司-积极型投资组合"账户在二级市场购买公司股份累计达到72895179股，占公司总股本的2.4388%。
　　据悉，安邦保险为和谐健康保险和安邦人寿保险的主要股东，持有和谐健康保险99.70%股份，持有安邦人寿保险99.96%股份。
　　换言之，上述两笔交易，安邦保险集团将合计持有金融街股份比例达到15.000003%。巧合的是，保监会昨晚公布，同意安邦保险注册资本由300亿增至619亿。
　　这一数字意味着啥？
　　"安邦有更多钱去增持民生、招行、万科、金地了！"一位资深券商人士据记者表示。
　　事实上，今年以来，监管层不断发力推进保险资金入市步伐。
　　1月7日，保监会宣布保险资金可直投创业板、历史存量保单可投资蓝筹股，这在保险资金运用监管史上尚属首次；2月19日，保监会再发通知，将保险资金投资股票等权益类资产比例上限由25%提高至30%；4月18日，保监会发布《关于修改〈保险资金运用管理暂行办法〉的决定》，取消了以往对保险资金运用时设定的各项硬性比例要求，这意味着理论上所有保险资金都可用于股票投资；6月27日，保监会印发《保险公司偿付能力报告编报规则问题解答第23号：历史存量高利率保单资金投资的蓝筹股》，进一步完善了运用历史存量高利率保单资金投资蓝筹股的认可标准。
　　保监会数据显示，2013年保险业总资产8.3万亿元，资金运用余额为7.68万亿元。按照不动产投资占总资产10%的上限估算，险企能调用的资金在数千亿元。
　　险资入市步伐加快，安邦保险"野蛮"举牌
　　融资融券撬动股市放量
　　"办理融资融券业务需要的时间较长，甚至需要提前预约才能办理开户，我们下一步打算使用叫号机了。"一家大型上市券商武昌营业部负责人表示。
　　近日，记者走访武汉地区近十家证券营业部了解到，目前，融资融券的客户均有所增长，其中上述营业部的负责人告诉记者，该公司上个月融资融券开户数达到100个，同比上升了四倍，融资户的资金都在100万以上。
　　"我的一个老股民客户，今年以来用融资融券收益翻了倍，他上周专门调高了融资比例，把比例由原来的1倍放大到1.5倍。"银河证券汉口一营业部投资顾问张先生说。
　　中国登记结算有限公司最新披露的数据显示，沪深两市当月新增信用证券账户数达33.87万户，其中新增个人信用证券账户数达33.84万户，新增机构信用证券账户数325户。
　　与两融信用证券账户数激增相对应的，是两融余额的暴涨，几乎呈现融资余额的暴增。
　　据WIND资讯统计，11月26日融资融券余额也首次突破8000亿元，达8118.35亿元，再创历史新高。截至12月2日，融资余额已经达到了8472亿元，再创历史新高，相对于半年前不足4000亿元的余额已经翻倍。
　　申银万国报告显示，在综合考虑两融标的流通市值上限、券商净资本监管上限、券商财务杠杆和净资产上限、证券公司客户保证金余额上限之后，预计明年年底前融资余额将超过1万亿元。
　　与此同时，券商的吸金潮也拉开了大幕。
　　昨日，海通证券(600837)停牌发布发行证券公司短期公司债券获得上海证券交易所备案通知的公告。这已是近来第四家计划密集融资的上市券商。
　　11月25日，华泰证券(601688)公告多项债权融资计划以及拟发行H股、在港上市的计划。
　　此外，光大证券(601788)预计向不超过十名的特定对象非公开发行合计不超过6亿股，募集资金规模不超过80亿元。广发证券(000776)也有意发行H股股票并在香港上市，其融资规模将超过200亿元。
　　券商密集融资，一家大型上市券商金融行业研究员分析，这与近期券商行业不断加杠杆有关，此前券商杠杆率处于较低水平，在创新业务被不断推进后，加杠杆已成大势所趋。两融、股权质押等中介业务也是信用业务，对于资金量的要求较高。想要扩张业务，很大程度上需要同比扩大资金池。
　　过去大家投资房产，但现在租金回报率只有2%左右，吸引力不够；固定收益类理财产品方面，上半年收益在6%以上的产品还是司空见惯的，可现在只有4%，相比之下，股市更有吸引力。
　　-兴业银行(601166)首席经济学家鲁政委
　　沪深两市当月
　　新增信用证券账户
　　33.87万户
　　11月26日
　　融资融券余额首破
　　8000亿元
　　12月2日
　　融资余额8472亿元 (长.江.商.报.邹.平.胡.飞)

　　铅酸电池行业稳定发展,市场集中度提升。铅酸电池被锂电池取代是市场对其最大担忧,但我们认为铅酸电池在一些优势领域内仍将占主导,未来较长的一段时间内都将与锂电池共同发展。行业自2011年大规模整治开始,准入门槛不断提高,较难有新进入者,中小企业大规模淘汰,具有规模、环保优势的龙头企业从中受益,市场集中度不断提升。
　　储能与低速电动车是铅酸电池新的爆发点。在铅酸电池的传统优势领域,行业增速趋缓、竞争格局稳定,较难有突破。在光伏、电动车快速发展的情况下,储能领域有望成为下一个“风暴口”,而铅酸电池有望凭借其低廉的成本、较高的循环次数和完善的性能,最先在国内储能领域普及放量;另外,低速电动车行业规范化、准入门槛提升,并有望划入“四轮摩托车”范围,行业健康有序的发展时期即将来临,或将拉动铅酸电池需求增长。
　　募投项目突破产能瓶颈。公司此次计划发行3400万股股票,用于扩展、改善铅酸电池产能,目前公司拥有产能330万kVAh,预计募投项目达产后总产能可达605万kVAh。近年来公司产品产销顺畅,产能瓶颈成为制约公司发展最大限制,此次增发用于产能建设,为公司未来增长提供了保障。
　　盈利预测与投资评级。我们预测2014-2016年公司实现营业收入19.44亿元、23.28亿元和26.92亿元,实现净利润1.01亿元、1.26亿元和1.49亿元,全面摊薄每股收益分别为0.75元、0.93元和1.09元。公司铅酸电池覆盖领域全面,内外兼修,增发后突破产能瓶颈有望进入快速增长期,参考同行业可比公司估值水平,按照2015年20倍PE,对应目标价18.60元,首次给予“买入”评级。（海通）

　　公司公告拟非公开增发9857.6万股,募集资金不超过18亿,投向用友企业互联网服务(拟投入6.7亿)、用友企业互联网公共服务平台(拟投入3.8亿)、用友互联网金融数据服务平台(拟投入3亿)、偿还银行借款及补充流动资金(拟投入4.5亿),增发价不低于18.26元/股。
　　增发保障企业互联网与互联网金融战略全面推进:
　　2015年是公司“企业互联网”战略推进的关键之年,将从产品迭代更新的重心向发展互联网用户数发展,企业用户数将会有很大提升,这是用友软件估值提升的重要基础。发展用户数离不开资金的支持,此次增发拟投入用友企业互联网服务和用友企业互联网公共服务平台分别6.7亿、3.8亿,将对公司企业互联网战略的推进提供资金保障。
　　2015年公司的互联网金融业务有望取得里程碑式的发展,公司未来有望直接参与银行金融服务,对资金的需求将非常迫切,增发如能顺利实施对公司互联网金融战略的推进也将是重要保障。
　　公司近200万企业用户,以及覆盖的过亿个人用户是未来企业互联网战略发展的重要依托。公有云平台易代帐、会计家园、工作圈等产品正在不断迭代更新,用户数也在不断增长。明年随着公司企业互联网战略执行力度的加大,用户数有望快速增长,互联网平台上的用户是高粘性活跃用户,数据积累还存在进一步变现的可能,公司的估值将会从传统软件企业向互联网企业看齐,估值面临提升。
　　公司近期发布用友通信,将通信服务与软件服务融合,为客户提供更好的企业移动应用体验,通信服务未来也将成为客户资源变现的重要手段。

　　大股东参与认购显信心，增发完成诉求增强。此次公司成功以13.01元股的价格向7 名投资者发行8473 万股股票募集资金净额10.6 亿元。其中，大股东涂善忠参与认购10%，锁定期3 年，彰显其长期信心。此次公司贴近底价发行（增发底价为12.55 元），考虑到公司在未来一年将有为增发股东获取合理回报的"责任"，我们预计后续动力将增强。
　　降息周期开启利于主业改善，股权激励要求30%增长。公司前三季度收入增长38%，盈利增长31%，全年业绩预增20-50%。根据公司股权激励要求，2014/2015/2016 年盈利需增长30%/33%/36%。今年以来公司地产园林订单增速预计在20%水平，市政园林订单则大幅增长，总体订单量应能保障30%盈利增长要求。降息周期开启后，预计施工和收款情况有望边际改善，全年有望完成股权激励考核。
　　国内业务模式创新（PPP），海外业务快速开拓。公司在国内除继续加强地产园林市场地位外，近两年一直加大市政园林开拓力度。今年上半年公司签署2 个大型市政园林订单共18 亿元，其中淮安白马湖项目在业内率先采用PPP 模式，在当前国家力推PPP 模式情况下，公司在未来业务开拓中将占据经验优势。此外，公司今年新切入海外市场（马来西亚等），主要与富力等地产商一起走出去，取得良好效果，未来受益于"一带一路"战略推进，海外有望成为重要增长点。
　　外延扩张具有潜力，有望切入环保产业。当前公司资金充裕（增发募资10.6 亿元），未来有望向建筑设计等产业链环节进行延伸。此外，公司一直在探索环保业务，未来切入亦将是大趋势。公司此前参股的泛亚国际成功在香港IPO，未来公司产业投资战略有望持续，并有望转化为投资收益。
　　盈利预测、估值与投资建议：我们预测2014/2015/2016 年增发摊薄后EPS 分别为0.62/0.82/1.12 元，当前股价对应三年PE 分别为24/18/13 倍。目标价20.5 元（对应2015 年25 倍PE），"买入-A"评级。
　　风险提示：房地产行业风险、应收账款坏账风险。（安信）