标题：改革效率决定明年股市格局

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　　□晓旦

　　最近股指走势一惊一乍，今天媒体才为大盘股的连续上升而咋舌，称弃小投大是股市盈利的唯一选择，转过天来市场表现就打脸——大盘连续暴跌，而小盘股表现得很滋润。刚说市场要转向成长股，大盘股却又旱地拔葱，强烈反弹收复失地。股票市场如此这般折腾，让一帮善于见风使舵者，或许能赚到更多，但更可能是反复打脸，在一个大牛市中，生生赔上许多钱。

　　股票市场如此反复，反映了投资者心情的焦虑和浮躁。投资浮躁是有原因的，从经济层面看，人们既担心经济数据的坏消息会使股市走坏，又憧憬经济改革的未来，会真正催生一轮大牛市。对股市来说，经济改革的效率决定2015年的走势格局。

　　从中央经济工作会议的基调来看，中国经济要在保持相对稳定的基础上推动改革和结构调整。预计在2015年，中央会密集出台一系列改革方案，这些方案的落实将决定中国经济效率的提升，同时促进经济企稳，重拾增长动力。

　　展望2015年伊始，中国经济仍将处在增速下降过程中，而改革利好的释放需要一定时间，这就需要调整货币政策。预期2015年，中国将继续保持以改革促经济的政策导向，宽松的货币政策将作为托底经济的工具，并不具备刺激经济的政策目标。这或使2015年的经济增速维持在7%左右水平，以时间换空间，等待改革利好的释放。

　　在过去几年，中国新兴产业已经发展起来，但是新兴产业发展仍在初级阶段，新的经济增长引擎尚未出现。2015年，国家在经济发展中会继续扶持包括环保、电子、通讯及服务业等新兴产业，以期获得除房地产外新的经济增长点。在新的经济增长点出现以前，宏观政策有继续宽松的空间，原因是，一方面，2014年中国全年CPI已经降至2%左右；另一方面，国际原油(55.14, -0.70, -1.25%)价格在2014年四季度下降近30%，使得大宗商品价格大幅回落。在全球商品价格下跌过程中，政府加大宽松政策不会增加通胀威胁。预计国际原油价格在2015年难以明显回升，这有助于中国经济企稳回升。

　　2015年，宽松政策将以托底经济的姿态出台。虽然对经济不是一种强刺激的态势，但这并不妨碍宽松政策令投资者风险偏好逐渐回升的预期，这对股票市场会产生正面推动作用。

　　股票市场经过一轮大幅上扬后，正处在震荡调整时期。由于多重因素影响而造成的浮躁情绪使得调整较为激烈。预期在一两周后市场情绪会变得较为平复。从中线角度看，逢调整买入并适当持有优质股是较为恰当的选择。反复追涨杀跌，可能在股市上升中亏损。