标题：震荡股市陷迷茫：市场苦待消息 机构集体"优柔"

   在外有次级债袭击，内有雪灾压顶的境况下，从紧政策能否松动成为市场最大悬念——

    2月15日，农历鼠年第三个交易日，A股市场又对震荡行情做了一次经典演绎：上证指数低开低走，最终以绿盘报收，下跌1.21%，收于4497.13点。这给震荡许久的市场又增添了几分迷茫。

    接踵而至的“大小非”解禁会对市场带来何种冲击？罕见雪灾是否会使从紧的调控政策放松？次级债危机、国际股市波动关联几何？A股调整何时见底？2008年哪些股票值得投资？

    面对这些问题，机构投资者、研究机构、券商给出了迥异的回答。市场信心不足，机构投资者也在彷徨中不断进行“试错性”投资，“谨慎”成为此刻共同的风格。

    安全第一

    上海一位同时投资港股和A股的私募基金经理直言：A股还会继续下跌，其仓位保持在五成左右。1月22日大跌时，该基金经理曾表示可以大胆加仓买进，因为经过暴跌A股已经将风险释放。但观望几天后，他最终还是选择了降低仓位。据介绍，2007年12月以前，他持股获利20％左右就先卖掉，但现在有10％的收益就走。“安全第一，还是把获利放在口袋里比较好。”这位基金经理说。目前A股市场的不确定因素很多，即使股市跌成这样，也该采取逢高减磅的策略。

    这种想法在圈内很有代表性。深圳某信托私募总经理向记者透露，他们在1月23日将账户的仓位由五成加到了七成，“但后来发现市场并不如想象的那么乐观，在春节前又再次降低了仓位，基本是止损出局。”让这位私募老总颇为郁闷的是，他们1月23日在75元时加仓了不少中信证券（600030.SH），想博取20％的反弹收益，结果中信证券股价一路下跌到63元，最后不得不在低位减持部分筹码。

    深圳某股票型基金经理透露，现在很多机构都在观望，等待局势明朗。在迷茫震荡的市场中，一些长线投资者则显得更淡定些。深圳银信宝投资公司董事长安妮表示，这次中国股市下跌，出乎所有人的意料，但调整到现在这样，问题已经不大了。

    深圳大蓝筹投资公司总经理肖雄文认为，2月4日以后，A股市场正对上一轮过度恐慌进行修正，预计大盘在元宵节前能反弹至4900点左右，但这只是属于技术上的超跌反弹，后市形势如何还得看市场信心和公司业绩。

    等待政策松动

    随着股市的持续调整，人们对后市的看法分歧也逐渐增大。

    申银万国首席策略分析师陈李认为，当前影响股市比较大的一个因素是央行1月份人民币贷款数据。数据显示，1月份人民币贷款增加8036亿元，同比多增2373亿元。陈李认为这个数据要比计划中的宽松得多。现在就等管理层的态度，是默许这种相对宽松的货币政策，还是会严厉制止，坚持从紧。如果没有负面信息出台，对股市将是一个较大利好。

    影响后市的关键因素，更多机构人士认为是美国次级债问题。香港一外资基金经理认为，从二级市场资金活跃度和市场表现来看，A股市场调整还没有结束，但从巴菲特救市以及美国次级债报亏逐渐接近尾声来看，A股调整已差不多到位，投资价值逐渐凸显。

    但上海某大券商股票研究总监不认同这种观点。他说，目前A股估值是否合理，不能定论，还得看3月份公布业绩增长情况。简单来看，A股股价大幅下跌，估值也随之下移，但美国次级债对国内股市究竟有哪些影响，还存在很大不确定性。次级债危机首先影响到出口行业，但制造业有着链条传导效应，与出口行业相关的机械设备、原材料等行业都可能受到负面影响，但目前这种影响有多大还不明确。

    虽然期望中的开门红变成了开门绿，但中金公司2月13日的报告仍认为，在宏观政策松动的预期下，A股市场很可能在节日后一段时间反弹。中金公司认为，新基金开闸和雪灾损失明朗化也会给市场信心带来一定的支持。不过，反弹能持续多久很大程度上要取决于3月份的“两会”上政策能否进一步明确，以及随后而来一季度业绩表现。

    个股博弈激烈

    与对A股市场的迷茫类似，选择哪些股票如今也成为让很多机构投资者头痛的问题。

    在目前热门的农业股选择上，机构的分歧相当大。安妮认为农业股的估值已经很高了，农业的增长不如煤炭、黄金等那么快，因为肉、蛋、禽等民生消费，其并不具备很明显的提价能力，公司业绩不会有很大的增长，就算是农业股的业绩已经在好转，但其反应在报表上的业绩仍然一般。但像獐子岛（002069.SZ）、好当家（600467.SH）及其他一些高档消费品的生产商，产品提价后能给业绩带来比较大的影响。安妮表示，大农业类的股票范围很宽，但实际上可选择的股票并不多，要选择行业龙头、有很好的提价能力、团队管理优良的股票才行。

    与安妮的看法相反，深圳某偏好消费股的私募经理看中的恰恰是一些没有多少提价能力的中低端消费品股票。他认为，消费品业绩的增长有两大动因：一是提价，二是提量。比如家电等行业，已经经历了价格战阶段，目前主要通过产品的更新换代和市场的批量扩张来提高利润；而蛋、禽、肉等消费品的价格虽短期受政府管制，对业绩会有一些影响，但长期上涨是一个大趋势。

    一位上海私募基金经理认为，顺势而为是最好的投资方式，有公募基金的加入，农产品等中小盘股预计还能上涨一段时间。他认为大盘股已经具备了很好的投资价值，但最近这些股票都很弱，可以等一段时间再去配置。

    根据港交所披露的资料，有多家外资机构在2月以来已经相继增持超跌的中资股，其中煤电、钢铁与基建类股份备受外资的青睐。

    香港某投行人士认为，投行增持往往反映的是其客户之行为，并不一定代表机构投资者的意向。而较为有代表性的还是一些国际基金的投资行为，从目前的市场清淡交投量来看，基金并不活跃，显然是在等待消息。

    中海基金首席策略分析师施恒新表示，市场表现如何，最终还是要看公布的业绩。这不仅是看预期有高增长的成长股的业绩能否支撑股价，也看银行股等预期业绩下降的公司，其增长潜力到底还有多少。（记者 卢远香、巫燕玲、李俊辉）