标题：金融：强烈建议参与国信配售 荐11股

券商板块1.基本面向上逻辑不变，短期调整是建仓券商机会：受到中登对于质押债券等级要求的提高以及证监会抽查证券公司融资类业务的影响，券商板块本周表现相对比较疲弱。但目前券商板块依然是由流动性驱动的这波牛市中业绩最有保障的板块，保证金及融资融券规模仍在不断增长使得场内流动性持续宽松，本周市场对于场内流动性减速的担忧被完全证伪，支撑券商行业业绩增长的主线逻辑并没有发生变化，短期的调整正是建仓券商板块的绝佳机会。

2.我们依然强烈看好行业，强烈建议继续抢筹券商股，短期调整形成极好的买入良机。虽然板块目前涨幅较大，但涨幅较大并不是板块下跌的原因，目前场外资金不断进场、场内融资融券规模仍在增长，这是我们前期看好券商的主要逻辑，而这个逻辑目前没有发生转变，因此我们依然强烈看好板块后续走势，调整即是买入良机。个股方面，建议以下标的：1）估值洼地券商，具备股权激励预期以及H股融资预期，而且互联网战略布局更加合理的广发证券（000776）；2）短期业绩高增长且有定增和股东股权结构改革事件催化的光大证券（601788）；2）具有互联网思维的券商，华泰证券（601688，结合大规模的股债融资在牛市中有利于ROE提升）、锦龙股份（000712）及国金证券（600109）；4）受益于创新政策的大券商且补涨需求强烈的海通证券（600837）和中信证券（600030）；5）国企改革概念渐热，建议关注基本面支撑且有国企改革预期的西南证券（600369，补涨需求旺盛）、国元证券（000728）。

3.国信证券上市估值极低，建议机构尽最大可能参与配售：国信证券（002736）于10日晚公布此次其IPO的招股意向书，其总共募集69.96亿元，12亿新股（此次发行不涉及老股转让）。按此计算，国信证券的发行价格为5.83元，预计发行后对应14年PB在1.6倍左右，远低于目前上市券商3.7倍的行业估值水平，比广发、华泰等可比券商3倍以上的估值水平也低，形成绝对的估值洼地，强烈建议机构尽最大可能参与配售。

保险板块1.基本面持续向好，建议左侧布局待涨。保费方面，我们预计15年保费增速仍将持续回暖，主要基于两方面考虑：其一，银行理财及非标产品的收益率下行导致其产品竞争力下滑；其二，受益于14年股债双牛，我们预计全行业投资收益率会在13年5.04%的基础上显著上移，有利于带动保费销售。投资方面，我们预计主要上市险企会适度增加权益配置，或将增加2-3个百分点，加杠杆投资权益市场，从投资资产杠杆率角度看，我们比较看好纯寿险公司投资弹性。

2.政策红利有望带动估值中枢上移。我们观察到“新国十条”及部分地方版本面世，结合监管层的表态，预计健康及养老的相关财税政策等较大概率明年会陆续落地，一方面支撑行业保费增速，另一方面也有利于板块估值中枢上移。

3.个股选择上，建议关注1)基本面稳健、互联网战略领先、完成H股定增及披露员工持股预案的中国平安（601318）；2)投资和政策弹性较大、管理层红利有望释放的新华保险（601336）。

【本周重要数据解读】

1.交易量：本周股基日均交易量9582亿元；2014年两市股基累计成交额68.4万亿，股基累计日均成交2922亿元，同比上升42%。

2.保证金余额：截至12月5日，证券市场交易结算资金（即保证金）余额达到12070亿元，保证金余额继续增长表明场外资金仍在不断进场。

3.融资融券：截至12月11日，融资融券余额9415亿，其中融资余额9345亿元，融券余额69亿元。目前融资融券占A股总市值的比例为2.6%。

4.股权质押：截至12月12日，全年质押业务总规模（按抵押标的的市值计算）10784亿元，其中券商所做的股权质押业务为5867亿元。目前市场未解押股权质押达到2.2万亿元，其中券商未解押股权质押达到6895亿元，占比为31.2%。

5.保费数据：寿险方面，受年度保费规划及为15年开门红蓄力影响，平安寿、太保寿、新华前11月累计保费增速继续下滑。平安寿同比+19.3%（前值+19.9%）；太保寿同比+4.3%（前值+4.8%）；新华同比+7.9%（前值+13.4%）。财险方面，受季度因素影响，平安财、太保财前11月累计保费增长趋缓，平安财同比+24.4%（前值+25.3%）；太保财同比+14.3%（前值+14.9%）。

6.银行理财产品收益率：11月份人民币银行理财产品收益率持续下跌，其中1个月以下、1-3个月、3-6个月、6个月至1年人民币理财产品收益率环比下降26bps、5bps、5bps和4bps。

【风险提示】

资本市场波动；政策进度低于预期