标题：成长股还会很任性

前两天朋友圈里转疯了的“中概股腰斩”事件，叠加2015年以来国内成长股一飞冲天的景象，加上新年第一个交易日创业板第一市值股乐视网的跌停和这两天成长股的弱势，多少引起了市场对成长股的担忧。为此，我们有必要透过现象看本质，而非人云亦云。

美股互联网中概股果真如传说中的不济？对于美股互联网中概股的下跌，媒体是这样描述的——“在过去的一年中，美股互联网中概股普遍遭腰斩：久邦数码下跌85%、500彩票网下跌76%、聚美优品下跌66%、搜房网下跌64%、奇虎下跌59%、乐逗游戏下跌56%、迅雷下跌56%、优酷土豆下跌55%、中国手游下跌54%、新浪下跌52%。”

这些数据不会造假，但是它们并不代表全部的互联网中概股。聚美优品跌得一塌糊涂，唯品会在过去的一年却涨势如虹；新浪、搜狐股价走势疲软，但是传统三大门户之一的网易却涨得很好。过去一年有表现很差的，但也有不少涨得好的，除了网易、唯品会，还有百度、飞塔信息、易车、高德等。

既然分化，就不能用统一的标准来衡量，说什么“中国互联网股票在美国不受待见，在大陆却给到很高估值”这类鬼话。市场始终是合理定价的，上涨有上涨的理由，下跌也必有下跌的道理，而且遵循了基本面为王的规律。

以500彩票网为例，2013年11月登陆纳斯达克，开盘价20美元，2014年3月初最高冲到54美元，8月份后一路下跌，现在只有10美元。该公司明显遭到了国家整顿互联网彩票政策的冲击，作为一家专心做彩票并且在上市时画出美丽大饼的公司，其估值受到的影响显而易见。作为对标，国内彩票概念类的公司走势比较强劲，并不严重依赖彩票概念，原本就依赖两条腿甚至多条腿走路，彩票业务作为新业务只是一种补充，在新业务遇到阶段性阻碍的时候有更多其他的动作。

这一点，在同是美股互联网的中概股身上体现得更加明显，典型的例子就是聚美优品和唯品会。聚美遇到了上市后的烦恼，或者说上市后对第三方业务的被动调整，对其股价产生了很大影响；而唯品会凭借早期优势拓宽横纵，都取得了不错的效果。而在新浪和网易的例子中，新浪之所以被看作一只稳定的现金牛，说白了传统门户继续依赖网络广告这门生意已经很乏味了，微博独立上市后显得更加贫瘠；反之网易抓住了移动互联网大潮，在游戏业务上做得风生水起。

其他的一些股票，比如搜房、迅雷、优酷土豆等等，都能找到近年这些公司面临的坎坷；而百度、飞塔、易车、高德又怎样？说穿了，基本面决定成长股衰败。只是成长股的弹性和网络科技股的光芒，成也风云败也风云！在一些典型公司败的时候显得特别扎眼，被媒体用来吸引眼球。

再来看看国内外互联网个股的估值差异。传统的观念是说，国内估值高，国外估值低。持这种观点的人不妨对比一下香港和美国纳斯达克市场，香港的科技股估值确实低，美国的纳斯达克则不然。因为香港的科技股可能还是以制造为主，真正的互联网股票少。虽说香港民众不喜欢小股票，喜欢大股票，主要原因还在于真正有大的想象空间的股票不多。当然也有例外，比如腾讯，虽然已经很大了，但是估值仍然很高。

美国股市中标普指数的长期中枢或在14~15倍，现在18倍，纳斯达克指数的长期中枢在30倍，现在30倍。首先美国科技股的估值并不低，其次在一个总体不低的市场下不乏一些高估值的股票（所谓的市梦率）。在一些有想象力的股票面前，全世界各族人民一样，都喜欢做梦。