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长青集团：“深入实施大气十条”系列研究之二：转型在“环保产业”的阳光路上
投资建议：长青集团(002616,股吧)之前为燃气具领域龙头企业，燃气具板块为公司转型奠定资金基础。公司目前处在向环保产业转型的关键阶段，生物质能发电订单进展顺利，生物质发电板块占营业收入比重逐步提升，公司通过非公开发行股票等方式支持生物质能事业发展。在国家深入实施“大气十条”的政策大背景下，预计公司业务的整体盈利能力将保持提升。我们预计2015-2017 年，公司营业收入分别为17.7、23.1、30.4 亿元，净利润分别为0.97、1.23、1.66 亿元，EPS 分别为0.56、0.70、0.95 元。首次覆盖，目标价50.40 元，“增持”评级；
公司向环保产业转型的速度不断加快。公司生物质能发电板块营业收入不断提高，占营业收入比重持续增大。公司具备精细化管理能力及高水准技术，燃料管理渐进成熟，在环保行业中，公司具备较高成长性；
公司通过“定向募资”等方式，推动生物质能发电事业发展。公司定增资金用于“生物质能发电”的比重最大，将有利于“生物质能发电”子公司尽快投入募集资金、投资项目建设、从而提升公司盈利能力；
大气污染问题倒逼国家深入实施“大气十条”。在五大电力集团等国有企业将生物能发电视为“非主营业务”背景下，公司作为民营企业领域新贵，将率先受益于国家关于生物质能的支持性政策；
风险因素：燃料收集效率低于预期，生物质电厂投产进度慢于预期。（国泰君安王威,范杨,王锐）
*ST大荒：年报点评：脱帽在即 众望所归
事件： 近日，公司公布 2014 年年报， 2014 年公司实现收入 51.09 亿元，同比下降 30.84%，实现主营业务利润 24.86 亿元，同比增长 1.84%、实现归属母公司净利润 8 亿元，彻底扭亏为盈，利润增长近 12 亿元。实现每股收益 0.45 元，每股经营活动现金流量 1.07 元。
点评：
强力扭亏 成效显着。 201 4 年公司成功将亏损大户北大荒米业股权回售给控股股东，同比减亏了 3.3 亿元，大幅降低了亏损额；通过对浩化分公司改革与管理升级，将其原来 1600 余人，精简到 900 余人，今后每年可节约薪酬及社保费用约4,000 万元。 同时，公司按照“掐两头、控中间”的思路(严控煤炭采购与尿素销售环节，对尿素生产成本实施严格控制)，对浩化分公司管控方式实施了全面升级，今后每年可减亏约 6,000 万元。通过租赁秦皇岛麦芽、哈尔滨麦芽公司，在稳定获得租金 2,000 万元的基础上同比减亏 7,277 万元； 北大荒纸业公司继续停产，同比减亏 2,683 万元； 出售北大荒希杰公司资产和股权工作，同比减亏 1,792 万元；北大荒鑫亚经贸公司停业整顿、留守清欠， 同比减亏 11,658 万元。
地产金融有得有失。 2014 年北大荒鑫都房地产公司结转营业收入 25， 696 万元，实现净利润 599 万元，净利润同比增加 2,154 万元； 公司参股的大兴安岭农村商业银行股份有限公司经营稳健，公司获得 2014 年度分红 121 万元；北大荒投资担保公司 2014 年实现净利润-11,767 万元，亏损原因主要系针对黑龙江省保成粮食仓储有限公司、海伦兴安岭乳业有限公司等 7 笔代偿款计提坏账准备 12,120 万元所致。 地产项目预计销售结束后不再继续。
农垦改革、国企改革、 混合所有制、 粮食安全、土地流转亮点齐聚。 农垦改革和国企改革已经列为今年顶层设计的改革的重点方向，北大荒农垦改革预期推力很大。尽管在农垦改革上我们同市场预期不同，农垦改革效果很可能大打折扣，但对相关板块仍构成政策利好。事实上当前中国实情决定了农业地位极为脆弱，粮食安全无论在量上还是在质上都面临着极其险峻的形势。 北大荒垦区作为国家第一代领导人为后人留下的极为富贵的战略遗产，在当前形势下无疑成为了中国粮食问题的救命稻草。意义无可估量，价值难以形容。 土地流转尽管争论难平，但在维护农民权益的前提下仍然实质性地推进，而土地流转的舆论焦点正在于规模化生产，北大荒农业生产正是这一模式的最好代表，因而存在标杆意义。当然土地流转之后真正从事粮食生产的土地比例必然相当有限，对此不可抱以过大希望，但对公司来说则反衬其价值。
打造非转基因第一股。 2015 年公司将对所属的浩良河化肥分公司继续进行对外战略合作，实行股权改革和技术改造。 同时在公司层面实施混合所有制改造。 此外公司还将在盘活现有资产存量的基础上积极与国内知名商业企业和电商企业合作，打造非转基因的有机农产品(000061,股吧)。 我们完全认同公司发展方向和理念，并对公司当前管理团队抱以信心。
盈利预测及评级： 我们预计公司 15～ 17 年营业收入分别为 48/49/50 亿元，归属母公司净利润分别为 11/13/15 亿元，对应公司 201 5~201 7 年 EPS 为 0.65/0.74/0.87 元。 对应 201 5 年 3 月 31 日收盘价( 15.57 元)的市盈率分别为 24 倍、 21倍、 18 倍。维持对公司的“增持” 评级。
风险因素： 国家相关农业政策不利变化、 战略合作不顺利、 管理团队的变动等。（信达证券 康敬东）
奥特迅：公司动态分析：抓住能源互联网电动汽车充电入口
直流操作电源龙头积极转型汽车充电业务：自成立以来，公司致力于技术研发，所开发多项技术填补国内空白，为直流操作电源细分行业龙头。公司是国内最早提供电动汽车充电设备的公司之一；目前，公司借助新能源汽车快速发展契机，准备扩大电动汽车充电设备的销售并布局电动汽车充电基础设施的建设运营及云平台管理，实现公司业务的战略性转型。
新能源汽车快速发展为配套充电行业打开成长空间：自2010 年以来，新能源汽车产业扶持政策频出，2013 年开始，新能源汽车产业发展开始加速。新能源电动汽车的推广离不开充电基础设施建设，二者相互促进，同时也彼此制约。截止2014 年底，我国仅建成充换电站723 座、充电桩2.8 万个，无法匹配电动车的计划产能(2015 产销50 万辆新能源汽车、2020 累计500 万辆)。为实现国家新能源汽车规划目标，充电基础设施建设将成重点，未来电动汽车充电行业成长空间巨大。
公司大功率充电技术积累雄厚有力支撑汽车充电业务发展：公司大功率充电技术国内领先，在充电模块、集中监控单元(汽车充电设备核心)等技术领域拥有较强技术实力；已设“系统实验室”等四所实验室，并正在组建“深圳市电动汽车与电网双向互通工程实验室”，重点研究电动汽车大规模充电与电网之间协调发展。在现有电动汽车充电设备已能满足多场景应用基础上，子公司取得深圳汽车充电运营试点资格进一步完善公司产业链布局。
定增募集资金约4.2 亿元，构建大汽车充电产业生态圈：公司拟将募集资金投向电动汽车充电设备研发及扩产等四项目，使公司实现设备收入向设备与服务并重的转化，同时将业务延伸至下游充电网络运营领域，以“互联网+”模式为驱动，基于互联网、物联网技术，将充电设施与互联网紧密结合，推进汽车充电产业生态圈的形成。
投资建议：我们预测公司2014-2016 年EPS 分别为0.38 元、0.58 元、0.91元，分别增长61%、53%、58%，按照增发后2.415 亿股摊薄的2015-2016年EPS 分别为0.52 元、0.83 元，给予“买入-B”投资评级，目标价位41 元，按增发后股本对应100 亿元市值(参考中恒电气(002364,股吧)、万马股份(002276,股吧)市值)。
风险提示：电动汽车应用推广效果不及预期的风险，募集资金投资项目实施风险。（安信证券 黄守宏）