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盈利预测：我们维持之前的盈利预测。预计公司2014-2016年收入分别为10.0、11.60、13.02亿元，增速分别为10.1%、16.0%和12.2%，归属母公司净利润分别为1.08、1.50和1.82亿元，同比增速66.93%、39.17%和23.71%，对应14-16年EPS0.86、1.18、1.47元。合理目标价区间为44.02-50.7元，对应2015年39-43倍PE，维持“买入”评级。
风险提示：竞争对手扩产带来业绩低于预期的风险、新产品推广进度不达预期的风险、收购低于预期的风险
上海新阳（行情，问诊）：积极进行横向纵向布局 打开成长空间
上海新阳 300236
研究机构：广发证券（行情，问诊） 分析师：王剑雨，郭敏 撰写日期：2014-11-06
盈利预测假设如下：（1）公司在半导体后道制程化学品市占率稳定增长；（2）公司在半导体前道制程化学品（芯片铜互联液、清洗液及镀铜添加剂）认证顺利；（3）公司划片刀及划片液配套产品认证顺利，预计16年左右放量销售；（4）公司高端涂料（氟碳涂料和重防腐涂料）在15年扩产顺利。
我们测算公司14~16年EPS为0.66元、0.96元、1.41元，对应PE为56、38、26倍。
公司传统封装市场增长稳健，晶圆制造和先进封装领域将迎爆发式成长机遇，收购考普乐后公司后发展协同效应将显现明显。基于盈利能力与发展趋势判断，首次覆盖并给予“谨慎增持”。
风险提示。
1、原材料价格大幅波动；2、新产品进度低于预期；3、国家支持政策较大改变。
福瑞股份（行情，问诊）：三季度业绩大幅向好 预告全年净利润增长1000%-1200%
福瑞股份 300049
研究机构：方正证券（行情，问诊） 分析师：崔文亮 撰写日期：2014-10-28
投资要点
公司前三季度实现收入4.2亿元，同比增长11.66%，净利润4248万元，同比增长413%，EPS 0.34元，符合公司10月8日公告业绩快报的增长区间。3季度单季度实现收入1.96%，相比中期收入18.34%的增速显著下降，拉低了前三季度收入的整体增速，但主要原因是公司收入在季度间的波动、去年3季度收入基础较高原因所致，去年四个季度收入分别为1.21亿元、1.01亿元、1.53亿元和1.48亿元，其中3季度的单季度收入最高，而今年前三季度单季度收入分别为1.31亿元、1.32亿元和1.56亿元，环比增长显著。另外由于公司在国内大力推广爱肝一生中心，该模式下的Fibroscan为免费投放模式，不确认收入，因此，表观收入增速所体现的增长并未反映出Fibroscan的真正推广进度。
母公司前三季度实现净利润1866万元，其中3季度单季度实现净利润1170万元，完全符合我们预期，由于虫草价格暴跌，公司母公司复方鳖甲软肝片毛利率大幅提升，我们预计，按照公司现价采购的虫草价格，公司4季度母公司单季度净利润有望达到1500万元以上，明年仅母公司就能够贡献6000万元以上净利润。
扣除母公司净利润，我们测算法国全资子公司Echosens前三季度实现净利润2500~3000万元，与公司中报披露的法国子公司Echosens2014年上半年净利润2429万元相接近，我们判断法国子公司在3季度对Fibroscan的销售收入进行了保守确认，同时也是收入确认在季度间的正常波动。公司同时公告“公司预测年初至下一报告期期末的累计净利润与上年同期相对将发生大幅上涨，初步预测今年年初至下一报告期归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长1000%-1200%”，即2014年公司净利润增长1000%~1200%，实现净利润5400万~6383万元（注：公司限制性股票激励2014年解锁条件为2014年扣非净利润达到5100万元，公司提到净利润大幅变动的主要原因：一是因为报告期内公司抗肝纤维化治疗药品复方鳖甲软肝片的主要原材料冬虫夏草的采购价格比上年同期的采购价格有明显回落，公司提前锁定成本，母公司业绩将实现盈利；二是公司诊断设备销售实现稳步增长，预测良好四季度公司业绩将继续实现增长。三是公司严格控制费用支出，各项费用支出减少，并未提高诉讼赔偿，因此，我们判断上述净利润应不包括诉讼赔偿带来的非经常性损益，我们维持全年扣非净利润6600万元的盈利预测），如果考虑到今年激励费用3050万元的话，今年净利润将达到8400万~9400万元。
公司不是简单的诊断设备和药品生产企业，而是以技术全球领先的肝纤维化及脂肪肝诊断设备Fibroscan为切入点，延伸到肝病管理领域。通过“爱肝一生中心”的模式，以肝纤维化诊断为起点，带动其自产药品及代-理药品的销售，市场空间巨大。后续有望通过肝病大数据的累积、挖掘及运用，还将提供脂肪肝及肝纤维化等慢性肝病的治疗方案，成为慢性肝病全产业链服务企业。
13年3月，Fibroscan获得美国FDA批准用于临床慢性肝病管理和肝纤维化检测，我们判断，以此为标志，Fibroscan进入全面爆发增长期。过去十年，Fibroscan累计销量2000台，我们测算，其全球市场容量至少2万台，对应收入和净利润在160亿元和40亿元左右03年~10年，Fibroscan累积销售仅1000台左右，而2011年~2013年，公司Fibroscan三年累积销售已经达到1010台，且继续保持40%以上的增速，我们判断，未来，公司Fibroscan销售增速有望进一步提升至50%以上。
福瑞股份是我们近期首推个股，我们于10月8日发布《福瑞股份深度报告- Fibroscan全面爆发增长，有望打通慢性肝病治疗管理全产业链》（24页），10月10日我们列席公司股东大会，组织机构投资者与公司董事长进行了深入交流，10月11日我们发布《福瑞股份跟踪报告-自有药品占比将持续提高，分线管理将推动脂肪肝业务线加速发展》 。我们判断，子公司法国Echosens将进入全面爆发阶段、母公司显著受益于虫草价格大幅回落、公司未来将打通从肝病诊断到治疗全产业链慢病管理，盈利空间巨大。暂不考虑对董事长定增，考虑诉讼赔偿等非经常性收益，我们维持预计，公司2014~2016年净利润分别为0.79/1.34/2.24亿元，EPS分别为0.61/1.03/1.72元，扣非净利润分别为0.66/1.21/2.21亿元，同比增长815%/83%/83%，公司合理估值应该在98~103亿元，相比当前53亿的市值至少有一倍以上的空间，维持“强烈推荐”评级。 南方财富网微信号：southmoney
风险提示：Fibroscan销售低于预期
众信旅游（行情，问诊）：委托贷款+部分持股多元化线上渠道
众信旅游 002707
研究机构：宏源证券 分析师：孙妍 撰写日期：2014-12-05
报告摘要：
公司与悠哉旅游网战略合作，并向其提供委托贷款。2014 年12 月3日公司发布公告，公司已经与悠哉网络签署了《战略合作协议》，并取得了悠哉旅游网15%股权（价格未公布），同时公司利用自有资金向上海悠哉网络科技有限公司提供不超过6，000 万元人民币的委托贷款，贷款期限4 年，贷款年利率为6.2%，并以悠哉网络的85%的股份作为担保。公司股票将自2014 年12 月4 日开市起复牌。
专注于旅游度假产品的老牌在线旅游网站。悠哉旅游网成立于2004年，专注于旅游度假产品，主营旅游线路和自由行，业务结构以跟团游为主。长期以来，悠哉旅游网一直是途牛的直接竞争对手。根据艾瑞咨询《2014 年中国在线旅游度假市场研究报告》显示，2013 年悠哉旅游网和途牛网在在线度假市场占比3%和11.4%；跟团游占比5.9%和17.6%；出境游占比4.7%和18%。
众信与悠哉旅游战略合作优势互补，有望形成协同效应。随着互联网和移动互联网的快速发展，旅游行业呈现出线上化的趋势。公司通过“委托贷款+部分参股”悠哉旅游网的方式，以最小的成本+最快的速度，加快线上业务发展，实施“批发零售并举，线上线下结合”的多渠道运营的发展战略。悠哉旅游网一方面可以借助众信旅游的委托贷款补充流动资金，更重要是获得了强大的出境游线下资源，可以使线上获得更多的市场份额。双方优势互补，有望形成协同效应。我们预计公司2014-2016 年的EPS 为2.01、2.69 和4.3，对应的PE 为67、50 和31 倍，维持增持评级。
东方网力（行情，问诊）：行业好 需求好 业绩进入双轮驱动
东方网力 300367
研究机构：国泰君安证券 分析师：刘泽晶，袁煜明，范国华 撰写日期：2014-10-24
投资要点：业绩符合我们 预期，维持目标价126.1 元，维持增持。公司前三季度实现净利润5724.83 万元，同比增长56.02%，符合我们预期。市场普遍认为公司主要依靠视频联网平台驱动业绩增长，但我们认为平安城市客户的需求正在发生变化，公司新产品的需求有望迎来爆发期，同时原有产品依旧保持高增长，公司业绩有望进入双轮驱动的快速增长期。我们认为公司2015 年业绩增速比2014 年向上的弹性更大，维持2014-16 年EPS 为；1.23/1.94/2.93 元，维持增持评级，维持目标价126.1 元。
视频实战应用软件进入爆发期，成为公司业绩另一驱动力。我们认为经过几年的快速建设，平安城市视频监控基础设施已具一定规模。
公司近3 年业绩快速增长的主要驱动因素；联网信通产品（即视频监控联网管理平台）是针对公安对于视频应用的第一阶段需求的产品；2014 年以来，公司对于视频大数据应用的需求进入爆发期，公司的新产品视频实战应用软件进入爆发期，成为驱动公司业绩高速增长的另一因素，我们认为这一趋势有望延续。
下游需求好，业绩高增长无忧。公司下游主要是公安客户，拥有众多省会级大城市客户是公司的优势。公司产品对客户具有很好的粘性，借助软件产品粘性公司新产品可快速销售给客户，同时新产品又可带动老产品向新客户渗透，形成良性循环，市占率有望快速提升。
风险因素：1、平安城市投资额放缓；2、产品毛利率下降较快。
天赐材料（行情，问诊）：个人护理材料承接采购转移 锂电池材料高速增长
天赐材料 002709
研究机构：平安证券 分析师：陈建文，鄢祝兵 撰写日期：2014-10-28
投资要点。
公司为技术和服务领先的日化、锂电、有机硅龙头企业。
依靠在精细化工领域多年积累的经验及技术，公司形成了个人护理品材料、锂离子电池材料及有机硅橡胶材料三大业务板块。公司注重技术创新和技术服务，建立了较完善的研发管理体系，并按产品线设立了专门研发队伍。2013 年公司实现个人护理材料收入同比增长25.80%达到3.48亿元，有机硅橡胶同比增长4.96%达到0.92 亿元，电池材料产品收入同比下降17.80%为1.54 亿元。
承接采购转移，个人护理品材料打入跨国公司供应链。
跨国企业原材料采购向中国转移，一些优秀的个人护理品材料企业凭借稳定的产品质量进入跨国个人护理品企业的材料采购体系。公司与宝洁、拜尔斯道夫、高露洁、欧莱雅、亚什兰、利洁时、安利等跨国公司建立了合作关系，成为其个人护理品材料的供应商，市场份额还有较大提升空间。甜菜碱、卡波姆树脂是公司个人护理材料领域主要增长点。
锂电池需求高速增长，收购凯欣公司电解液销量将大幅提升。
在消费电子、新能源汽车和储能三大下游领域的带动下，锂离子电池需求高速增长，预计2018 年锂电池市场的需求将达到133.17GWh，届时对电解液和六氟磷酸锂的需求分别是40 万吨和5 万吨。公司是国内唯一一家实现同时生产六氟磷酸锂和电解液的电解液生产商，产业链的纵向一体化让公司竞争实力大幅提升，凭借价格优势，电解液收入规模有望实现飞跃。公司拟收购凯欣顺势进入ATL 优质客户供应链中，产品销量能够大幅提升。
液体硅橡胶应用领域广泛，公司定位高附加值有机硅产品。
液体硅橡胶应用领域广泛，产品性能较固体硅橡胶产品优越，市场前景较为广阔。公司有机硅橡胶业务定位中高端，主要瞄准利润率较高的模具、电力电缆和LED 封装，现有有机硅橡胶产能6000 吨/年，产品研发能力位居全国前列，公司芯片封装胶产品有望成为新的利润增长来源。
盈利预测与投资评级。
公司个人护理品材料、有机硅橡胶业务稳定增长，锂离子电池材料业务高速增长。暂时不考虑增发后业绩贡献和股本摊薄，我们预测公司2014~2016 年EPS分别0.58 元、0.86 元、1.06 元，10 月24 日收盘价对应公司2014~2016 年动态PE 分别为61.5 倍、41.9 倍、34.0 倍，考虑到公司作为锂电池材料优质标的，业绩增长确定性高，我们首次给予公司“推荐”投资评级。
风险提示：（1）新能源汽车推广进度不达预期；（2）产品竞争加剧风险。
哈尔斯（行情，问诊）：营收和业绩保持较快增长 看好公司未来成长空间
哈尔斯 002615
研究机构：海通证券（行情，问诊） 分析师：陈子仪，宋伟 撰写日期：2014-10-23
事件：哈尔斯公布2014年三季报，三季度公司实现营业收入1.89亿元，同比增长28.15%；归属母公司股东净利润1563.83万元，同比增长27.04%；扣非后归属母公司净利润1487.62万元，同比增长26.35%。2014年1-9月，公司实现营业收入5.37亿元，同比增长28.23%；归属母公司股东净利润5667.26万元，同比增长30.50%，对应EPS为0.62元，扣非后归属母公司净利润5695.80万元，同比增长31.43%，略低于预期。
Q3营业收入同比增长28%，净利润同比增长27%。公司前三季度实现营业收入5.37亿元，同比增长28.23%，其中，Q3同比增长28.15%，保持了较快增长。前三季度归属母公司股东净利润5667.26万元，同比增长30.50%，其中Q3同比增长27.04%，因管理费用率上升较快，导致Q3净利润增速环比有所放缓。
细分看，预计国内收入同比增长38%，国外收入同比增长22%。国内市场，传统商超渠道收入增长43%，电商渠道增长41%，礼品销售增长14%，电视购物略有下滑。四季度是公司产品销售旺季，公司将加大产品营销力度，尤其电商渠道营销，预计Q4公司收入和利润增速将环比Q3加快。
Q3毛利率提升2.35个百分点，期间费用率上升2.92个百分点，致净利润率下滑0.07个百分点。三季度，老产品提价以及产品结构升级，推动毛利率同比提升2.35个百分点至28.39%，销售费用同比上升0.44个百分点至8.91%，（毛利率-销售费用率）同比上升1.91个百分点至19.47%；由于子公司管理人员工资增加，致管理费用率同比上升2.39个百分点至10.61%；汇兑损失减少，财务费用率同比上升0.09个百分点，合计期间费用率同比上升2.92个百分点；综合影响Q3公司净利润率同比微降0.07个百分点至8.29%。
盈利预测和投资建议。三季度，公司收入保持较快增长，在产品提价和结构升级等带动下，毛利率亦有明显提升。由于营管费用率上升，净利润增速略低于预期。四季度是公司产品销售旺季，在积极营销下，预计公司收入和净利润实现较快增长。公司产能释放、产品提价、电商高增长、新品拓展，新项目布局，未来成长空间广阔。公司产品有较大提价空间，业绩弹性大。我们预计公司2014-16年EPS分别为0.86元、1.17元、1.53元，综合考虑公司业绩高增长以及积极布局新兴增长点等因素，给予2014年35-40倍估值，目标价区间30.10-34.40元。自我们推荐以来公司今年股价涨幅已超过50%，最新收盘价对应2014年估值34.30倍，前期涨幅较大，调低为“增持”评级。
风险提示。行业增速低于预期。
西泵股份（行情，问诊）：业绩符合预期 2015年涡壳产品开始持续高速增长
西泵股份 002536
研究机构：东兴证券 分析师：张洪磊 撰写日期：2014-10-29
事件：
公司2014年1-9月实现营业收入11.80亿元，同比增长35.68%；实现利润总额3，744万元，同比增长28.61%；实现归属于母公司所有者的净利润3，452万元，同比增长37.50%；实现基本每股收益0.36元。2014年3季度实现营业收入3.95亿元，同比增长30.26%；实现利润总额736万元，同比增长81.13%；实现归属于母公司所有者的净利润738万元，同比增长142.32%。
事件：
公司2014年1-9月实现营业收入11.80亿元，同比增长35.68%；实现利润总额3，744万元，同比增长28.61%；实现归属于母公司所有者的净利润3，452万元，同比增长37.50%；实现基本每股收益0.36元。2014年3季度实现营业收入3.95亿元，同比增长30.26%；实现利润总额736万元，同比增长81.13%；实现归属于母公司所有者的净利润738万元，同比增长142.32%。
内外增加1.28亿元，国内其他配套市场增加7，627万元，出口市场增加1.1亿元。根据目前订单情况，2015年通用五菱、通用、大众、博格华纳、康明斯、三菱重工、沃尔沃、戴姆勒等大客户的收入仍将持续快速增长，预计营收规模可增加5亿元左右。
乘用车“增压化、智能化和电动化”趋势为公司创造全面提升产品结构和持续快速成长的重大机遇。目前增压发动机在国内乘用车市场的渗透率只有不到20%，预计乘用车涡轮增压发动机的渗透率可以在五年之内达到40%以上，产量规模超过1，000万只（2013年只有200多万只）。由于公司价格优势明显可实现“进口替代”，公司已经开始为博格华纳批量供应涡壳产品，并且涡壳产品的单价按每公斤计算可达到传统排气歧管的8-10倍，公司可借涡壳产品销量高速增长实现营收持续快速增长。同样满足节能减排需求，在传统水泵领域出现了智能化趋势，而新能源汽车则需装配电子水泵，由于智能水泵和电子水泵的单价均在传统水泵的2倍以上，技术门槛也提高。公司在未来两到三年将迎来全面提升产品结构和收入持续快速成长的重大机遇。
公司适时启动增发扩张产能把握机遇，涡壳产品将迎来持续高增长。2014年9月初，公司公告了非公开增发方案，拟增发募集不超过5.5亿元用于南阳飞龙汽车零部件有限公司年产150万只涡轮增压器壳体项目、郑州飞龙汽车部件有限公司年产300万只汽车部件项目（一期）和补充流动资金1.5亿元。由于涡壳产品的主要客户博格华纳、三菱重工等的需求增长快速，目前涡壳产品的机械加工产能已经不能满足未来两年的需求，扩张150万涡壳产品机械加工产能将保障公司涡壳产品销量在未来两年持续高速增长。并且公司发动机水泵的产能利用率已经达到116%，难以满足继续扩张产销量规模的需求，扩产可以满足智能水泵、电子水泵等高端新产品的生产需要。
结论：
在乘用车增压发动机未来5年里渗透率快速提升、传统水泵向智能水泵、电子水泵快速升级的过程中，公司的营业收入可实现持续快速增长，并且公司是目前唯一进入乘用车涡轮增压产业链的国内上市公司。伴随着产能利用率的快速提升，毛利率将逐渐回升、期间费用率持续下降，公司自2014年起进入业绩持续高速成长期，公司未来三年净利润复合增长率可达到70%以上。预计公司2014-2016年EPS分别为0.46、1.15和1.88元，对应PE分别为52.05、20.67和12.62倍，维持公司“强烈推荐”评级。 南方财富网微信号：southmoney