标题：改革加速有助股市“小牛”

2014年，A股市场迎来了一场饕餮盛宴，全年累计涨幅达到53%，五年来首次跑赢全球其他主要股市。然而，2015年新年伊始，A股市场却出现了短期暴跌暴涨的走势，特别是1月19日，沪指单日暴跌高达7.7%。

应该说，在市场拉升过程中的暴跌暴涨、以及缺乏实体经济支撑面下的当下A股格局，充分表明2015年的A股市场，很难兴起持续的大牛市行情。更何况，在经济下行态势并未发生逆转、且制度治理尚需完善之下，如果陡然兴起一轮大牛市行情，则这种行情不仅泡沫严重，而且由于投机性资金抽离出实体经济，反而会对我国实体经济造成伤害。

以自2014年11月开启的本轮牛市为例，其并没有经济基本面的配合，这种逆经济现状而上的股市，如果指望其持续“大牛”，显然不符合我国经济实情。毕竟在经济不景气的情况下，股市的过分上涨会形成资产价格泡沫。

2015年很难有持续、也不必有的大牛市行情，但是，一个稳定趋升的小牛市行情，却是极有可能的，而且，在一定程度上也是我国当下经济所需的，因为，对于此前数年持续不振的A股市场而言，A股走出一个可持续的小牛市行情，不仅是我国经济调结构的信心所需，更可以对我国实体经济构成推动作用。

综合分析，除了当前A股阶段性高位震荡的惯性之外，2015年A股欲想走出一个可持续的小牛市行情，尚需一些“微刺激”，当然，有必要说明的是，这样的微刺激，并非是政策市的助推，而是主要指实体经济的结构性转变、以及证券市场制度层面的完善。

首先，从实体经济层面来看，要让股市与实体经济良性循环。一个成熟的资本市场，其功能就是优化资源的配置效率，提升市场经济的活力。要想股市走向理性繁荣，实体经济层面的配合不可或缺，必须要紧抓实体经济的建设，一方面，要将更多的资金配置到高效的经济环节，催生新产业、新模式，加快企业的创新，着力解决中小企业融资难的问题；另一方面，大力推进国企混合所有制改革的力度，大力推进国有资产资本化、证券化，全面提升国有企业的效率，持续释放改革红利，让实体经济和股市形成良性循环。

其次，从A股市场的制度改革层面看，当前A股市场正在经历一轮新的变革，而这种变革的来源就是制度的推动。从退市制度的改革，到即将启动的IPO注册制，这些都意味着A股市场将进入到真正流动和开放的阶段，资金会更多地流向到蓝筹股和成长股，远离垃圾股，没有业绩的壳公司将失去价值。更多优质企业的上市，将使得资本市场资源配置的效率得到提升。未来，A股市场将呈现出从封闭市场转变到开放市场的新格局，这意味着股市投融资更加遵循市场规律，更加有效。过去，A股市场通过股权分置改革迎来了一波牛市，如今，推行股票发行注册制对原来发行审批制度的进一步的改革，或将为A股市场迎来新一波牛市。

再次，以沪港通为代表的A股对外开放政策，使得投资者更加开放和多元化。沪港通只是万里长征的第一步，未来深港通等政策将成为A股改革的新方向，也必将推动A股市场进入一个新的发展阶段。

当然，2015年的A股行情究竟会走向何方，除了我们上述期待的“微刺激”外，可能还存在全球金融市场波动等不确定因素。但是，即使如此，我们还是应该认识到，2015年的A股维持一个小牛市行情，还是极有必要的。对此，我们不仅期待国企混合所有制、财税体制、行政职能等深层次改革的加速推进，为我国实体经济的结构性转变释放红利空间，我们更希望包括注册制改革、退市制度等A股制度层面的改革，真正得到完善和落实，从而在体制和机制层面推动A股走出健康可持续的“小牛”行情。