标题：减免印花税到底能否救市

　　香港股市的连续调整以及成交量的不断下滑让港交所主席夏佳理开始思考对策，他12日建议政府削减或取消股票交易印花税。对于减免印花税的理由，夏佳理表示，取消或降低印花税可刺激港股成交量，现在市场上有不少的交易活动，因考虑到印花税的额外成本，而转到场外买卖，期望政府即使不撤销印花税，至少在税率上可作调减。此前，他曾向香港库务局及税务局反映有关意见。

　　一石激起千层浪，由于A股市场目前也处于深幅调整当中、成交量不断萎缩，众多专家学者纷纷呼吁内地股市调整股票交易印花税，以活跃市场，重振投资者信心。那么，减免印花税到底能不能繁荣证券市场？

　　减免印花税其理由何在？

　　对于要减免印花税的理由，业界存在不同意见，香港本地媒体表示，香港印花税率或许与周边一些市场相比稍高，但这却绝非影响市场竞争力的关键所在。事实上，香港市场有很多优势，不少更非其他区内市场所能望其项背。例如资金进出不受限制、法制及金融监管体制较完备、市场运作良好，国际金融机构及人才众多和背靠内地等因素。何况印花税税率较低，因此绝非交易中具决定性影响的一项，调整税率也只能起边际性作用。

　　此外，有投资者认为，减免的结果就是很多人借钱来做股票，将股价推高。即使调整到现在，股票也没有便宜，相对来说只是比内地市场便宜一些，与境外市场的价格相比并不便宜。

　　一般来说印花税是由政府来收取，目前境外大部分股市都不收印花税，而大部分境外交易所会收取一定的交易成本来获得收入，但很少。北青

　　谢国忠：减免对股市中长期没影响

　　暂时会有影响，但中长期没有影响。

　　因为中国是政策市，因此股民多数情况都会把政策的变化看成是政府的想法，短期内来刺激股市，但实际意义多大，很难说，中国去年交了4000多亿元的印花税，这本身说明投资者本身并不理性。中国很多投资者想的更多的是，几个月就翻番，而不是价值投资，获得一个平均收益，比如一年有个10%的收益，因此不会过多地考虑交易成本。

　　因此政府调节印花税的过程对股民传递的更多的是一个政策信号，股市短期会涨一涨，但股市有自己的规律，即使是在情绪化的情况下，也会按照自身的运行规律来进行，所以中长期减免印花税对股市没有影响。

　　股市低迷的时候，就会想出办法来救市，但实际上救不了，就是拖一下时间而已，股市本身就是一个流通和价格的问题，价格过高的情况下，谁也救不了市。

　　(独立经济学家 谢国忠)

　　叶檀：取消印花税繁荣资本市场

　　取消印花税能向投资者传递明确的信号，即A股市场不是投机市而是投资市，如果在取消印花税的同时，决策者能对上市公司回报投资者进行正面激励，那么，保护中小投资者的财产性收入方能落到实处。并且，印花税在税收收入中占比极小，是财政所能够负担的。

　　此外，叶檀表示，取消印花税的最大理由是刺激金融产品买卖的成交量，繁荣资本市场。从税收制度而言，重交易环节税收之弊端也必须抑制。印花税属于交易环节征税，其本质跟以前雁过拔毛的厘金有些相似，其目的是减少交易量，既不是进行二次分配，也无法优化交易结构，对税收制度的改革也极为有害。

　　(每日经济新闻首席评论员 叶檀)

　　汤云飞：印花税未来应完全取消

　　减免印花税主要还是减少交易中间环节的费用，对提高股市的流通性有很好的作用。实际上，国际上成熟股市收取印花税的非常少，英美股市都不收取印花税，从证券市场的发展规律来看，从监管层来说，减少中小投资者的投资成本，是未来的方向。印花税存在是一个历史原因，未来应该完全取消。

　　其实，印花税对遏止市场中的投机，效果并不明显，从去年我国提高印花税之后市场表现可以看到这一点，但减免印花税短期可以刺激市场的成交量，从中长期来看，市场投资者还是按照投资机会本身来评估，不会以交易环节的费用来评估，因此中长期来说对股市的成交量影响不大。

　　(天相投资全球资本市场研究组组长 汤云飞)

　　麦克-张：对股市影响不要过于夸大

　　首先这里有几个概念或问题需要分开说清楚。第一，港股是否需要“救市”？恐怕现在这么说为时太早，或根本不存在救市的问题。第二，近两天A股交易量有点低，国内又有人重提降低国内交易印花税或实行单边收税，以此刺激市场。A股几天交易量萎缩没有什么不正常的。A股市场和港股市场本身都经常有自身调整的需要，也有其自身运行的规律，同时近期也受到外围市场的一定的、有限的影响，相比之下，港股市场受到的影响又大一点。第三，各国政府根据需要调整交易印花税也是正常的事。在A股低迷的熊市里，我国政府多次下调了交易印花税，也没有把市场大幅推高，但是在去年5月适当提高了交易印花税，虽然短期内对市场有一定的影响，市场仍然创新高。

　　交易印花税的调整可能既有财政税收，又有市场调整的需求。不可否认地说，交易印花税的调整对股市会有一定的影响，但是，有时候也不能把交易印花税的影响想象得那么大。有时候其对市场的影响是心理上的或短期的。

　　(紫金资本香港有限公司董事总经理 麦克-张)

　　历次税调后股市大盘走势

　　回顾证券交易印花税调整的历史，无论是印花税的下调还是上调，从历史数据看，股市表现一般为熊牛互现，对熊、牛市场的基本态势没有根本影响。

　　1991年10月

　　深市将印花税率从6%。调整到3%。，牛市行情启动后，上证指数从180点升至1992年5月的1429点，升幅达694%。

　　1992年6月12日

　　国家税务总局和原国家体改委联合发文明确按3%。的税率缴纳印花税，指数在盘整一个月后掉头向下，一路从1100多点跌到300多点，跌幅超过70%。深市盘整4个月后，从2517点下调到1538点，2002年11月23日到2003年2月22日，深市从1538点回升到3422点，升幅超过220%。

　　1996年-1997年5月

　　印花税依然为3%。，深市呈现大牛市行情，指数上涨660%多。

　　1997年5月12日

　　证券交易印花税率由3%。提高到5%。，沪指半年内下跌近500点，跌幅达到30%多。

　　1998年6月

　　证券交易印花税率从5%。下调至4%。，股指不升反降，两个月内震荡走低400点。

　　1999年6月1日

　　为了活跃B股市场，国家税务总局再次将B股交易税率降低为3%。，上证B指一个月内从38点拉升至62.5点，涨幅高达50%多。

　　2001年11月16日

　　印花税率再度调低至2%。，股市又产生一波100多点的下行波段行情。

　　2005年1月23日

　　财政部又将证券交易印花税税率由2%。下调为1%。，股市轻微拉升后随即呈震荡下行趋势。2001年4月至2005年末，股市基本表现为熊市。

　　2007年5月30日

　　财政部调整证券(股票)交易印花税税率，由现行1%。调整为3%。。受此消息影响，A股市场连续5个交易日内最大跌幅高达21.45%。随后，沪指从6月5日的3404点到10月16日的6124点，3个月大涨逾2700点或79.9%。