标题：股市投资应回归“长期预期”价值

　　■ 投资分析

　　转型是否真能够实现之前故事中的美好前景，这可能并不重要。重要的是资金对这些概念趋之若鹜，且不断推动股价上涨。正如索罗斯曾经所说的，“获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏”。

　　新一轮牛市在时隔超五年之后再度来袭。据中国结算最新周报显示，在3月2日至6日期间，两市新增股票开户数66.26万户，创2009年7月以来新高。而2014年下半年A股日均新增开户数由6月的每天两万多户增加到12月的每天13万户。参与交易的账户则从4600万户增加到5800万户。

　　新开始炒股的，都是些什么人？从新闻图片就可以发现，在营业部排队等着开户的，多是一些对股市并不了解的“散户”。

　　一些靠小道消息炒股的散户常将这句话挂在嘴边——“炒股就是炒消息”，依赖消息来炒作股票并不能完全归罪于小散，事实上，在目前的A股市场，上市公司信息披露还做得远远不够，多数上市公司信息披露用近乎相同的语言和格式照搬，且公告多为长篇大论，其中并没有什么有价值的信息。此外，目前监管层面对问题类上市公司没有特殊的信息披露要求，由此各种风险因素披露不到位，投资者对潜在风险难以识别。

　　在这种情况下，小散的炒股市几乎都变成了“炒故事”。

　　A股讲故事博眼球求增长的公司并不鲜见。在新兴成长股的投资上，公私募基金以及券商机构不断编织各种故事和预期，其中掺杂着上市公司实际转型需要，这也使得A股故事在信息极度不平衡的状态下，变得真假难辨。但最后，转型是否真能够实现之前故事中的美好前景，这可能并不重要。重要的是资金对这些概念趋之若鹜，且不断推动股价上涨。正如索罗斯曾经所说的，“获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏”。

　　在中国特色下，上市公司也会迎合大众的情绪。因此，资产注入、并购和业务转型成为上市公司提升股价的最常见手段。军工、环保、手游、无人机，在中国的股票市场上，概念先行是炒股最能吸引人也是最有效的手段。

　　在中国，一家上市公司会出现像湘鄂情这样两年五次转型的奇葩，今天说要做餐饮，三个月之后要转型做环保水处理，再过五个月又要去做大数据、新媒体。而在成熟一些的市场，这样的公司一定会被投资者无情地抛弃。

　　但如果你去看巴菲特这样的“股神”，虽然他们炒股也一样是在炒预期，但更重要的是炒“长期的预期”。也就是说，一家公司今天注入了一个什么的资产，明天又发现了那块金矿那并不重要。重要的是，他现有的团队是否能够在两三年内经营好这资产？巴菲特正是依据这种“长期预期”的价值在做投资。

　　说到底，炒股炒预期并没有错。因为从完全理性的市场来说，公司股价的价值应当就等于“未来预期现金流折现”。问题出在A股市场的“假预期”“短预期”太多，而那些真正能给公司带来收入带来利润的“真预期”，“长预期”少。如果只是做短线，那预期的真假其实并不重要，更重要的是把握市场的情绪。但是有志于更长一些期限做投资者的，还是要去关心上市公司和券商抛给你的预期是真是假。在依靠长预期的基础上，才能炒得心安。

　　□何叶（蓝巨投资分析师）