标题：要看懂中国股市的“牛脾气”

  □郭施亮

  继“2元股”被市场消灭后，“3元股”也逐步成为市场重点关注的标的。截至目前，市场仅剩5只“3元股”。与此同时，市场低于5元的股票也仅有32只。

  低价股被市场消灭，是牛市行情的一大特征。然而，纵观本轮牛市行情，实质上不仅依靠政策环境的好转，同时也依托于市场环境的逐步回暖。

  其中，政策环境好转是中国股市实现二次腾飞的根基。

  前有证监会管理者的公开表态，后有央行高管的发言，再者国家对股市的重视程度也达到了前所未有的高度。于是，在一系列“正能量”的推动影响下，也给股市带来了极大的刺激影响。

  再者，市场环境的逐步回暖，不仅归功于大资金大机构的加速布局，同时也与中国大叔、中国大妈这一类群体的加速入市有着密不可分的关系。

  据数据统计，自今年3月份以来，我国股市周均69万人新开户。其中，在今年3月9至13日，两市新增股票账户为72.15万户，环比大增8.9%。与此同时，市场融资余额也较以往同期出现大幅飙升的格局。截至目前，市场两融业务规模已经突破1.38万亿关口，并直逼1.4万亿大关。

  由此可见，在政策环境与市场环境同时回暖的大背景下，也给近期股市的持续走强创造了极佳的条件。

  纵观中国股市二十余年的历史，基本呈现出“牛短熊长”的局面。究其原因，一方面在于市场的规则体系仍未成熟，容易给市场带来极大的震荡空间；另一方面，却在于市场仍然以散户为主导，价格投机因素远远超过了价值投资的因素。

  不可否认，在市场的实际运行中，往往存在过度夸大利好，透支市场上涨空间等问题。

  以近年来的新股发行为例，本来管理层拟设置一条发行监管红线，来限制新股的发行市盈率水平。然而，在实际操作中，因新股过低的发行市盈率，却容易促使部分机构资金在其上市之后进行大肆炒作。因此，新股发行监管最终变成“名存实亡”，而在新股接连爆炒的背后，实质上已经严重透支了它未来的上涨空间。

  值得注意的是，在中国股市中，虽然散户的占比长期处于很高的水平，但实际上，真正实现盈利的散户数量却占比极低。

  十年多前，当股市仍然徘徊在2000点附近的水平时，持股市值在10万元以下的散户占比高达85%以上。然而，时隔多年，持股市值在10万元以下的散户占比却高居不下，甚至还呈现出持续增长的态势。相反，市场持股市值在500万元以上的比例却长期维持在偏低的状况。由此可见，即使股市上演了多轮的牛熊转换，但最终能够实现财富增值的散户数量却占比极低。换言之，中国股市仍然是一个只有极少数人能够玩得起的市场。