叶荣添：五大建议 疯狂买入券商
牛市总是在人们不以为然的时候开始，在不知所措的时候上涨，在忘乎所以的时候结束。毫无疑问，当多数人今天站在3200点关口的时候，他们并不会预见到一年后的今天，我们将会站在5200点来总结过去的一年。如果你要问我理由是什么，那么最大的理由就是你不相信，只有你不相信的东西，才会可能实现。市场永远都是疯狂和多变的，你唯有具备超前的逻辑思维去判断即将到来的一切，同时警惕着随时可能发生的风险，并且在做好最坏打算的同时，向最好的方向努力，你才会得到你想要的。今天，本文将针对2015年可以预见到的一切情况，给你们一些建议，到了明年的今天希望各位再审视这篇文章的时候，能有一些领悟。
一：尽量少交易！
从概率上来讲，牛市之所以比熊市更容易让人亏钱最直接的原因就是当你发生盈利之后，由于恐惧利润的缩水而不断变现，同时在看到板块的轮动之间不断切换热点，急于想要捕捉每一次机会而不断换股。交易次数的不断增加那么犯错的概率也在不断增加，这将导致你上一次的盈利将会用下一次的亏损来弥补，以至于亏损越大，扳本的心理越大，那么直接导致的是心态变坏。而熊市一旦套牢，你的交易次数减少那么当市场反弹的时候往往会尽快的回本，反而不会亏损。在强势上涨的过程中只要你的选股思路是正确的，就一定要相信会上涨。你越是换股，就越赚不到钱。尽量减少你的交易次数，将交易频率放倒最低，是2015年你要明白的第一件事。如果这个心态改不过来，一切对你来说都是废话。
二：蓝筹股将爆发出惊人的能量！
不管是房地产，银行，券商，还是煤炭，一切以低价，大盘，权重为题材的股票，在2015年都都将迎来不可一世的春天。尽管现在从底部来看他们已经涨了不少，但是从未来一年的角度考虑，他们仅仅上涨了1/5而已，现在的市场已经形成了一个纯资金推动的牛市，和以往任何一次牛市依靠概念和政策红利释放不同的是，这一次的上涨是源于市场最直接的需求：巨大的流动性资金注入！不以任何消息，概念为基础，市场的资金就是最大的基矗只有蓝筹股，大盘股才能容纳如洪水猛兽般的资金源源不断的到来，在这种逻辑关系下小盘股将会持续遭到抛弃，直到回归价值。而大盘股将不断透支和恢复估值，直到不再具有价值。在纯资金推动的过程中，概念和预期对股票来说都是借口，真正的目的是需要能够匹配等量级资金的盘子来容纳。在容纳的过程中自然就会发生上涨，现在每日平均4000亿以上的成交量，意味着很难停下来。我可以确定，在明年的某一天，沪市的单日成交量一定会突破1万亿，而那一天，就是真正见顶的时候。没有到一万亿的成交量，你都可以闭着眼睛买入任何一只蓝筹股。
三：疯狂买入券商！
无论何时，券商都是上涨最大的受益者。一个不想买入券商的股民，不是一个合格的股民。只有敢于在任何时候都愿意不计一切代价买入券商的股民，才是一个会赚大钱的股民。2015年，不用考虑，20只券商股，随便买入一只放一年，我敢肯定到了明年的今天你一定会至少赚300%。以国元，中信为首的龙头股将突破100元，甚至达到150元。现在券商的股价依然无法体现将后的盈利水平和炒作预期，30元的中信证券对应的市场预期是4000亿成交量他值这个价。但是30元的中信证券无法体现出4000点甚至5000点的价值，也无法体现未来1W亿成交量的价值，更无法体现T+0的预期，以及等等无数的创新和改革预期。在这一切的预期相加的背后，他合理的股价是150元左右。以中心证券为首的券商板块，将会是2015年上涨的第一梯队。如果你不知道买什么，就买券商。这是在牛市中永恒不变的唯一答案。相信我，2015年券商将带给你超级回报！
四：不要买入任何小盘股
当资金趋势已经形成的时候，市耻难改变思路。就像过去2年创业板的大牛市一样，资金趋势一旦形成了一个价值认同体系，那么就几乎很难改变运行思路。而现在的主板市场在纯资金推动的下，已经形成了一个难以被打破的推动体系，这个体系不会被轻易的改变，那么被抛弃的将会是过去2年被不断高估的创业板和中小板股票，主板越是上涨他们将会越是下跌。直至创业板回归成2年前的股价，被认可为低估。而主板回归到了07年的水平，被认同为不再具备价值，才会结束这一局面的跷跷板效应，二八现象将会从此成为常态。持有创业板和中小板股票的人，切记不要继续等待所谓的反弹，你的每一次等待迎来都将是万丈深渊。更不要因为道听途说或者上市公司分红配送，业绩靓丽的诱惑而误入歧途，你必须明白，倾巢之下没有完卵。在2015年，一切小市值股票和概念股，题材股尽量不要碰。因为现在的大盘股就是最好的题材股。
五，沪市将会突破5000点
资金的不断流入，蓝筹股的不断上涨，国家层面深化改革的继续推进，实体经济的不断低迷，央行的不断放水，以及T+0的即将开放。都将是推动大盘达到这一目标的核心因素。所有人都似乎没有预料到，在这种强力上涨的模式下A股将迎来史上最为轰动的一年，比07年还要疯狂。07年的上涨还有中间的停顿和大幅回调，但是2015年我们几乎不会见到像样的回调就直接上去。因为现在的资本市场不管对于哪一个层面的人来说都是极其重要的，他们不会去压制上涨，只是是鼓励。对于国家而言，需要资产证券化。对于企业而言，需要融资。对于地方政府而言，需要解决债务。对于管理层而言，需要发行新股和推动新政来完成习近平主席下达的继续深化改革的目标。对于上交所来说，需要时机来推出t+0来作为功绩。对于深交所而言，需要深港通。和07年只是几个层面需要牛市不同，这次是全部都需要。因此在这种预期之下，我们将会看到A股史上最为疯狂的一年诞生在2015。而我给出的目标是5000点，最快将会在10月份之前就完成。对于各位而言，尽量减少交易，持有蓝筹类股票，最好是券商，抛弃小盘股，才是真正的王道。
感谢各位兄弟姐妹在过去一年对我的信任，真心说一句谢谢你们。祝各位在新的一年，大吉大利。不管市场如何，记住，我不会抛弃你。你既然陪我走过最困难的日子，那我就会给你最灿烂的明天。因为，我们是兄弟！
中信证券:并表因素显著、利息支出高企 单季度表现整体良好
中信证券 600030
研究机构：银河证券 分析师：赵强 撰写日期：2014-11-04
核心观点:
1.事件
公司发布了2014年三季度报告。
2.我们的分析与判断。
1)并表及创新业务贡献显著，但单季度表现同样亮眼。
截止2014Q3，公司共实现营业收入173.79亿元，同比增加68.51%；归属于上市公司股东净利润63.65亿元，同比增加72.18%；EPS0.58元，同比增加70.59%； ROE 同比增加2.81个百分点，达到7.05%，主因依然是并表因素及一次性创新金融业务收入贡献较大，不过公司2014Q3单季度净利润增速同样高达44.24%。目前，公司总资产杠杆率为3.97，主动杠杆率为3.17倍，较年初提高了25.50%。
2)经纪业务稳定增长，投行业务显著提升。
公司2014Q3的A 股市场股基交易市占率约为6.22%，同比增幅达到15.85%；同时由于A 股市场三季度交易活跃度整体同比大幅增长42.4%，因此公司报告期内经纪业务收入达到了22.10亿元，实现同比增幅29.81%。公司三季度投行业务则贡献净收入8.67亿元，同比增幅达1.22倍；公司三季度完成IPO1单、增发项目7单。目前，公司有效IPO 在会项目69单，其中已反馈7单，项目储备后劲十足。
3)自营业务表现同比回升 ，资管业务受益于并表因素。
公司三季度实现自营业务投资收益约22.77亿元，较去年同期大幅增长49.04%；截止2014Q3，公司期末自营业务规模为1420.49亿元，较2014H1回落5.40%；据此估算的公司单季度自营业务年化投资收益率约为6.38%，表现较为稳剑此外，公司三季度资产管理业务净收入10.02亿元，同比大幅增加4.36倍，同比增幅较大主要是由于公司在2013Q3还没开始并表华夏基金所致。
4)资本中介型业务规模继续高增长，利息支出依然高企。
截止三季度末，集团公司两融余额总量达到518.27亿元，单季度增幅高达37.98%；但公司2014Q3单季度仅实现利息净收入2.07亿元，同比下降15.33%，可见持续加杠杆过程中利息支出依然高企。此外，公司三季度末买入返售金融资产的余额达到了307.02亿元，较年初增长了38.97%，推测主因同样为股票质押式回购的业务规模扩张所致。
3.投资建议。
我们认为，公司作为行业龙头，在业务多元化及创新业务转型方面继续领先于全行业，规模优势也依然显著，因此维持“推荐”评级，我们进一步提高此前的盈利预测至2014/2015年EPS0.75/0.80元。
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海通证券:H股增发补充资本 创造估值提升空间
海通证券 600837
研究机构：群益证券(香港) 分析师：郑春明 撰写日期：2014-12-24
结论与建议:
12月21日晚，海通证券发布H股定增预案，拟以15.62港币/股价格，发行19.17亿股，募资299.43亿港币，主要用于信用交易类业务。我们认为本次定增将有效补充资本，并提升公司长期竞争力，同时显著降低了公司估值，为上涨带来空间，预计增发后公司2015年A/HPB将分别降至2.2X、1.5X左右，维持A/H股“买入”的投资建议。
资本得到补充，估值得以降低:海通此次增发H股发行约19.17亿股，发行后总股本提升至115.02亿股，本次发行股本占发行后总股本的16.67%；发行后将补充约240亿元人民币左右的净资产，以2014年Q3数据静态计算，净资产将提升约36%，BVPS增厚约14%；我们发行后公司2015年PB将由3.0X降至2.2X左右，对比目前A股券商估值有较大的提升空间。
发行价较H股折价约16%:海通证券与承配人签订了认购协议，本次H股增发发行价格确定为15.62港币/股，较认购协议签署前30个交易日H股均价折价约5%，较H股最新价(18.6港币)折让约16%，较A股最新价(22.51人民币元)折价约45%；不过考虑到目前H/A折价本身已达到34%，因此在H股不同的市场体系下增发价格尚属合理。
参与者多为资管机构:本次参与的发行人共有7家，分别为DawnState、鼎胜(77.55亿港币，4.32%)、Vogel、睿丰、Amtd、MarshallWace和新华；其中DawnState为国家开发投资公司间接持有，Vogel为史玉柱之女史静全资拥有。
资金主要投向信用交易类:公司公告将此次募集资金主要投向信用交易业务，其中60%用于融资融券，15%投向约定购回及质押回购，10%用于开展结构化销售交易业务，10%用于补充营运资金，5%用于增资直投子公司。
11月末海通两融市场份额目前为5.38%，市场排名第七位；由于融资融券以及质押回购等业务收益见效迅速且确定性强，预计也将有效抵消增发带来的股本摊保
盈利预测与投资建议:海通证券各项业务均处于行业领先地位，今年业绩增长低于同业水平，主要是由于资管业务收入同比下降所致；预计公司2014/2015年净利润分别增长85%、44%至75亿元、108亿元。我们测算2014年海通证券A股的PE、PB分别为28.2X、3.2X，在行业中处于偏低水准；假设2015年H股增发完成，考虑到增发后净资产的增厚以及业绩提升对股本摊薄的抵消，2015年A股PE、PB将分别录得19.5X、2.2X，H股PE、PB更分别低至13.4X、1.5X，创造了较大的估值提升空间；维持A/H股买入的投资建议。
责任编辑：lss