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标题：机构解析：下周热点板块探秘 (附股)

1楼

封存发表于：2014/12/27 18:08:00

　　环保行业:偷排废水上央视，环保持续加温

　　研究机构：国泰君安

　　摘要:

　　事件:25日晚央视焦点访谈，曝光山东鲁抗医药废水环保违法情况，存在偷排、超标排放、第三方监测数据造假等多种行为。

　　官方媒体对环保重视程度近期明显强化，信号意义值得重视。自10月份习近平主席批示内蒙古腾格里沙漠污染事件以来，近期央视等官方媒体对于环境污染事件的报道力度明显强化。12月22日，央视报道湖南省炎陵县两家工厂废气未经处理造成的严重污染。12月25日，鲁抗医药废水偷排事件登上焦点访谈。我们认为，2015年1月1日新环保法即将执行，且临近“水十条”出台时点，官方媒体对于环境污染的关注度明显提升，信号意义值得重视；

　　结合焦点访谈报道，我们预计“水十条”重点在于污染治理，保障饮水安全，监测数据真实性将得到重视。关于水十条的出台，市场经历了长时间等待，目前普遍仅仅对于大致治理方向、总投资规模等有所了解，处于对政策预期模糊的阶段。我们预计政策的重点仍在污染治理，具体包括工业废水、工业园区，市政提标改造与再生水利用，农村环境整治等方向。我们预计该政策大概率年内出台，在此之前，市场难以对相关方向和标的的具体受益程度做出测算，投资逻辑建立在预期改善以及估值提升的基础上，目前为投资最佳时点；

　　近期环保行业法规密集出台，预计“水十条”年内出台，新环保法也将于2015年开始生效。目前处于相关受益标的在政策落地前难得的“蜜月期”，应当加倍珍惜环保板块的“跨年行情”。维持行业“增持”评级，推荐碧水源、雪迪龙、国中水务、国电清新、龙净环保、三维丝。其他受益污水治理、再生水利用的标的包括津膜科技、巴安水务、万邦达等。此外，实际流通市值较小的重庆水务、洪城水业、武汉控股、首创股份等水务运营类标的也将受益。

　　关于环保尤其是水污染治理的投资逻辑，请参考我们近期的相关报告。近期我们加大了环保板块推荐力度。并先后发布了行业更新报告《环保行业，可以更乐观一些》，行业策略《重回原点，“水”暖花开》，及《岁末年初“甜蜜蜜”》，《政策落地前的“蜜月期”，莫错过》等多篇报告，旗帜鲜明地指出“环保行业在经过了2014年几近真空的政策环境之后，将在2014岁末、2015年上半年迎来政策刺激频发期，并有可能出现一轮业绩释放提速潮。关于水十条受益逻辑的详细分析，请参考我们前期系列行业报告。

2楼

封存发表于：2014/12/27 18:09:00

　　中国有色金属-中国铜市场:预计春节后行业积极补库

　　研究机构：瑞银证券

　　中国2015年电网投资增速预计提升至10％。

　　中国金属铜需求主要依赖电力和空调行业:2013年电力行业精炼铜消费占比为48％，空调行业精炼铜消费占比15％。2014年1-11月国内电网工程投资完成额为3460亿元，同比上升仅为2.6％。瑞银电力设备团队预计2015年电网工程投资同比增速在10％左右。受北方寒冷天气影响，北方电网工程开工活动在中国春节前趋弱，我们预计节后电力行业对于金属铜需求有望反弹。

　　2014年年末空调行业春节前补库存空间有限，但有望在来年3-5月复苏。

　　2014年11月空调行业库存达到838万台，同比增长25％，环比增长21％。

　　同时11月空调行业的库存内销比达到1.89，比10月份增加0.4，比去年11月增加0.38，处于偏高水平。我们预计空调行业的补库活动复苏将在2015年3-5月出现。

　　瑞银预计2015-17年铜仍处于紧平衡状态。

　　从全球的供需平衡数字看，瑞银大宗商品团队判断2014-2018年全球金属铜的供需盈余为-24、16、18、-23、-59万吨，整体还存于紧平衡状态，对铜价在2014-2018年的预计为6856、6393、6283、6614、7055美元/吨。

　　春节后中国有可能出现积极补库行为。

　　中国保税区库存已经从高点回落，我们认为一旦中国出现积极的季节性补库存活动，铜价会面临短期的上行风险。从下游需求角度出发，我们认为一方面家电行业预计在春节后会增强补库活动，另一方面，随着中国的电力投资增速回升，将在2015年1、2季度拉动中国铜需求反弹。由此我们认为春节后中国的补库活动可能拉动铜价反弹。

3楼

封存发表于：2014/12/27 18:09:00

　　通信行业:全面部署应急产业，市场空间达万亿

　　研究机构：国泰君安

　　摘要:

　　事件:国务院办公厅印发《关于加快应急产业发展的意见》。《意见》指出，发展应急产业是提高公共安全基础水平的迫切要求、是培育新的经济增长点的重要内容。《意见》要求，重点发展监测预警类应急产品、预防防护类应急产品、处置救援类应急产品，加快发展应急服务业，采用政府购买服务等方式，让应急服务加快实现专业化、市朝和规模化；到2020年，应急产业体系基本形成；一批自主创新的关键技术和装备的研发制造能力达到国际先进水平，形成若干具有国际竞争力的大型企业。

　　应急产业是提高公共安全之必需，市场空间广阔。党的十八大提出，要强化公共安全体系、防灾减灾体系、信息安全保障体系和企业安全生产基础建设。近年来，我国自然的和社会的公共安全频发，给社会造成重大损失。据工信部数据，2013年我国自然灾害造成直接经济损失5808亿元，事故灾害造成死亡失踪69434人；2013年我国消防、安防、安全应急、信息安全、应急通信装备、环境监测与应急产品、应急指挥平台等领域专用产品和服务的产值约万亿元。

　　我国应急产业尚不成熟，关键技术和标准缺失。首先，我国应急产业起步晚，已经建成的应急专网基本都是采用国外标准；其次，部分关键技术产品依赖进口，支撑产业发展的关键共性核心技术亟待突破；还有，全民公共安全消费需求不强，物资储备、重要设施和应急队伍应急产品配置标准较低，保险对应急产业的支撑作用不足。

　　推荐佳讯飞鸿、信威集团，海能达为受益标的。佳讯飞鸿正在基于铁路防灾传感网络，布局工业物联网，朝着数据服务提供商的战略目标迈进。信威集团完全拥有知识产权McWiLL成为公共安全和救灾国际标准，为其应急专网技术走向世界奠定坚实基矗

　　风险提示:国内产业链体系不完善，国际巨头持续垄断市常

4楼

封存发表于：2014/12/27 18:09:00

　　食品饮料行业2015年投资策略:战略、改革两大思路精选个股

　　研究机构：中原证券

　　2015年个股机会大于行业机会。食品饮料板块的业绩弹性及股价弹性都偏弱，牛市格局下较难取得相对收益。2009年以来SW食品饮料指数相对收益与沪深300指数之间呈现负相关关系，相关系数-0.58。尽管牛市行情下，食品饮料板块在行业配置上的价值有限，但其个股走势与行业指数的一致性明显低于其他行业，自下而上选股策略的有效性很高。2015年食品饮料板块的投资将重在对个股的选择与把握。

　　战略:做正确的事比正确的做事更重要。必需消费品公司的一个特点是，如果经营成功，这些公司可以繁荣很长一段时间。若能识别一些正在形成、加强并可保持竞争优势的企业，则有可能抓装十倍大牛股”的机遇。一家公司是否正在获得并保持其竞争优势，在极大程度上是受到公司战略选择的影响。我们从公司战略的角度出发，对重点公司进行了甄别。

　　改革:老企业焕发新颜。食品饮料行业属于竞争性行业，国企改革的两大关键点，一是推进混合所有制改划，二是完善现代企业制度。国企改革有望从根本上解决企业激励机制的问题，促进企业更高效的参与竞争，从而带来基本面与市值的提升。我们从地方政府对国企改革的推进力度，以及企业自身所处的行业环境、产品、品牌基础两个维度入手，选择了一系列改革预期较强，改革的边际作用较明显的标的。

　　重点公司推荐。我们重点推荐白酒板块的洋河股份，调味品板块的海天味业、加加食品、恒顺醋业，乳制品板块的光明乳业，饮料板块的百润股份。

　　风险提示:一、食品安全风险；二、原材料价格大幅上涨；三、行业竞争加剧。

5楼

封存发表于：2014/12/27 18:10:00

保险行业2015年年度策略报告:制度设计驱动下的行业高成长高估值

　　研究机构：长江证券

　　报告要点

　　兑现健康险税收优惠和税延年金政策将极大提升行业成长性

　　健康险税收优惠政策和税延年金政策在15年大概率会兑现，合理假设下我们测算到2020年商业养老金储备规模约7.6万亿，健康险规模约1.2万亿，年金和健康险年均增长规模分别约为1200亿元和1700亿元，政策落定将极大释放商业保险在年金和健康险领域的成长性!我们预期政策在初期将会以试点形式推进，健康险税收优惠政策集中在个人基础医保结余购买商业险和大病医保政策，税延年金则将此前推进的企业年金税延扩大至个人。

　　承保模式从“销售+保单”向“账户+服务”转型

　　叠加政策、费率市朝和低利率环境的因素，15年行业保费将持续高增长，预期健康险/年金增速在20％-30％，传统分红类年金业务和传统险业务增速在10％-15％。14年行业统一了回归个险和重视价值的战略，15年我们认为行业将会推动承保模式转型，传统的“销售+保单”模式将向“账户+服务”模式转型，此处账户是商业健康险/养老险账户与个人基础医保养老账户的同一体。

　　低利率环境或引致险资重构大类资产配置

　　低利率环境带来资产回报重定价，险资或开启新一轮大类资产重新配置，我们认为15年险资配置方向是:增加权益类资产配置，包括股票、股权；债券中增加高收益债券类资产配置，关注资产证券化产品投资；在投资方式上加大委托资产投资；积极尝试海外资产配置。预期15年行业净/总/综合投资收益率都将保持在历史新高，预期在5.34％以上；同时资产对于股票的弹性增加。

　　传统业务稳增长预期强化+新业务高成长开启成就行业高估值

　　目前新单增速和新单利润率的预期位于(10％，0％)，对应P/EV估值约为1.5-1.8倍；下一阶段在低利率环境+个险渠道推动+产品创新推动下新单增速和新单利润率预期会提升至(15％，0％)，新业务乘数在16倍左右，P/EV估值约为1.8-2倍；健康险和养老税收优惠政策兑现和承保业务“账户+服务”模式创新会极大催化市场情绪，市场对于新单增速和利润率预期或将提升至(20％，3％)，对应新业务乘数约为23.5，对应P/EV估值约为2-2.5倍。

　　投资策略及建议

　　我们认为15年保险行业将极大受益于健康险和养老险政策，行业高成长属性明显；同时大类资产重构过程中，保险股的权益弹性回归，强烈看好保险板块。

　　重点推荐个股:中国平安、中国人寿、中国太保，积极关注新华人寿。

6楼

封存发表于：2014/12/27 18:10:00

　　全国农村工作会议点评:聚焦农业现代化

　　研究机构：长城证券

　　重点关注土地流转受益者，两条主线:1)受益于未来土地经营规模化提升的农资服务标的，包括农发种业、大北农、隆平高科、登海种业、辉隆股份等种子化肥股，以及一拖股份、大禹节水等农具相关股票；2)拥有土地资源，受益于土地价值重估和外延式扩张的上市公司，包括*ST大荒、亚盛集团、海南橡胶等。

　　事件:12月22-23日，全国农业工作会议在北京召开。会议总结2014年工作，研究加快转变农业发展方式、优化调整农业结构、推进农业现代化，部署2015年重点工作。

　　展望未来，有喜有忧:喜的是截止2014年中国粮食生产实现了“十一连增”，农民实现连续增收。忧的是当前“黄箱”政策接近上限，农业增效，农民持续增收难度加大，农业资源和生态环境的制约显现。城乡收入差距加大，农村空心化，老龄化的问题日益显现。

　　农业发展方式转变和结构调整，推进农业现代化:此次农村会议重点研究了转方式、调结构，加快推进农业现代化的问题。“转方式”强调农业的发展要从以前的依靠资源和物质的投入真正的转到依靠科技进步和提高劳动者素质上来。“调结构”则强调根据市场需求变化和各地的资源禀赋特点，科学确定主要农产品的自给水平、生产优先序和区域布局。

　　持续聚焦土地流转:引导土地经营权的有序流转，发展农业适度规模经营，是农业现代化的重要保证。会议提出未来重点工作包括:扩大土地承包经营权确权登记颁证试点，夯实农业经营体制创新基础；推进农村集体产权制度改革，保护农民财产权益；深化农业行政执法体制改革，提高农业依法行政水平。

　　农垦改革:农垦系统是中国农业的重要组成部分，农垦系统在农作物生产上规模效益好，以全国3.98％的农作物播种面积生产了全国6.6％的农业总产值。会议提出:推动农垦改革发展，增添农垦发展活力；强化农机作业薄弱环节与后续服务，推进农业机械化持续发展；推进新型职业农民培养和新型农业经营主体培育融合发展，打造高素质现代农业生产经营者队伍。

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